Definition des Leveraged Loan Index (LLI)
Was ist ein Leveraged Loan Index (LLI)?
Ein Leveraged Loan Index (LLI) ist ein marktgewichteter Index, der die Wertentwicklung institutioneller Leveraged Loans abbildet. Es gibt mehrere Indizes für den Markt, aber der am weitesten verbreitete ist der S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index.
EIN Leveraged Loan ist eine vorrangig besicherte Schuldverschreibung, die ein Rating unter Investment Grade hat, d. h. Teil der Hochzinsanleihe oder "Müll" Anleihemarkt. Leveraged Loans werden zur Finanzierung vergeben Leveraged Buyouts (LBOs) und die meisten Kredite werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Der Leveraged Loan Index bildet die Preise der Kredite ab.
Die zentralen Thesen
- Ein Leveraged Loan Index (LLI) bildet die Wertentwicklung institutioneller Leveraged Loans auf marktgewichteter Basis ab.
- Ein Leveraged Loan ist eine Art Kreditfazilität, die Unternehmen oder Einzelpersonen gewährt wird, die bereits erhebliche Schulden oder eine schlechte Kredithistorie haben
- Die von einem LLI abgebildeten festverzinslichen Wertpapiere sind risikoreicher und rentabler als Benchmark-Anleihenindizes mit Investment-Grade-Rating.
Wie ein Leveraged Loan Index funktioniert
Ein Leveraged Loan wird durch einen als Syndizierung bezeichneten Prozess strukturiert und arrangiert. Kreditsyndizierung ist der Prozess der Zusammenführung einer Gruppe von Kreditgebern zur Finanzierung verschiedener Teile einer Darlehen für einen einzelnen Kreditnehmer, oft um das Kreditrisiko eines einzelnen Kreditgebers zu diversifizieren. Diese Version eines Leveraged-Loan-Index ist eine gängige Benchmark und repräsentiert die 100 größten und liquidesten Emissionen des institutionellen Kredituniversums.
Der beliebteste Leveraged Loan Index (LLI) wurde von Standard & Poor’s (S&P) und der Loan Syndications and Trading Association (LSTA) entwickelt. Ein von S&P und LSTA zusammengestellter Subindex ist der U.S. Leveraged Loan 100 B/BB Rating-Index, während S&P über einen eigenen Global Leveraged Loan 100 Index verfügt, der wichtige Emittenten in Europa umfasst. Die Indizes werden zweimal jährlich neu gewichtet. IHS Markit Ltd., JP Morgan Chase und Credit Suisse führen auch eigene Leveraged Loan-Indizes.
Leveraged Loan Indizes in der Praxis
Ein LLI dient als Benchmark für die Performancemessung von Fondsmanagern, die sich Leveraged-Loan-Anlagestrategien widmen, und als Basis für passive Anlageinstrumente wie börsengehandelte Fonds (ETF).
So basiert beispielsweise das Invesco Senior Loan Portfolio (Ticker: BKLN) auf dem S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index. Laut Invesco, der Vermögensverwaltungsgesellschaft, die BKLN anbietet, investiert der Fonds mindestens 80 % seines Gesamtvermögens in die Wertpapiere, die bilden den Leveraged-Loan-Index, der die marktgewichtete Wertentwicklung der Komponentendarlehen basierend auf Marktgewichtungen, Spreads und Zinsen abbildet Zahlungen. Wenn weniger als 100 % des Vermögens in die einzelnen Wertpapiere des Index investiert sind, kann die Wertentwicklung des ETF gegenüber dem Index schwanken.
LLIs und CDSs
Einige LLIs sind auf derivative Produkte zugeschnitten, die Leveraged Loans verwenden. Zum Beispiel die iTraxx LevX sind ein Paar von zwei handelbaren Indizes, die Credit Default Swaps (CDS) repräsentiert einen diversifizierten Korb der 40 (ehemals 35) liquidesten europäischen Unternehmen, die handelbare Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt anbieten. Die LevX-Indizes bilden sogenannte Leveraged Loan Credit Default Swaps (LCDS). Der iTraxx LevX Senior Index repräsentiert nur Senior Kredite, während der iTraxx LevX Subordinated Index untergeordnet Schulden einschließlich Zweit- und Drittschulden.