Definition der Ertragsaufnahme
Was ist eine Ertragsabholung?
Ein Pickup oder Yield Pickup ist das zusätzliche Interesse, das durch Verkauf einer Anleihe und einen anderen zu kaufen, der eine höhere Rendite hat.
Wie eine Ertragsabholung funktioniert
Wenn die Zinsen insgesamt steigen und fallen, steigt oder sinkt die Rendite von Anleihen. Steigen die Zinsen, können Anleger durch den Verkauf ihrer alten Anleihen und den Kauf neuer Anleihen eine bessere Rendite erzielen. Unter der Annahme, dass die neue und die alte Anleihe das gleiche Risiko haben, hat der Anleger gerade die Rendite seiner Anlage verbessert, ohne ein weiteres Risiko einzugehen.
Wie auch immer, wenn Zinsen stabil oder rückläufig sind, kann nur durch den Kauf bestehender höher verzinster Anleihen mit einem Aufschlag oder durch den Kauf risikoreicherer Anleihen mit höherer Rendite ein Aufschwung erreicht werden. In diesen Fällen kann eine Pickup-Strategie mit Kosten oder Risiken verbunden sein. Die Möglichkeit, einen Pickup zu erhalten, ist der häufigste Grund, warum Anleihen gehandelt werden.
Ein verwandter Begriff ist der reine Yield Pickup Swap. Bei dieser Transaktion wird eine Anleihe mit niedrigerer Rendite gegen eine Anleihe mit höherer Rendite gehandelt. Der Händler nimmt ein höheres Risiko in Kauf, um eine höhere Rendite zu erzielen.
Es gibt andere Gründe. Eine davon ist ein erwartetes Bonitäts-Upgrade für einen Anleiheemittenten, insbesondere wenn das Upgrade die Anleihe vom Junk-Status in den Investment-Grade-Status versetzen wird. Ein Anleihenhändler kann auch einen Kreditverteidigungshandel tätigen, um das Ausfallrisiko eines Portfolios zu begrenzen, oder ein Sektor-Rotations-Trade, um von der erwarteten Outperformance in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Sektor zu profitieren.
Die zentralen Thesen
- Ein Pickup oder Yield Pickup ist der zusätzliche Zins, der durch den Verkauf einer Anleihe und den Kauf einer anderen mit einer höheren Rendite erzielt wird.
- Bei stabilen oder sinkenden Zinsen kann nur durch den Kauf bestehender höher verzinster Anleihen mit einem Aufschlag oder durch den Kauf risikoreicherer Anleihen mit höherer Rendite ein Pickup erzielt werden.
- Die Möglichkeit, einen Pickup zu erhalten, ist der häufigste Grund, warum Anleihen gehandelt werden.
Anleger verwenden auch Renditekurvenanpassungsgeschäfte, um die Duration der Anleihen in einem Portfolio basierend auf den Erwartungen über die Richtung der Zinssätze zu ändern. Wenn sie steigende Zinsen erwarten, wollen sie die Duration ihrer Portfolios verkürzen. Wenn sie mit sinkenden Zinsen rechnen, wollen sie die Duration ihrer Portfolios verlängern. In jedem Fall streben die Händler eine Renditesteigerung an.
