Was ist Verbriefung?

Verbriefung ist der Prozess der Übernahme illiquide Vermögenswert oder Gruppe von Vermögenswerten und durch Finanztechnik, umwandeln es (oder sie) in a Sicherheit. Der spöttische Ausdruck "Verbriefung der Nahrungskette", der durch den Film "Inside Job" über die Finanzkrise 2007-2008 bekannt wurde, beschreibt den Prozess, bei dem Gruppen solcher illiquider Vermögenswerte (normalerweise Schulden) verpackt, gekauft, verbrieft und verkauft werden an Investoren.

Ein typisches Beispiel für Verbriefungen ist a hypothekenbesicherte Sicherheit (MBS), eine Art von Asset-Backed Security die durch eine Hypothekensammlung besichert ist. Diese Taktik wurde erstmals 1970 veröffentlicht und führte zu Innovationen wie Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), die erstmals 1983 auftauchten. MBS wurde Mitte der 1990er Jahre sehr verbreitet. Der Vorgang funktioniert wie folgt.

Schmieden einer Lebensmittelkette zur Verbriefung

Der erste Schritt in der Kette beginnt mit dem einfachen Prozess, in dem angehende Haus- oder Immobilienbesitzer Hypotheken bei Geschäftsbanken beantragen. Das regulierte und zugelassene Finanzinstitut

stammt die Darlehen, die durch Forderungen gegen die verschiedenen Liegenschaften besichert sind Hypothekengläubiger kaufen. Hypothekenbriefe (Forderungen auf zukünftige Dollar) sind Vermögenswerte für die Kreditgeber, aber diese Vermögenswerte sind klar Gegenparteirisiko. Der Kreditnehmer kann den Kredit möglicherweise nicht zurückzahlen, und so verkaufen Banken oft Banknoten gegen Bargeld.

Dies führt zum zweiten großen Glied in der Kette: Einzelne Hypotheken werden zu einem Hypothekenpool, das als Sicherheit für einen MBS treuhänderisch verwahrt wird. Der MBS kann von einem externen Finanzunternehmen, beispielsweise einer großen Investmentbank, oder von derselben Bank ausgegeben werden, die die Hypotheken ursprünglich ausgegeben hat. Hypothekenbesicherte Wertpapiere werden auch ausgegeben von Aggregatoren wie zum Beispiel Fannie Mae oder Freddie Mac.

Unabhängig davon ist das Ergebnis das gleiche: Es entsteht eine neue Sicherheit, unterlegt mit den Forderungen gegen das Vermögen der Hypothekengläubiger. Anteile dieses Wertpapiers können an Teilnehmer des sekundärer Hypothekenmarkt. Dieser Markt ist extrem groß und bietet der Gruppe von Hypotheken, die ansonsten für sich genommen ziemlich illiquide wären, eine beträchtliche Menge an Liquidität.

Es gibt mehrere Arten von MBS: Pass-Throughs, eine einfache Variante, bei der Hypothekenzahlungen gesammelt werden, und an Investoren und CMOs weitergegeben. CMOs unterteilen den Hypothekenpool in eine Reihe von verschiedenen Teilen, die als bezeichnet werden wie Tranchen. Dies verteilt das Ausfallrisiko, ähnlich wie bei einem Standardportfolio Diversifikation funktioniert. Die Tranchen können nach Belieben des Emittenten praktisch beliebig strukturiert werden, sodass ein einzelner MBS für eine Vielzahl von Risikotoleranz Profile.

Pensionsfonds investieren in der Regel in hypothekenbesicherte Wertpapiere mit hoher Bonität, während Hedgefonds wird höhere Renditen anstreben, indem er in Unternehmen mit niedriger Bonität investiert. In jedem Fall würden die Anleger einen anteiligen Betrag der Hypothekenzahlungen als ihre Kapitalrendite – das letzte Glied in der Kette.