Warum Quant Funds bei Bullenmarkt-Rallyes stolpern

Quantenfonds – computergesteuerte Strategien, die von Vanguard und anderen großen Firmen verwaltet werden – wurden ursprünglich gedacht, um den menschlichen Verstand zu überlisten und das Investieren zu verändern. Jetzt jedoch, da ihre Performance sinkt, verlieren sie Milliarden von Dollar inmitten ihres schlimmsten Abflusses seit Jahren. Das ist ein schwerer Schlag für eine Branche, die Anfang letzten Jahres mehr als 900 Milliarden US-Dollar verwaltete.

Quant Funds sinken

• Der Quant-Fonds von Vanguard ist um 4 % gesunken, während der S&P 500 2019 einen Zuwachs von 12 % verzeichnete
• Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, andere schließen Quant-Fonds
• Momentum- und Value-Strategien verlängern die Verluste von 2018
• Trendfolgende Quants sehen einen Rückgang der Vermögenswerte nach dem schlimmsten Abfluss seit 13 Jahren

Quelle: Bloomberg

Factor Investing fällt in Ungnade

Robotic Trader verwalten etwa 1 von 3 US-Dollar, die in der 3 Billionen US-Dollar schweren Hedgefonds-Industrie der Welt gehalten werden, und verwenden dabei Modelle, die die Rentabilität des Unternehmens, Volatilitätstrends und die Verschiebung von Konjunkturzyklen berücksichtigen, um Handelsentscheidungen zu treffen, pro

Bloomberg. In diesem Bereich verliert Factor Investing, das typischerweise einzelne Merkmale wie Qualität und Wert verwendet, um darauf zu wetten, welche Aktien im Laufe der Zeit eine Outperformance erzielen, schnell an Glanz. Der massive Quant-Fonds von Vanguard ist in diesem Jahr um 4 % gesunken, verglichen mit dem Zuwachs des S&P 500 von 12,2 %. In der Zwischenzeit wird Neuberger Berman das neueste große Unternehmen, das Factor Investing verwendet, um einen Quantenfonds zu schließen, kurz nachdem Columbia Threadneedle seinen Quantenfonds im Dezember geschlossen hatte, wie von Bloomberg.

Das Momentum, einer der beliebtesten Faktoren, hat es nicht geschafft, nach seinem desaströsen Jahr 2018 ein Comeback zu erzielen. Value hat einen ähnlichen Niedergang erlitten.

„Wenn Anleger glauben, dass sich Faktorrenditen gut verhalten, irren sie sich“, sagte Vitali Kalesnik, Head of Equity Research bei Research Affiliates, einem Unternehmen, das solche Strategien anwendet. „Wenn die Anleger sie am meisten brauchen, kann die Diversifizierung nachlassen und Faktoren können zusammen sinken. Erschwerend kommt hinzu, dass sie mehrere Monate hintereinander ausfallen können.“

Quants von Fed destabilisiert, Trump Tweets

Trendfolgende Quants leiden ebenfalls, da sie Schwierigkeiten haben, schnell genug auf die unvorhergesehenen Nebenwirkungen von Faktoren wie dem Ende eines Jahrzehnts der Zentralbankstimuli zu reagieren. Trendfolgende Quants haben die schlimmsten Abflüsse seit mindestens 13 Jahren erlitten, eine große Umkehr vom Boom Popularität von systematischen trendfolgenden Quants oder CTAs, die ihrer reibungslosen Leistung während des gesamten 1008. folgen Finanzkrise.

Quants scheinen sogar von US-Präsident Donald Trump erschüttert zu werden.

„Die Modelle können sich nicht so schnell bewegen wie die Tweets“, sagte Brooks Ritchey, Senior Managing Director bei Franklin Templetons K2 Advisors-Einheit. Das Unternehmen verwaltet derzeit 3,6 Milliarden US-Dollar und hat laut Bloomberg alle bis auf einen verlassen, seit es erheblich in trendfolgende Quants investiert hat.

Einige Gewinner bleiben

Nicht alle Ecken des Faktorinvestitionsraums sind so düster. Einige risikoreichere Stile, darunter Volatilität, Leverage und geringe Größe, haben sich laut Bloomberg überdurchschnittlich entwickelt, nachdem die Fed in ihrer Politik zurückhaltender geworden war. Laut Credit Suisse verzeichneten die Aktienquanten in den ersten beiden Monaten des Jahres einen Anstieg ihres Engagements um rund 9%. Bloomberg Intelligence hat auch gezeigt, dass Smart Beta, die Faktoren typischerweise durch Long-Only erfasst Investitionen) verzeichneten im letzten Quartal einen Rekordzufluss von 33 Milliarden US-Dollar, angeführt von Wert und geringe Volatilität.

„Ich glaube nicht, dass die Institute Quant Investing oder Factor Investing aufgegeben haben, aber jetzt haben wir einige Fragezeichen“, sagte Morningstar-Analyst Tayfun Icten. „Die Firmen, die über einen operativen Vorsprung und eine ausgefeiltere Infrastruktur verfügen, werden also wahrscheinlich besser abschneiden als Möchtegern.“

Vorausschauen

Letztendlich scheint die Vorstellung einer Zukunft, in der Computer und Maschinen die Menschen beim Investieren schlagen, weit entfernt. Während es vielen Quantenfonds noch gut geht, zeigen die Umbrüche des vergangenen Jahres, dass menschliche Investoren haben sich in vielen Fällen als aufschlussreicher und genauer bei der Reaktion auf Trends in der Markt. In der heutigen Welt sieht es so aus, als hätten Computer viele der gleichen Schwächen wie ein menschliches Gehirn, und dass Maschinen vorerst nur so schlau oder kurzsichtig sind wie die Menschen, die programmieren Ihnen.