Highly Leveraged Transaction (HLT)-Definition

Was ist eine Highly Leveraged Transaction (HLT)?

Eine hochverschuldete Transaktion (High Leveraged Transaction, HLT) ist ein Bankdarlehen an ein Unternehmen mit hohen Schulden. Hochverschuldete Transaktionen wurden in den 1980er Jahren als Mittel zur Finanzierung von Aufkäufen, Übernahmen oder Rekapitalisierungen. Transaktionen mit hohem Leverage sind riskant, da sie die Schuldenlast eines Unternehmens erhöhen und oft zu einem unattraktiven Verschuldungsgrad, aber die Zinserträge aus diesen Transaktionen sind signifikant genug, um sie für Investoren und Finanzinstitute attraktiv zu machen.

Verständnis von hochgradig gehebelten Transaktionen (HLT)

Stark gehebelte Transaktionen werden als ähnlich angesehen wie Junk-Bonds– und Junk Bonds können durchaus als Teil der Transaktionsstruktur ausgegeben werden. Sowohl Junk Bonds als auch hochgradig gehebelte Transaktionen sind mit einem erheblichen Ausfallrisiko verbunden, HLTs sind jedoch sicherer, da sie aufgrund ihrer Struktur stärkere Debt Covenants haben. Leveraged Buyouts (LBOs) sind ein Beispiel für eine hoch gehebelte Transaktion.

Transaktionen mit hohem Leverage beinhalten oft eine Art von Umschuldung, unabhängig von der Absicht der Finanzierung. Dies liegt einfach daran, dass die bestehenden Verschuldungen des Unternehmens für jede Chance auf zukünftigen Erfolg behandelt werden müssen. Das Endergebnis ist normalerweise eine komplizierte Schuldenstruktur mit mehreren Arten von nachrangigen Schulden. Bei der umstrukturierten Einheit erhalten die Kreditgeber hinter der hochverschuldeten Transaktion häufig eine Beteiligung am neuen Unternehmen.

Leitfaden für hochgradig gehebelte Transaktionen (HLT)

Leitlinien für Transaktionen mit hohem Leverage werden von der U.S. Office of the Comptroller of Currency, dem Federal Reserve Board und der Federal Deposit Insurance Corporation. Das OCC betrachtet eine Transaktion mit hohem Leverage allgemein als eine Transaktion, bei der der Leverage des Kreditnehmers nach der Finanzierung gemessen an Schulden zu Vermögenswerten, Schulden-zu-Eigenkapital und Cashflow-zu-Gesamtschulden übertreffen die Branchennormen für die Verschuldung deutlich. Abhängig von den Besonderheiten der jeweiligen Branche können diese umfassenderen Maßnahmen durch maßgeschneiderte Branchenkennzahlen ersetzt werden.

Damit ein Darlehen als HLT definiert werden kann, muss es im Allgemeinen eine Kombination der folgenden Bedingungen erfüllen:

• Die Erlöse werden für Buyouts, Akquisitionen und Rekapitalisierungen verwendet.
• Die Transaktion führt zu einer deutlichen Erhöhung der Leverage Ratio des Kreditnehmers. Branchen-Benchmarks beinhalten eine Verdoppelung der Verbindlichkeiten des Kreditnehmers, was zu einem bilanziellen Leverage führt Verhältnis (Gesamtverbindlichkeiten/Bilanzsumme) höher als 50 % oder ein Anstieg der bilanziellen Leverage Ratio um mehr als 75%. Andere Benchmarks umfassen die Erhöhung der operativen Leverage Ratio des Kreditnehmers (Schulden-zu-EBITDA oder Senior Debt/EBITDA) über dem definierten Niveau.
• Transaktionen werden von der. als HLT bezeichnet Syndizierungsagent.
• Der Kreditnehmer wird als Non-Investment-Grade-Unternehmen mit einem hohen Verschuldungsgrad bewertet.
• Der Kreditpreis weist auf ein Unternehmen ohne Investment-Grade-Rating hin. Dies besteht im Allgemeinen aus einigen über die London Interbank Angebotspreis (LIBOR), die in Abhängigkeit von den Marktbedingungen schwankt.

Die Anleitung zu Transaktionen mit hohem Leverage ist keine gesetzliche Regelung. Es gibt eine implizite High-Water-Mark von 6-mal Schulden-zu-EBITDA für das umstrukturierte Unternehmen, dieser Betrag wurde jedoch um ein Vielfaches überschritten. Bei Transaktionen mit hohem Leverage, wie bei fast allem, ist das Limit das, was der Markt kaufen wird.