Warum „Risk-On, Risk-Off“-Trades inmitten großer Unsicherheit dominieren

Eine Vielzahl von Asset-Klassen, insbesondere Aktien, Anleihen und Währungen, wurden enger korreliert in den letzten Monaten so gut wie nie zuvor seit Mitte 2016, so die Analyse von Das Wall Street Journal. Die Hauptursache für dieses Phänomen sei ein hohes Maß an Unsicherheit über die Richtung von makroökonomischen Faktoren wie Handelspolitik und Zinspolitik, fügt das Journal hinzu.

Im Wesentlichen, so führt der Artikel aus, haben die Anleger alle Vermögenswerte in zwei große Kategorien unterteilt. „Risk-off“-Anlagen werden als. angesehen sicherer Hafen Investitionen und sie neigen dazu, im Preis zu steigen, wenn die Erwartungen rückläufig werden. Im Gegensatz dazu sind „risk-on“-Anlagen wachstumsorientiert und erholen sich, wenn positive Nachrichten eine zinsbullische Stimmung und die Wahrnehmung eines attraktiveren Risiko-Ertrags-Verhältnis.

Bedeutung für Investoren

In einer Zeit, in der die "Risikobereitschaft" vorherrscht, ist die S&P 500-Index (SPX) steigt, die Rendite auf die

10-jährige US-Staatsanleihe steigt (d. h. Anleihekurse fallen), die Euroschätzt im Wert gegenüber dem US-Dollar und die US-Dollar wertet gegenüber dem japanischen Yen auf. In einer „risk-off“-Phase tritt das Gegenteil ein.

Die Studie betrachtete die bisherigen Handelstage im Jahr 2019 bis zum 21. Juni, identifizierte Tage, an denen eine der Stimmungen vorherrschte, und knüpfte diese Stimmung an Ereignisse, die entweder vor oder während des Handels aufgetreten sind. Zu den Veranstaltungen gehören auch Kommentare und Datenveröffentlichungen von wichtigen Politikern oder Organisationen wie Präsident Trump, Federal Reserve Vorsitzender Jerome Powell, der Europäische Zentralbank (EZB), und das Internationaler Währungsfonds (IWF).

"Risk-on" kennzeichnete 13 Handelstage und "risk-off" dominierte während 14 Tagen. „Risk-on“-Tage waren geprägt von optimistischen Tweets über den Fortgang der Handelsverhandlungen von Trump oder von Tauben Signale der Fed. Im Gegensatz dazu korrelierten „risk-off“-Tage mit der Androhung neuer Zölle durch Trump, hawkisch Kommentare von Fed-Beamten oder Prognosen zu niedrigeren globalen BIP Wachstum durch EZB und IWF.

Für einige Anleger stellen „risk-off“-Perioden Kaufgelegenheiten dar. Neil Dwane, Portfoliomanager und globaler Stratege bei Allianz Global Investors, gehört dazu. Er sucht jedoch nach Investitionen, die im Allgemeinen nicht mit breiten Marktbewegungen korrelieren, mit Infrastrukturfinanzierung für saubere Energieprodukte ist ein Beispiel, das er mit den Tagebuch. Tatsächlich sollte das aktuelle Marktumfeld einer geschickten Titelauswahl förderlich sein, da die Ein-Jahres-Korrelation unter den Aktien im S&P 500 beträgt 0,41, gegenüber 0,75 im Jahr 2013, laut den im gleichen Text zitierten Daten von Morgan Stanley und Bloomberg Prüfbericht. Eine Korrelation von 1,0 würde bedeuten, dass sich alle Aktien in einem vollständigen Konzert bewegen.

Während das Journal eine vereinfachte Analyse durchführte, die nur US-Aktien, US-T-Notes und den Wert des Dollars gegenüber zwei anderen Hauptwährungen verwendet, Bloomberg nennt andere Beispiele für „Risk-on“- oder „Risk-off“-Anlagen. Für "risk-on" umfassen sie Unternehmens- und Staatsanleihen mit niedrigerem Rating, höherem Risiko und höherer Rendite, Schwellenländer Währungen und Industrierohstoffe wie Kupfer. Für "risk-off" fügen sie deutsche Staatsanleihen hinzu (Bunds), defensive Aktien wie Versorgungsunternehmen und Produkte, die an die CBOE-Volatilitätsindex (VIX) die sind es gewohnt Hecke gegen Kursrückgänge.

Vorausschauen

Der S&P 500 ist im Monatsverlauf bis zum Handelsschluss am 24. Juni um 7,0 % gestiegen und befindet sich damit auf dem besten Juni seit 1955, wie in einem anderen Dokument von Dow Jones Market Data zitiert Tagebuch Artikel. Ob dies insgesamt eine dauerhafte Verschiebung hin zu einer „risk-on“-Stimmung darstellt, bleibt abzuwarten.