Wie sich die Akkretions-/Verwässerungsanalyse auf Fusionen und Übernahmen auswirkt
Eigentümer und Manager von Unternehmen werden regelmäßig gepitcht Fusionen und Übernahmen (M&A) Dealvorschläge. So sind Investmentbanker, Private Equity Geschäfte und verbundene Unternehmen geben Entscheidungsträgern Anregungen für den Erwerb eines anderen Unternehmens, die Fusion mit einem Wettbewerber oder den Erwerb durch eine Finanzgruppe oder ein operatives Unternehmen.
Die Analyse, ob ein bestimmter M&A-Deal wertvoll ist und langfristige Wachstumsaussichten bietet, ist ein komplexes Unterfangen, das enorme Mengen an Informationen und Prognosen umfasst. Eine Akkretions-/Verwässerungsanalyse hilft Entscheidungsträgern im M&A-Prozess zu entscheiden, ob sie mit einem vorgeschlagenen Deal fortfahren sollten oder nicht.
Die zentralen Thesen
- Eine Akkretions-/Verwässerungsanalyse ist ein einfacher Test, der verwendet wird, um den Wert einer geplanten Fusion oder Übernahme zu bewerten.
- Die Akkretions-/Verwässerungsanalyse bestimmt, ob der Gewinn pro Aktie (EPS) nach der Transaktion erhöht oder verringert wird.
- Die Manager bei einem potenziellen M&A-Deal müssen viele Faktoren berücksichtigen, wie den Verhandlungsprozess, die globalen Auswirkungen und die Kompatibilität der Unternehmen.
- Der Prozess einer Zuwachs-/Verwässerungsanalyse beginnt mit der Schätzung des Pro-Forma-Nettogewinns, um schließlich den Pro-Forma-Gewinn pro Aktie (EPS) zu ermitteln.
- Ein Anstieg des Pro-forma-EPS wird als Zuwachs betrachtet, während ein Rückgang als Verwässerung angesehen wird.
Was ist eine Akkretions-/Verdünnungsanalyse?
Eine Akkretions-/Verdünnungsanalyse ist ein einfacher Test, obwohl es einige gibt Routinearbeit erforderlich. Es ist eine Analyse, die die Frage beantwortet: "Erhöht oder verringert der vorgeschlagene Deal die Post-Transaktion? Gewinn je Aktie (EPS)?" Dies bestimmt in erster Linie die Begründung für den Deal.
Für Unternehmen, die mit M&A-Möglichkeiten konfrontiert sind, müssen viele Faktoren berücksichtigt werden, darunter die globalen Auswirkungen der Vereinbarung, die Wahrscheinlichkeit eines schnellen und schmerzlosen Verhandlungsprozesses und die Vereinbarkeit des Zusammenschlusses oder Erwerbs Firmen. Die Dealmaker – die Mitarbeiter an vorderster Front, die die Geschäfte anführen – müssen all diese Faktoren berücksichtigen, um erfolgreich M&As zu vermitteln.
Schritte einer Akkretions-/Verdünnungsanalyse
- Schätzung a pro forma Nettogewinn der zusammengeschlossenen Unternehmen.
- Konservative Schätzungen von einschließen Nettoeinkommen, unter Berücksichtigung voraussichtlicher operativer und finanzieller Synergien die sich wahrscheinlich nach Abschluss des Geschäfts ergeben werden. Einige Gruppen enthalten die letzten 12 Monate (LTM) sowie Ein- oder Zweijahresprognosen. Andere beinhalten nur das prognostizierte Nettoeinkommen. In Bezug auf potenzielle Synergien kann das neue Unternehmen aufgrund des Cross-Sellings einer breiteren Palette von Produkt- und Serviceangebot sowie geringere Kosten durch den Wegfall redundanter Funktionen und Fertigung Anlagen.
- Abgesehen von Variablen, die die Pro-forma-Nettoeinkommen aufgrund erwarteter Synergien sollte der Analyst auch transaktionsbedingte Anpassungen berücksichtigen, wie z Zinsaufwendungen wenn das ein ist Leveraged Buyout mit Schulden, die zur Finanzierung des Geschäfts verwendet werden, niedrigere Zinserträge, wenn Bargeld für den Kauf verwendet wird, und zusätzliche Überlegungen zur Post-Transaktion Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte.
- Berechnen Sie die neue Aktienanzahl des kombinierten Unternehmens.
- Tabellieren Sie die Interessenten Erwerber's Aktienanzahl. Berücksichtigen Sie neue Aktien, die ausgegeben würden, um den Kauf zu tätigen, wenn es sich um einen Aktienhandel handelt.
- Überprüfen Sie die Richtigkeit Ihrer Zahlen.
- Überprüfen Sie Ihre Zahlen, bevor Sie sie präsentieren. Bringen Sie eine gewisse professionelle Skepsis in Bezug auf mögliche Synergien mit, oder ist der gesamte Garten mit schönen Rosen übersät?
- Dividieren Sie den Pro-Forma-Nettogewinn durch Pro-Forma-Aktien, um einen Pro-Forma-EPS zu erhalten.
- Ist der Pro-forma-EPS höher als der ursprüngliche EPS? Ein Anstieg des EPS wird als Zuwachs, während eine Abnahme als Verdünnung gewertet wird. Viele auf Wall Street normalerweise missbilligen verwässernde Transaktionen. Wenn ein Deal mit einer angemessenen Wahrscheinlichkeit gedreht wird wertsteigernd ab dem zweiten Jahr kann ein geplanter Unternehmenszusammenschluss wohlschmeckender sein.
Wenn das Pro-Forma-EPS weder größer noch kleiner ist als zuvor, wird die Akkretions-/Verdünnungsanalyse als ausgeglichen bezeichnet. In diesem Fall würden andere Faktoren bestimmen, ob der M&A-Deal durchgeführt werden sollte.
Die Quintessenz
Eine Akkretions-/Verwässerungsanalyse wird oft als Anhaltspunkt dafür angesehen, ob ein beabsichtigtes Geschäft erstellt oder zerstört wird Unternehmenswert. Wenn das zusammengeschlossene Unternehmen beispielsweise über bessere Fertigungskapazitäten und vielfältigere Angebote verfügt, kann es mehr als ein paar Jahre dauern, bis beide Betriebe vollständig integriert sind Hebelkraft und Effizienz zu realisieren, und für das Marketing, um die Botschaft zu vermitteln.
Eine Akkretions-/Verdünnungsanalyse ist weder ein Gesamtbild, noch betrachtet sie wie ein neu fusioniertes Unternehmen Jahre später operiert, sich anpasst oder Chancen nutzt Straße.
