Fahren der Ertragskurvendefinition
Was reitet die Renditekurve?
Das Fahren auf der Renditekurve ist eine Handelsstrategie, die den Kauf eines langfristige Anleihe und vor Fälligkeit zu verkaufen, um von der sinkenden Rendite zu profitieren, die während der Laufzeit einer Anleihe auftritt. Investoren hoffen auf Erfolg Kapitalgewinn indem Sie diese Strategie anwenden.
Als Handelsstrategie funktioniert das Fahren auf der Zinskurve am besten in einem stabilen Zinsumfeld, in dem die Zinsen nicht steigen. Darüber hinaus produziert die Strategie nur dann Übergewinne, wenn sie längerfristig Zinsen höher sind als die kurzfristigen Raten.
Die zentralen Thesen
- Das Fahren auf der Zinsstrukturkurve bezieht sich auf eine festverzinsliche Strategie, bei der Anleger langfristige Anleihen mit einer Laufzeit kaufen, die länger als ihr Anlagehorizont ist.
- Anleger verkaufen ihre Anleihen dann am Ende ihres Zeithorizonts und profitieren von der sinkenden Rendite über die Laufzeit der Anleihe.
- Ein Anleger mit einem Anlagehorizont von drei Monaten kann beispielsweise eine sechsmonatige Anleihe kaufen, da diese eine höhere Rendite aufweist; der Anleger verkauft die Anleihe zum Dreimonatstermin, profitiert aber von der höheren Sechsmonatsrendite.
- Steigen die Zinsen, ist das Fahren auf der Zinskurve nicht so profitabel wie eine Buy-and-Hold-Strategie.
Wie das Fahren der Ertragskurve funktioniert
Das Ertragskurve ist eine grafische Darstellung der Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Der Graph ist mit Zinssätzen auf der y-Achse und steigenden Zeitdauern auf der x-Achse aufgetragen. Da kurzfristige Anleihen typischerweise niedrigere Renditen aufweisen als längerfristige Anleihen, verläuft die Kurve von links unten nach rechts nach oben. Diese Zinsstruktur der Zinssätze wird als normale Zinsstrukturkurve bezeichnet.
Beispielsweise ist der Zinssatz einer einjährigen Anleihe in Zeiten des Wirtschaftswachstums niedriger als der Zinssatz einer 20-jährigen Anleihe. Wenn die Begriffsstruktur ein invertierte Zinsstrukturkurve, bedeutet dies, dass die kurzfristigen Renditen höher sind als die längerfristigen, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Anleger in das Wirtschaftswachstum gering ist.
An den Anleihemärkten steigen die Kurse, wenn die Renditen sinken, was in der Regel der Fall ist, wenn sich Anleihen der Fälligkeit nähern. Um von sinkenden Renditen während der Laufzeit einer Anleihe zu profitieren, können Anleger eine Fixed-Income-Strategie implementieren, die als Riding the Yield Curve bekannt ist. Das Fahren auf der Zinskurve beinhaltet den Kauf einer Anleihe mit einer längeren Laufzeit als vom Anleger erwartet Haltedauer um höhere Renditen zu erzielen.
Vorteile des Fahrens mit der Ertragskurve
Die erwartete Haltedauer eines Anlegers ist die Zeitdauer, die ein Anleger plant, seine Anlagen in seinem Portfolio zu halten. Je nach Risikoprofil eines Anlegers und Zeithorizont, können sie beschließen, ein Wertpapier vor dem Verkauf kurzfristig oder langfristig (mehr als ein Jahr) zu halten. In der Regel kaufen festverzinsliche Anleger Wertpapiere mit einer Laufzeit, die ihrem Anlagehorizont entspricht, und halten sie bis zur Fälligkeit. Das Fahren auf der Zinskurve versucht jedoch, diese grundlegende und risikoarme Strategie zu übertreffen.
Beim Fahren auf der Zinskurve kauft ein Anleger Anleihen mit Laufzeiten über dem Anlagehorizont und verkauft sie am Ende des Anlagehorizonts. Diese Strategie wird verwendet, um von der durch Liquiditätspräferenzen bedingten normalen Steigung der Zinsstrukturkurve und den bei längeren Laufzeiten auftretenden höheren Kursschwankungen zu profitieren.
In einem Risiko neutral Umfeld sollte die erwartete Rendite einer 3-Monats-Anleihe, die für drei Monate gehalten wird, der erwarteten Rendite einer 6-Monats-Anleihe entsprechen, die drei Monate lang gehalten und dann am Ende des Dreimonatszeitraums verkauft wird. Mit anderen Worten, ein Portfoliomanager oder Investor mit einem Haltehorizont von drei Monaten kauft ein sechsmonatiges Anleihe – die eine höhere Rendite als die dreimonatige Anleihe hat – und verkauft die Anleihe dann am Dreimonatshorizont Datum.
Besondere Überlegungen
Das Fahren auf der Zinskurve ist nur profitabler als der Klassiker kaufen und behalten Strategie, wenn die Zinsen gleich bleiben und nicht steigen. Wenn die Zinsen steigen, kann die Rendite geringer sein als die Rendite, die sich aus der Kurve ergibt, und könnte sogar die Rendite der Anleihe, die dem Anlagehorizont des Anlegers entspricht, unterschreiten, wodurch in einem Kapitalverlust.
Darüber hinaus erzielt diese Strategie nur dann Überrendite, wenn die längerfristigen Zinssätze höher sind als die kürzerfristigen. Je steiler die Aufwärtsneigung der Zinsstrukturkurve zu Beginn ist, desto niedriger sind die Zinssätze, wenn die Position am Horizont liquidiert wird, und desto höher ist die Rendite beim Fahren auf der Kurve.