Return on Invested Capital (ROIC) Definition und Verwendung

Was ist die Kapitalrendite (ROIC)?

Die Kapitalrendite (ROIC) ist eine Berechnung, die verwendet wird, um die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals in profitable Investitionen zu bewerten. Die Kapitalrendite gibt Aufschluss darüber, wie gut ein Unternehmen sein Kapital zur Erzielung von Gewinnen einsetzt.

Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit seiner gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) verrät, ob das investierte Kapital wird effektiv genutzt. Diese Maßnahme wird auch einfach als "Kapitalrendite" bezeichnet.

Berechnung der Kapitalrendite (ROIC)

Die Formel für ROIC lautet:

ROIC = (Nettoeinkommen - Dividende) / (Schulden + Eigenkapital)

Die ROIC-Formel wird berechnet, indem der Wert im Nenner, dem Gesamtkapital, bewertet wird, das die Summe der Schulden und des Eigenkapitals eines Unternehmens ist. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diesen Wert zu berechnen. Einer ist, Bargeld abzuziehen und unverzinsliche kurzfristige Verbindlichkeiten (NIBCL) – einschließlich Steuerverbindlichkeiten und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, sofern diese nicht verzinst oder gebührenpflichtig sind – aus der Bilanzsumme.

Eine andere, genauere Möglichkeit, die ROIC-Formel zu schreiben, ist:

​ROIC=Das investierte KapitalNOPAT​wo:NOPAT=Nettobetriebsgewinn nach Steuern​

Eine dritte Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, den Buchwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zum Buchwert seiner Schulden zu addieren und subtrahieren Sie dann nicht operative Vermögenswerte, einschließlich liquider Mittel, marktgängiger Wertpapiere und nicht fortgeführter Vermögenswerte Operationen.

Eine letzte Möglichkeit zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, das Betriebskapital durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Umlaufvermögen zu erhalten. Als nächstes erhalten Sie bargeldloses Betriebskapital, indem Sie Bargeld vom gerade berechneten Betriebskapitalwert abziehen. Schließlich wird dem Betriebskapital eines Unternehmens bares Betriebskapital hinzugefügt Anlagevermögen. (Das Anlagevermögen wird auch als langfristiges oder langfristiges Vermögen bezeichnet.)

Der Wert im Zähler kann auch auf verschiedene Weise berechnet werden. Am einfachsten ist es, Dividenden vom Nettogewinn eines Unternehmens abzuziehen.

Andererseits, weil ein Unternehmen möglicherweise von einer einmaligen Einnahmequelle profitiert hat, die nicht mit seiner Kerngeschäft – zum Beispiel ein Glücksfall aus Wechselkursschwankungen – ist es oft vorzuziehen, nach bei Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT). NOPAT wird berechnet, indem das Betriebsergebnis um Steuern bereinigt wird:

NOPAT = (Betriebsgewinn) * (1 - effektiver Steuersatz).

Betriebsergebnis wird auch als bezeichnet Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT). Viele Unternehmen geben ihre effektiven Steuersätze für das Quartal oder das Geschäftsjahr in ihren Gewinnmitteilungen an, aber nicht alle Unternehmen tun dies.

Verwendung der Kapitalrendite (ROIC)

Der ROIC wird immer als Prozentsatz berechnet und wird normalerweise als annualisierter oder nachlaufender 12-Monats-Wert ausgedrückt. Es sollte mit dem eines Unternehmens verglichen werden Kapitalkosten um festzustellen, ob das Unternehmen Wert schafft.

Wenn der ROIC größer ist als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die häufigste Kennzahl für die Kapitalkosten, wird Wert geschaffen und diese Unternehmen werden mit einem Aufschlag gehandelt. Ein üblicher Maßstab für den Nachweis der Wertschöpfung ist eine Rendite von mehr als 2 % der Kapitalkosten des Unternehmens.

Beträgt der ROIC eines Unternehmens weniger als 2%, gilt es als Wertzerstörer. Einige Unternehmen arbeiten auf einem Null-Rendite-Niveau, und obwohl sie möglicherweise keinen Wert vernichten, haben diese Unternehmen kein überschüssiges Kapital, um in zukünftiges Wachstum zu investieren.

Der ROIC ist eine der wichtigsten und informativsten Bewertungskennzahlen, die es zu berechnen gilt. Für einige Sektoren ist es jedoch wichtiger als für andere, da Unternehmen, die Bohrinseln betreiben oder Halbleiter herstellen, investieren viel stärker Kapital als solche, die weniger benötigen Ausrüstung.

Beschränkungen der Kapitalrendite (ROIC)

Ein Nachteil dieser Kennzahl ist, dass sie nichts darüber aussagt, welches Segment des Unternehmens Wert generiert. Wenn Sie Ihre Berechnung auf der Grundlage von Nettoeinkommen (minus Dividenden) anstelle von NOPAT kann das Ergebnis noch undurchsichtiger sein, da die Rendite aus einem einzigen, nicht wiederkehrenden Ereignis resultieren kann.

ROIC bietet den notwendigen Kontext für andere Metriken wie die KGV. Isoliert betrachtet könnte das KGV darauf hindeuten, dass ein Unternehmen überverkauft ist, aber der Rückgang könnte darauf zurückzuführen sein dass das Unternehmen den Aktionären nicht mehr in gleicher (bzw alle). Auf der anderen Seite Unternehmen, die konstant hohe Renditen auf das eingesetzte Kapital erwirtschaften verdienen wahrscheinlich einen Aufschlag im Vergleich zu anderen Aktien, auch wenn ihr KGV so scheint unerschwinglich hoch.

Beispiel für die Verwendung der Rendite des investierten Kapitals

Betrachten wir als historisches Beispiel die von Target Corporation (TGT) Veröffentlichung der Ergebnisse des vierten Quartals 2018. Das Unternehmen berechnete seinen ROIC der letzten 12 Monate für dieses Jahr und zeigt die Komponenten, die in die Berechnung eingingen:

Target Corp. GJ 2018 ROIC-Berechnung
(Alle Werte in Millionen US-Dollar)	TTM 2/3/18	TTM 28.01.17
Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten vor Zinsaufwand und Ertragsteuern	4,312	4,969
+ Operating-Leasing-Zinsen *	80	71
- Einkommenssteuer	864	1,648
Nettobetriebsgewinn nach Steuern	3,528	3,392
Kurzfristiger Anteil der langfristigen Verbindlichkeiten und sonstiger Verbindlichkeiten	270	1,718
+ Langfristiger Anteil der langfristigen Schulden	11,317	11,031
+ Eigenkapital	11,709	10,953
+ Aktivierte Operating-Leasing-Verpflichtungen *	1,339	1,187
- Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente	2,643	2,512
- Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche	2	62
Das investierte Kapital	21,990	22,315
Durchschnittlich investiertes Kapital	22,152	22,608
Rendite nach Steuern auf das investierte Kapital	15.9%	15.0%

Die ROIC-Berechnung beginnt mit dem Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten vor Zinsaufwand und Ertragsteuern (EBIT), dann fügt die Zinsen für das Operating-Leasing hinzu und zieht die Einkommenssteuern ab, was einen Nettogewinn nach Steuern von 3,5 Milliarden US-Dollar ergibt: Dies ist der Zähler.Als nächstes addieren Sie den aktuellen Teil der langfristigen Schulden und sonstigen Kredite, den langfristigen Teil von langfristige Verbindlichkeiten, Eigenkapital und aktivierte Operating-Leasing-Verpflichtungen.

Subtrahieren Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente und Nettovermögen von nicht fortgeführte Aktivitäten, was einem Gesamtinvestitionskapital von 22,2 Milliarden US-Dollar entspricht. Durchschnitten Sie diese Zahl mit dem investierten Kapital vom Ende des Vorjahreszeitraums (22,3 Milliarden US-Dollar), und Sie erhalten einen Nenner von 22,2 Milliarden US-Dollar.

Die daraus resultierende Rendite nach Steuern auf das investierte Kapital beträgt 15,9 %. Das Unternehmen führte den Anstieg in den letzten 12 Monaten hauptsächlich auf die Auswirkungen des Ende 2017 verabschiedeten Steuergesetzes zurück. Allein aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz wäre diese Berechnung schwierig gewesen, da die mit Sternchen markierten Werte in einem Nachtrag versteckt sind. Aus diesem Grund kann die Berechnung des ROIC schwierig sein, aber es lohnt sich, zu a grobe Schätzung um die Effizienz eines Unternehmens beim Einsatz von Kapital zu beurteilen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist investiertes Kapital?

Das investierte Kapital ist der Gesamtbetrag der Gelder, die ein Unternehmen durch die Ausgabe von Wertpapieren (Eigenkapital an Aktionäre und Schulden an Anleihegläubiger), wobei die Gesamtverschuldung und das Kapital mieten Verpflichtungen werden dem Betrag des an die Anleger ausgegebenen Eigenkapitals hinzugerechnet. Das investierte Kapital ist kein Posten im Jahresabschluss des Unternehmens, da Fremdkapital, Finanzierungsleasing und Eigenkapital jeweils separat in der Bilanz aufgeführt werden.

Was sagt Ihnen die Rendite des investierten Kapitals?

Die Kapitalrendite (ROIC) bewertet die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals in rentable Investitionen oder Projekte. Die ROIC-Quote gibt ein Gefühl dafür, wie gut ein Unternehmen das extern eingesammelte Geld verwendet, um Renditen zu erwirtschaften. Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird.

Wie berechnen Sie den ROIC?

Der ROIC berücksichtigt vier Schlüsselkomponenten: Betriebsgewinn, Steuersätze, Buchwert und Zeit. Die ROIC-Formel ist der Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPTAT) dividiert durch das investierte Kapital. Unternehmen mit einer konstanten oder sich verbessernden Kapitalrendite werden wahrscheinlich keine nennenswerten Mengen an neuem Kapital einsetzen.