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Analyse der Übernahme von Activision Blizzard durch Microsoft

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Im Jahr 2005 erzielte die Glücksspielbranche einen Umsatz von 10,5 Milliarden US-Dollar und wurde von Herstellern tragbarer Hardware und Konsolen dominiert. Im Jahr 2020, nur 15 Jahre später, hatte sich die Branche in ein Multiplattform-Powerhouse verwandelt mit einem Umsatz von 155 Milliarden US-Dollar.

Blockbuster-Inhalte von Verlagen erzielten Einnahmen in Milliardenhöhe und lieferten sie über eine Auswahl von Hardware – Mobilgeräte, PCs, Virtual-Reality-Headsets, Augmented-Reality-Geräte und Konsolen – und Software usw das Wolke.

Die zentralen Thesen

  • Der Deal von Microsoft zur Übernahme von Activision Blizzard ist in einer sich schnell verändernden Landschaft in der Spielebranche wirtschaftlich sinnvoll.
  • Activision verfügt über die erforderlichen Inhalte, um Engagement und Einnahmen für Microsofts Einstieg in das Cloud-Gaming zu generieren.
  • Aber der Deal könnte durch Probleme mit der Arbeitsplatzkultur bei Activision zunichte gemacht werden und einen regulatorischen Rückschlag erleiden.

Für die Microsoft Corporation (MSFT), einem Branchenführer mit seinen Xbox-Geräten, hätte der Wechsel zu keinem besseren Zeitpunkt kommen können. Angetrieben von den Pandemiegewinnen machte das Unternehmen am 1. Januar eine mutige Wette auf die Zukunft der Glücksspielbranche. 18.02.2022 durch den Kauf von Activision Blizzard, Inc. (ATVI).

Die Übernahme bewertet Activision mit rund 69 Milliarden US-Dollar und legt nach der Ankündigung einen Aufschlag von 45 % auf den Preis des Glücksspielunternehmens. Angesichts der sich ändernden Gezeiten in der Spielebranche könnte sich dies als kluger Schachzug des Technologieriesen herausstellen. Aber die Investoren haben angesichts der regulatorischen Engpässe des Deals und der jüngsten Probleme bei Activision Blizzard eine abwartende Haltung eingenommen.

Warum Microsoft Activision übernommen hat

Gaming ist zu einem immer wichtigeren Teil von Microsoft geworden Bilanz. Der Umsatz des Geschäftsbereichs stieg im Geschäftsjahr 2021 um 33 % und übertraf damit das Wachstum des Gesamtumsatzes um 18 %. Diese Zahlen erzählen jedoch nicht die ganze Geschichte.

Die meisten Gewinne der Division stammen aus dem Verkauf von Hardware für die meistverkaufte Konsole Xbox. Die Umsätze und Gewinne der Division gehen in Quartalen zurück, wenn keine neuen Editionen von Xbox veröffentlicht werden. Während Microsoft Inhalte für seine Gaming-Hardware produziert hat, muss es noch ein Blockbuster-Franchise produzieren. Bisher hat es sich auf Spiele von Drittanbietern wie Activision Blizzard verlassen, um Interaktionen mit seinen Plattformen zu generieren.

Mit Activision Blizzard hat Microsoft ein Content-Kraftwerk übernommen, das für einige der größten Blockbuster der Branche verantwortlich ist. Das in Santa Monica, Kalifornien, ansässige Unternehmen ist durch die Übernahme von King Digital Entertainment, dem Hersteller von, auch führend im Bereich Mobile Gaming Candy Crush– einer der umsatzstärksten Anbieter im mobilen Ökosystem.

Allein nach Zahlen wird diese Führung auch in Zukunft bestehen bleiben. Obwohl das Unternehmen 2021 in Kontroversen und Skandale verwickelt war, produzierte das Entwicklungsteam von Activision weiterhin Bestseller. Zwei Titel aus dem Hause des Unternehmens Ruf der Pflicht Franchise waren die beiden Top-Verkäufer des Jahres 2021. Während seiner letzten Gewinnaufforderung gab das Management von Activision bekannt, dass die Einnahmen aus dem World of Warcraft und Diablo Auch die Franchises stiegen sprunghaft an und führten zu einem Umsatzwachstum von 22 % in der Blizzard-Sparte des Unternehmens. Darüber hinaus hatte King Rekord Betriebsergebnis von 303 Millionen US-Dollar und operative Marge von 46 %.

Die Übernahme von Activision bietet Microsoft eine Abkürzung, um seine Content-Referenzen zu verbessern. Es hilft dem Unternehmen auch, auf wertvolles geistiges Eigentum zuzugreifen. Ein Bloomberg-Bericht besagt, dass „einige Inhalte“ von Activision Blizzard „exklusiv“ für die Xbox-Konsole sein werden. Während einer Übernahme von Zenimax Media im Jahr 2020 sagte Phil Spencer, Head of Gaming bei Microsoft, dass das Unternehmen Lizenzrechte „von Fall zu Fall“ prüfen werde. Angesichts der Inhaltsbibliothek von Activision sind die Rechte auf dem Spiel diesmal sogar noch höher. Exklusive Inhalte sollten mehr Benutzer zu Microsoft-Plattformen führen, und die Lizenzierung des Franchise an andere Gaming-Hardware-Hersteller wird IP-Einnahmen generieren.

Tolle Inhalte von Activision könnten auch die Abonnementzahlen für Game Pass – Microsofts – steigern Gaming-Abonnementdienst, der es Spielern ermöglicht, Spiele plattformübergreifend zu spielen – und sein Cloud-Gaming Service. Beide werden voraussichtlich das zukünftige Wachstum der Gaming-Sparte von Microsoft vorantreiben, da sich Umsatzmodelle und Plattformen in der Branche ändern.

Game Pass geriet 2021, ein Jahr nach seiner Einführung, ins Stolpern, weil er seine angestrebten Abonnementzahlen verfehlte. Es hatte ursprünglich ein Abonnentenwachstum von 47,79 % geplant, konnte die Abonnements jedoch nur um 37,48 % steigern.

Schließlich löst die Übernahme ein weiteres Problem in Microsofts Bilanz. Plattenverkäufe während der Pandemie führten zu einer Schwellung Geldreserven in der Bilanz des Softwareriesen. Ende 2021 verfügte das Unternehmen über die dritthöchsten Cash-Reserven aller Unternehmen im S&P 500. Der 68,7-Milliarden-Dollar-All-Cash-Deal verbraucht einen Teil der 137,7-Milliarden-Dollar, die den Führungskräften des Unternehmens im November letzten Jahres zur Verfügung standen.

Warum sind Investoren nicht begeistert?

Als Reaktion auf die Ankündigung der Übernahme stiegen die Aktien von Activision um bis zu 36 %. Die Microsoft-Aktie fiel jedoch um 1 % und beendete den Tag mit einem Minus von 2,5 % gegenüber ihrem Eröffnungskurs. Microsoft-Investoren sind möglicherweise aus mehreren Gründen nicht begeistert von dem Activision-Deal.

Da ist der regulatorische Rückschlag von a Zusammenschluss von zwei Giganten. Beide Unternehmen sind führend in ihrer jeweiligen Branche – Microsoft im Technologiebereich und Activision im Gamingbereich. Eine kombinierte Einheit wird leicht das Gewicht und die Ressourcen haben, um den Wettbewerb zu zerschlagen. Aufsichtsbehörden stehen solchen Kombinationen aufgrund von Bedenken hinsichtlich wettbewerbswidrigen Verhaltens zunehmend kritisch gegenüber.

Gene Munster, Analyst bei Loup Ventures, sagte, dass die Übernahmeankündigung „eine gute Dramaturgie war auf dem Markt“ – unter Bezugnahme auf die Optik zweier großer Unternehmen, die die Regulierungsbehörden um Erlaubnis zum Beitritt bitten Kräfte. Er sagte, die Übernahme könne „einen Kollisionskurs zwischen Silicon Valley und D.C. einleiten“.

Selbst wenn die Aufsichtsbehörden grünes Licht für die Fusion geben, wird Microsoft weiterhin mit internen Problemen von Activision kämpfen müssen. Eine toxische Arbeitskultur im Unternehmen führte zu Klagen, Massenentlassungen und einem erheblichen Rückgang des Aktienkurses. Das Management von Activision Blizzard hat Korrekturmaßnahmen ergriffen und Investitionen angekündigt, um Vielfalt und Inklusion in der Glücksspielbranche zu fördern.

Microsoft, das mit seiner eigenen Krise zu kämpfen hat und kürzlich eine Überprüfung seiner Richtlinien zu sexueller Belästigung angekündigt hat, hat die nicht beneidenswerte Aufgabe, dafür zu sorgen, dass Activision auf Kurs bleibt und weiterhin Talente für die Entwicklung von Spielen anzieht Bestseller.

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