Warum passive ETFs in Liquiditätskrisen großen Risiken ausgesetzt sind

Vier wichtige Anlagekategorien können in a besonders anfällig sein Liquiditätskrise, einschließlich passive Aktien-ETFs, Privates Eigenkapital, Werbung hypothekenbesicherte WertpapiereDerivate, und Leveraged Loans, Geschäftseingeweihter Berichte. Angesichts der Tatsache, dass passive Aktien-ETFs bei Anlegern enorm beliebt geworden sind, beides Einzelhandel und institutionelle, aufgrund ihrer niedrigen Kosten und ihres Nutzens bei der schnellen Erstellung und Neuausrichtung diversifizierter Portfolios, sollten die dahinter lauernden Gefahren von besonderer Bedeutung sein.

In Bezug auf diese ETFs, Inigo Fraser-Jenkins, Head of Global Quantitative and European Equity Strategie bei Sanford C. Bernstein & Co. warnte kürzlich Kunden, wie von BI zitiert: „Es bedeutet, dass es eine Zunahme gibt Schwanzrisiko eines Ausverkaufs auf dem Markt, der ungeordnet wird. Ein Ausverkauf ist nicht unsere Prognose, aber sollte es zu einem Ausverkauf kommen, wissen wir im Grunde nicht, was wann passieren wird Tausende von Anlegern greifen nach ihren Smartphones und versuchen, ihre Positionen in passiven ETFs zu verkaufen Produkte."

Bedeutung für Investoren

Er räumt zwar ein, dass passive Aktien-ETFs das brillanteste Produkt sind, das jemals für Einzelpersonen entwickelt wurde Investoren weist Fraser-Jenkins darauf hin, dass sie inzwischen fast die Hälfte aller Investitionen in US-Aktien kontrollieren allein. Wenn also die Märkte zu sinken beginnen und sich allgemeine Panik unter ETF-Besitzern ausbreitet, kann eine riesige Verkaufswelle folgen, die den gesamten Markt verschlingt und einen bescheidenen Ausverkauf schnell in eine Lawine verwandelt.

„Ein allgemeiner Rückzug von aktiven öffentlichen Aktien hin zu illiquiden Anlagen [im Privatsektor] deutet auf eine größere Anfälligkeit der Liquidität an den öffentlichen Märkten hin. Wir müssen uns wahrscheinlich an mehr gewöhnen 'Flash-Abstürze,' und auch des Potenzials für Blitzabstürze, die von einer Anlageklasse zur anderen übergreifen", sagte Inigo-Jones ebenfalls per BI.

Weltweit haben alle Kategorien von ETFs Vermögenswerte von über 5 Billionen US-Dollar überschritten. Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt sind zunehmend besorgt, dass eine Verkaufswelle zu einem massiven Ausfall der Market-Making-Aktivitäten führen kann, die diese Anlagevehikel unterstützen Finanzzeiten Berichte.

Insbesondere die sog Berechtigte Teilnehmer (APs), typisch Investmentbanken, die ETF-Anteile schaffen und liquidieren, wenn Kauf- und Verkaufsaufträge des Anlegerpublikums nicht ausgeglichen sind, sind gesetzlich nicht verpflichtet, diese Market-Making-Funktion wahrzunehmen. Infolgedessen befürchten die Aufsichtsbehörden, dass APs in einer Verkaufskrise ETF-Anteile mit hohen Abschlägen liquidieren oder sich ganz von dieser Funktion zurückziehen könnten.

In Bezug auf privates Beteiligungskapital Startups brauchen viele Jahre länger, um die öffentlichen Aktienmärkte zu erreichen Börsengänge als zuvor, und die öffentlichen Aktienmärkte schrumpfen infolgedessen Aktienrückkäufe und Fusionen. Darüber hinaus wird, wie oben erwähnt, ein zunehmender Anteil öffentlich gehandelter Aktien jetzt von passiven ETFs absorbiert. Infolgedessen werden zunehmend aktive Investmentmanager Wenden wir uns Private Equity zu, aber das sind von Natur aus hochgradig illiquide Anlagen, und ein Ansturm auf Verkäufe wird zwangsläufig ihre Kurse zum Absturz bringen, Inigo-Jones beobachtet.

Auf der Suche nach höheren Renditen angesichts historisch niedriger Zinsen wenden sich Anleger riskanten und illiquiden Produkten zu. Darunter sind Leveraged Loans von Unternehmen, die höhere Zinsen bieten als Anleihen mit Investment-Grade-Rating, da die Kreditnehmer bereits hoch verschuldet sind. Unheilvollerweise ist die Qualität solcher Leveraged Loans steil gesunken, was diese Investitionen in einem wirtschaftlichen Abschwung besonders anfällig macht.

Komplexe Derivate, die auf Bündeln von Unternehmenskrediten basieren, werden ebenfalls immer beliebter, um höhere Renditen zu erzielen. Einige sind aus Hypotheken auf wackelige Einkaufszentren, Einzelhandelsstandorte und Bürogebäude geschnitzt. Inzwischen ist die Zahl der Banken, die bereit sind, diese Wertpapiere zu handeln, seit der Finanzkrise 2008 geschrumpft, was bedeutet, dass es schwierig sein wird, sie in der nächsten Krise abzustoßen.

Vorausschauen

Im Jahr 2008 Finanzkrise, komplexe und illiquide Anlagepapiere waren sowohl eine Hauptursache als auch ein Hauptopfer des Ausverkaufs. Die nächste Krise dürfte in dieser Hinsicht ähnlich verlaufen.