Rote Fahnen wehen inmitten der Rekordgewinne des Bullenmarktes

Da die US-Aktien weiterhin neue Höchststände erreichen, findet Morgan Stanley eine zunehmende Anzahl von Stresspunkten, die drohen, die zu bringen Hausse zu einem Ende. Insbesondere Schlüsselsektoren, die zuvor den Marktanstieg angeheizt haben, haben sich im vergangenen Monat zu Nachzüglern entwickelt, darunter Technologieunternehmen und Small Caps. Darüber hinaus ist vor dem Hintergrund zunehmender Handelsspannungen die Suche nach Geld aus Übersee a sicherer Hafen ist in den US-Aktienmarkt geflutet und hat eine vorübergehende Stütze geschaffen, die nicht ewig dauern kann. Dasselbe gilt für die Repatriierung von Barguthaben, die von US-Unternehmen im Ausland gehalten werden, als Reaktion auf die Steuerreform, in die ein Großteil fließt Aktienrückkäufe.

„Die Annahme, dass die US-Aktienmärkte die negativen Auswirkungen der Handelsspannungen ignorieren, ist falsch“, sagte Morgan Stanleys U.S. Aktienstrategen schreiben in ihrem neuesten wöchentlichen Aufwärmbericht. Sie fügen hinzu: „Die zugrunde liegende Botschaft der Branchenführung ist klar und nicht konstruktiv dafür, wie aktiv Investoren (Smart Money, nicht

Smart-Beta) denken über die endgültigen Auswirkungen des Handels auf die US-Wirtschaft oder die US-Einnahmen nach."

Warum Anleger besorgt sein sollten

Tech-Aktien haben sich von Marktführern zu Nachzüglern entwickelt.

Facebook Inc. ( FB) und Netflix Inc. ( NFLX) sind seit den Höchstständen im Sommer um fast 20 % gesunken.

Einige Halbleiteraktien sind um 20 % oder mehr gefallen, mit sich verschlechternden Aussichten.

Small-Cap-Aktien sind jetzt unterdurchschnittlich das S&P 500-Index (SPX).

Defensive Sektoren sind übertreffen.

Quelle: MorganStanley

Investoren begannen rotierend im Juni in Richtung defensiver Sektoren, mit dem Ergebnis, dass immer mehr ehemalige Marktführer, allen voran IT-Aktien, zu Nachzüglern geworden sind. Small-Cap-Aktien, gemessen an der Russell-2000-Index haben auch in Richtung Underperformance gekippt große Kappe S&P 500 in diesem Zeitraum. In jüngerer Zeit haben internationale Aktien den S&P 500 seit September übertroffen. 11, beobachtet Morgan Stanley.

Defensive Sektoren haben den breiten S&P 500 übertroffen, ein Plus von 7,8 % gegenüber a Gesamtrendite Basis von Juni bis Sept. 21. Dies sind das Gesundheitswesen (+13,8 %), Konsumgüter (+12,5 %), Nicht-Basiskonsumgüter (+10,9 %) und der alte Telekommunikationssektor, wie er bis September definiert wurde. 21 (+9.9%). Im Gegensatz dazu legte Technologie in diesem Zeitraum nur um 5,8 % zu. Zunehmende Bedenken haben „Investoren in Bereiche vermeintlicher Sicherheit gezwungen“, beobachtet Morgan Stanley.

Was steht bevor

„Obwohl es keinen Katalysator für eine deutliche Abwärtsbewegung gibt, sehen wir auch beim S&P nicht viel Aufwärtspotenzial Bewertung liegt in der Nähe unseres Bull-Case-Ziels von 3000", schreibt Morgan Stanley. Sie fügen hinzu: „Die vorwärts [vorwärts] P/E auf dem S&P liegt jetzt über unserer Schätzung von 'Fairer Wert,'“ und „Abwärtsrisiko bei der Bewertung ist angesichts höherer [Zins-]Sätze wahrscheinlicher.“ Im Juli Morgan Stanley herabgestuft Tech- und Small-Cap-Aktien, ein Aufruf, der ihrer Meinung nach durch spätere Ereignisse gerechtfertigt war. Morgan Stanley beschreibt die aktuelle Situation als „einen rollenden Bärenmarkt, der dazu neigt, einzelne Vermögenswerte und Sektoren zu unterschiedlichen Zeiten zu treffen, wodurch der Hauptindex stagniert“.

Für globale Portfolios empfehlen sie eine „Zurückneigung zu internationalen Märkten“ und bevorzugen Europa und Japan Schwellenländer. Für US-Portfolios bevorzugen sie Wert Über Wachstum, Übergewicht in Energie, Industrie, Finanzen und Versorgungsunternehmen, während Untergewicht in Technologie und Nicht-Basiskonsumgütern.