Zusammenbruch der Börsenführer signalisiert Rezession, Verluste voraus

Das S&P 500-Index (SPX) ist seit dem letzten um mehr als das Vierfache nach oben geschossen Baisse erreichte im März 2009 seinen Tiefpunkt im Intraday-Trading. Ein Großteil dieses Fortschritts wurde von geführt Momentum-Aktien, oder Aktien, die Anleger genau deshalb nach oben geboten haben, weil sie bereits gestiegen sind, wodurch ein sich selbst verstärkender Trend geschaffen wurde. Jetzt sagt Morgan Stanley, dass diese Momentum-Aktien ins Stocken geraten, was nach Ansicht des Unternehmens ein ominöses Warnzeichen für beide ist Rezession und größere Aktienmarktrückgänge stehen bevor.

„Die letzten beiden Male haben wir einen so schweren Momentumeinbruch erlebt, dass er einer wirtschaftlichen Rezession vorausging oder mit ihr zusammenfiel“, warnt die US-Aktie Strategie Team bei Morgan Stanley unter der Leitung von Mike Wilson. „Wir betrachten diesen jüngsten Rückgang der Dynamik nicht als positives Signal für den breiteren Markt oder die Wirtschaft, wie einige vermuten“, fügen sie in der aktuellen Ausgabe ihres Weekly Warm Up-Berichts hinzu.

Der Bericht von Morgan Stanley kommt, da erwartet wird, dass die Federal Reserve die Zinssätze am Mittwoch senkt, inmitten einer hitzigen Debatte darüber, ob Zinssenkungen die sich verlangsamende US-Wirtschaft wiederbeleben können.

Bedeutung für Investoren

Der Grund für das Stottern von Momentum-Aktien liegt laut Morgan Stanley darin, dass die Anleger das Ende der sogenannten Wirtschaft der Goldlöckchen, in der das Wachstum "genau richtig" ist, weder zu schnell noch zu langsam. Vielleicht noch wichtiger ist, dass das Unternehmen sagt, dass der derzeitige Zusammenbruch der Dynamik viel schwerwiegender ist als in die letzten beiden Episoden, als die Angst vor einem rückläufigen Wirtschaftswachstum weit verbreitet war, in den Jahren 2015-16 und im 4. Quartal 2018.

„Wir denken weiter weltlichWachstumsaktien der anfälligste Teil des Marktes bleiben und der jüngste Rückgang der Dynamik deutet darauf hin, dass das Risiko heute noch größer ist als beim letzten Markthoch im Juli", heißt es in dem Bericht. „Die großen Gewinner in diesem Jahr dürften weiter unter Druck geraten“, heißt es weiter.

Morgan Stanley nennt auch die Aufschlüsselung des S&P 500/Gold-Verhältnisses und die Börsengang Index relativ zum S&P 500 als weitere Signale von Risikoaversion. „Diese Einbrüche sind nur ein weiterer Grund zu der Annahme, dass die Rallye in diesem Monat nachlassen wird, wobei die größten Nachteile vom spekulativsten Teil des Marktes ausgehen – d Bewertungen die mit traditionellen Metriken schwer zu rechtfertigen sind", heißt es in dem Bericht.

Während einige Investoren darauf setzen, dass die USA und China endlich ein Handelsabkommen erzielen, sieht Morgan Stanley keine Lösung in Sicht. Schlimmer noch, sie bezweifeln, dass der Handel zu diesem Zeitpunkt ein „positiver Katalysator“ sein kann. Auch wenn sich die Wirksamkeitstermine für neue US-Zölle auf chinesische Waren verzögern, spekuliert der Bericht, dass Unternehmen dies könnten Bestellungen kürzen, da sie keine Dringlichkeit mehr verspüren würden, eine künstliche Frist einzuhalten, nach deren Ablauf die Preise sinken Aufstieg.

Vorausschauen

Morgan Stanley warnt davor, dass der Zusammenbruch der Momentum-Aktien und die erhöhte Anfälligkeit langfristiger Wachstumsaktien möglicherweise keine reibungslose Rotation einleiten wert aktien. Das Problem ist, dass aktive Investmentmanager sind so stark in Wachstumsaktien gewichtet, dass „eine solche Rotation zu viel Portfoliozerstörung verursachen wird“.

Goldman Sachs seinerseits bleibt vorsichtig optimistisch, auch wenn es in seiner jüngsten Veröffentlichung ein Abwärtsrisiko sieht US Equity Views-Bericht: „Heute zeigt unser SI [Stimmungsindikator], dass die Gesamtaktienpositionierung ist 1.2 Standardabweichungen über dem Durchschnitt, was darauf hindeutet, dass die Positionierung in naher Zukunft ein Abwärtsrisiko für die Renditen des S&P 500 darstellt Goldman fügte hinzu: „Das beschleunigte [wirtschaftliche] Wachstum hat im Allgemeinen auch den Gegenwind für die Aktienkurse durch die gestreckte Positionierung in den letzten 10 Jahren ausgeglichen Jahren.“ Goldman prognostiziert daher „eine bescheidene Wiederbeschleunigung des Wirtschaftswachstums … [was] die Aktienkurse trotz der Dehnung stützen sollte Positionierung."