Wie die Investment-Legende Bill Miller den Markt erneut schlägt

Bill Miller, der legendäre Tech-Investor, genießt wieder Erfolge, nachdem sein Tech-Fonds Legg Mason in der Finanzkrise verwüstet wurde. Laut Morningstar hat sein 2-Milliarden-Dollar-Fonds Miller Value Partners den Markt in den letzten zehn Jahren jährlich um etwa 3 Prozentpunkte übertroffen. Miller sagt, dass er laut seinem letzten Q4 „voll investiert“ in einen „anhaltenden Bullenmarkt“ bleibt Markt Brief vom 5. Januar.

„Dies ist das einzige Mal in meinen 37 Jahren, in denen ich Geld verwaltet habe, dass wir trotz einer Marktkorrektur Zuflüsse gesehen haben“, sagte er in einem Interview mit Institutioneller Investor. Miller Opportunity Trust verzeichnete 2018 einen Zufluss von 377 $. „Die Arbeitslosigkeit ist niedrig; Inflation ist niedrig; Die Bewertungen sind in diesem Jahr um 15 bis 20 Prozent gesunken, weil die Gewinne gestiegen sind und die Aktienkurse nicht. Ich denke, dies ist eine normale Korrektur in einem anhaltenden Bullenmarkt. Bis sich auf Makroebene und bei den Bewertungen etwas ändert, sind wir voll investiert“, sagte der Street-Tierarzt.

Sein Optimismus in Bezug auf eine bevorstehende Markterholung ist der Grund, warum er erwartet, dass seine Top-Picks überdurchschnittlich abschneiden werden, darunter: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) und Amazon Inc. (AMZN), pro Marktbeobachtung.

Bill Millers 4 Lieblingstipps

(Gesellschaft; Marktkapitalisierung; YTD-Aktienperformance)

• ADT; 5,4 Milliarden US-Dollar, 16,6 %
• Amazonas; 816,9 Milliarden US-Dollar, 8,1 %
• Avon; 876 Millionen US-Dollar, 29 %
• Facebook; 428,2 Milliarden US-Dollar; 12.3%

Quelle: Investopedia 

2019: „Jahr des Schweins“

Miller zieht eine Parallele zum chinesischen Tierkreis und stellt fest, dass das letzte Jahr mit dem S&P 500 das „Jahr des Hundes“ war Mit der schlechtesten Jahresperformance seit zehn Jahren und dem schwächsten Dezember seit 1931 ist 2019 das Jahr des Schweins.

„In diesem Jahr des Schweins denke ich, dass Mut am Aktienmarkt belohnt wird, so wie er es in den meisten der letzten 10 Jahre getan hat“, schrieb der Investor. Er betrachtet sowohl die Finanzkrise als auch die Weltwirtschaftskrise als einmalige Ereignisse, während erstere die Anleger risiko- und volatilitätsscheu gemacht hat.

„Wenn die Märkte zu fallen beginnen, wie es Anfang 2016 und im letzten Quartal der Fall war, eilen die Anleger zu den Aktienausstiegen und in Anleihen und Bargeld“, erklärte er. Miller geht davon aus, dass sich die aktuellen „gut beworbenen Makrosorgen“ als so kurz wie 2016 erweisen werden. In der Zwischenzeit sieht er die Befürchtungen über eine Straffung der Fed als übertrieben an und zitiert die jüngsten Bemerkungen des Vorsitzenden Powell, in denen „Flexibilität, Anpassungsfähigkeit und Aufgeschlossenheit.“ Auch die historisch niedrige Arbeitslosigkeit und die gedämpfte Inflation wurden positiv genannt Indikatoren.

Trotz dieser Marktkatalysatoren werden die Aktien jetzt mit weniger als dem 15-Fachen der geschätzten Gewinne von 2019 bewertet, dem niedrigsten Punkt seit Ende 2013 und weit unter dem 37-fachen der annualisierten, bis zur Endfälligkeit zu haltenden Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, schrieb die Investor.

„Unternehmensgewinne und Dividenden sollten langfristig um etwa 5 % wachsen, während die heutigen 10-Jahres-Coupons dies nicht tun werden“, fügte er hinzu und bemerkte, wie Buffett sagte Inmitten der Tiefststände von 2008 weiß er nicht genau, wann der richtige Zeitpunkt zum Kaufen ist, aber er weiß, dass die Preise so attraktiv sind wie seit vielen Jahren nicht mehr Tiefs. „Es gibt viele Schnäppchen zu machen“, schloss er.

Körperpflegeunternehmen, Technologieriese

Ein solches Schnäppchen, das Miller hervorhebt, ist das Schönheitsunternehmen Avon Products. Bei einem Aktienkurs von knapp unter 2 US-Dollar am Montag spiegelt die Aktie einen Verlust von 21,9 % über 12 Monate und eine Erholung von fast 29 % im Jahr 2019 wider. Anfang dieses Monats erholten sich die Aktien des in London ansässigen Unternehmens, nachdem Avon einen Deal zum Verkauf seiner Produktionsstätten in China angekündigt hatte. Der Direktverkäufer der Kosmetikindustrie hat versucht, die Kosten zu senken, während er seinen Transformationsplan vorantreibt und sich auf E-Commerce, Lieferdienste und strategische Partnerschaften konzentriert. Im dritten Quartal übertrafen die Gewinne die Erwartungen um eine gesunde Marke, doch das Unternehmen warnte davor, dass eine Trendwende einige Zeit dauern würde, da es einen Umsatzrückgang gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres meldete.

In Bezug auf Amazon schlägt Miller vor, dass sich Anleger nicht von der hohen Bewertung abschrecken lassen sollten. „Ich lasse mich nicht vom Aktienkurs eines Unternehmens über die Fundamentaldaten eines Unternehmens verwirren. Das ist selten das Ende der Geschichte“, sagte er.

Vorausschauen

Wir werden sicher einen Blick darauf werfen, ob Millers These zutrifft oder nicht, wenn große Technologieunternehmen diese Woche anstehen, um die jüngsten Quartalsergebnisse vorzulegen. Insbesondere Berichte von Amazon und Alphabet Inc. (Google) in den kommenden Wochen sollte zeigen, ob Miller Recht hat und immer noch auf Erfolgskurs ist. Wenn er falsch liegt, kann er viel Geld und das Vertrauen der Anleger verlieren.