SEC führt umfassende Reformen der Geldmarktfonds durch, um die Liquidität zu stärken

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat am Mittwoch umfassende Reformen für die Geldmarktfondsbranche im Wert von 6 Billionen US-Dollar verabschiedet, um die Sicherheitsvorkehrungen für die Finanzmärkte zu stärken.

Die Reformen beinhalteten jedoch nicht den umstrittenen „Swing Pricing“-Mechanismus, den die SEC ursprünglich vorgeschlagen hatte – und den die Vermögensverwaltungsbranche vehement ablehnte.

Vor zwei Jahren begann die SEC darüber nachzudenken, wie institutionelle Geldmarktfonds im Falle überwältigender Abflüsse, wie sie zu Beginn der Covid-19-Pandemie zu verzeichnen waren, geschützt werden könnten. Die Regulierungsbehörde erließ ähnliche Regeln, um die Liquidität zu stützen

Globale Finanzkrise 2008.

Durch die genehmigten Änderungen werden die Mindestliquiditätsanforderungen erhöht Geldmarktkapital verfügen über ein größeres Polster, um Rücknahmeanträgen inmitten von Finanzmarktturbulenzen nachkommen zu können. Sie beseitigen auch eine aktuelle Regel, die es Fonds ermöglicht, Rücknahmen vorübergehend auszusetzen.

Unterdessen wird die SEC nun Geldmarktanleger, die Gelder abheben, dazu zwingen, eine obligatorische Liquiditätsgebühr zu zahlen, wenn die täglichen Rücknahmen eines Fonds 5 % seines Vermögens übersteigen.

Behebung der „strukturellen Liquiditätsinkongruenz“

SEC-Vorsitzender Gary Gensler sagte, die Reformen würden die Liquidität und Transparenz für Geldmarktfonds verbessern, die seiner Meinung nach mit einem „strukturellen Liquiditätsinkongruenz“ konfrontiert seien.

Diese Diskrepanz ergibt sich aus der Fähigkeit der Anleger, täglich Gelder abzuheben, während Fonds typischerweise einen Teil ihrer Vermögenswerte in Wertpapieren mit geringerer Liquidität halten.

Die Reformen erfordern, dass Fonds 25 % ihres Vermögens in Wertpapieren halten, die sie täglich liquidieren können, und 50 % ihres Vermögens in Wertpapieren, die sie in einer Woche liquidieren können.

Fonds können den Anlegern derzeit auch eine Gebühr berechnen, wenn das wöchentliche Vermögen unter eine festgelegte Liquiditätsschwelle fällt. Künftig wird die SEC solche Gebühren verbieten und Abhebungsgebühren nur dann vorschreiben, wenn die Rücknahmen ansteigen.

Was ist Swing Pricing und warum wurde es abgelehnt?

Der neue Gebührenansatz, der Anleger von großen Rücknahmen abhalten soll, ersetzt den sogenannten Swing-Pricing-Plan, den die SEC ursprünglich im Dezember 2021 vorgeschlagen hatte.

Swing Pricing hätte eine Anpassung des Fonds erforderlich gemacht Nettoinventarwert (NAV) in einer Weise, die im Wesentlichen die Kosten für Abhebungen in Zeiträumen mit hoher Rücknahme auf alle Fondsanteilseigner verlagerte.

Vermögensverwalter lehnten Swing Pricing lautstark ab, und mehrere wichtige Gruppen der Investmentbranche legten Einwände gegen den ursprünglichen Swing Pricing-Vorschlag ein.

„Basierend auf dem öffentlichen Feedback werden die heutigen endgültigen Regeln Liquiditätsgebühren anstelle der ursprünglich vorgeschlagenen Swing-Pricing-Anforderung erfordern“, sagte Gensler. „Ich glaube, dass Liquiditätsgebühren im Vergleich zum Swing Pricing viele der gleichen Vorteile und weniger betriebliche Belastungen bieten.“

Viele Gegner des Swing Pricing betrachteten die genehmigte Alternative zur obligatorischen Gebühr jedoch lediglich als das kleinere von zwei Übeln.

Das Investment Company Institute sagte, der Gebührenansatz der SEC habe „das Ziel verfehlt“. Hester Peirce, eine republikanische SEC-Kommissarin, bemerkte Die Abschaffung des Swing Pricing war ein breiter Konsens, sagte jedoch, dass eine „regulierende Einheitslösung“ möglicherweise nicht der beste Weg nach vorn sei. Sie schlug vor, die Fonds über die Erhebung der Rücknahmekosten entscheiden zu lassen.

Die neuen Regeln werden nicht sofort in Kraft treten. Vermögensverwalter haben eine einjährige Umsetzungsfrist, um mit der Anwendung der obligatorischen Liquiditätsgebühren zu beginnen, wobei bestimmte geringfügige Änderungen an den Meldeformularen Mitte 2024 in Kraft treten.