Was ist eine Sperrfrist?
Was ist eine Sperrfrist?
Eine Sperrfrist ist ein Zeitfenster, in dem Anleger keine Anteile einer bestimmten Anlage zurückgeben oder verkaufen dürfen. Es gibt zwei Hauptverwendungszwecke für Sperrfristen, die für Hedgefonds und die für Start-ups/IPOs.
Bei Hedgefonds soll die Sperrfrist dem Hedgefonds-Manager Zeit geben, möglicherweise illiquide Anlagen zu veräußern oder ihr Anlageportfolio auf andere Weise zu schnell aus dem Gleichgewicht zu bringen. Hedge-Fonds-Lock-ups dauern in der Regel 30-90 Tage und geben dem Hedge-Fonds-Manager Zeit, Investitionen zu beenden, ohne die Preise gegen sein Gesamtportfolio zu drücken.
Für Start-ups oder Unternehmen, die über ein Börsengang, Sperrfristen zeigen, dass die Unternehmensführung intakt bleibt und das Geschäftsmodell auf soliden Füßen steht. Es ermöglicht dem IPO-Emittenten auch, mehr Barmittel für weiteres Wachstum zu behalten.
So funktioniert eine Sperrfrist
Die Sperrfrist für Hedgefonds entspricht den zugrunde liegenden Anlagen jedes Fonds. Zum Beispiel a
Long/Shortfund Die überwiegend in liquiden Aktien investiert werden, können eine einmonatige Sperrfrist haben. Da ereignisgesteuerte Fonds oder Hedgefonds jedoch häufig in weniger gut gehandelte Wertpapiere wie notleidende Kredite oder andere Schuldtitel investieren, haben sie in der Regel längere Sperrfristen. Andere Hedgefonds haben jedoch je nach Anlagestruktur des Fonds möglicherweise überhaupt keine Sperrfrist.Nach Ablauf der Sperrfrist können Anleger ihre Anteile nach einem festgelegten Zeitplan, oft vierteljährlich, zurückgeben. Sie müssen normalerweise eine 30- bis 90-tägige Kündigungsfrist einreichen, damit der Fondsmanager die zugrunde liegenden Wertpapiere liquidieren kann, die eine Zahlung an die Anleger ermöglichen.
Die zentralen Thesen
- Sperrfristen sind, wenn Anleger bestimmte Aktien oder Wertpapiere nicht verkaufen können.
- Lock-up-Perioden dienen der Liquiditätserhaltung und der Marktstabilität.
- Hedgefonds-Manager verwenden sie, um die Stabilität und Liquidität des Portfolios aufrechtzuerhalten.
- Start-ups/IPOs nutzen sie, um Liquidität zu halten und die Widerstandsfähigkeit des Marktes zu demonstrieren.
Während der Sperrfrist kann ein Hedgefonds-Manager gemäß den Zielen des Fonds in Wertpapiere investieren, ohne sich Gedanken über die Rücknahme von Anteilen machen zu müssen. Der Manager hat Zeit, um starke Positionen in verschiedenen Vermögenswerten aufzubauen und potenzielle Gewinne zu maximieren, während er weniger liquide Mittel bereithält. Ohne eine Sperrfrist und keinen planmäßigen Rücknahmeplan würde ein Hedgefonds-Manager jederzeit eine große Menge an liquiden Mitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten benötigen. Es würde weniger Geld investiert und die Renditen könnten niedriger ausfallen. Da die Sperrfrist jedes Anlegers je nach seinem persönlichen Anlagedatum variiert, kann eine massive Liquidation für einen bestimmten Fonds nicht gleichzeitig erfolgen.
Sperrfristen können auch genutzt werden, um wichtige Mitarbeiter zu halten, bei denen Aktie Prämien sind für einen bestimmten Zeitraum nicht einlösbar, um einen Mitarbeiter davon abzuhalten, zu einem Wettbewerber zu wechseln, die Kontinuität aufrechtzuerhalten oder bis er eine wichtige Mission erfüllt hat.
Beispiel für eine Sperrfrist
Als Beispiel investiert ein fiktiver Hedgefonds, Epsilon & Co., in notleidende südamerikanische Schuldtitel. Die Zinserträge sind hoch, die Marktliquidität jedoch gering. Wenn ein Kunde von Epsilon auf einmal einen großen Teil seines Portfolios in Epsilon verkaufen wollte, würde wahrscheinlich weit niedrigere Preise liefern, als wenn Epsilon Teile seiner Bestände über einen längeren Zeitraum verkaufen würde Zeit. Da Epsilon jedoch eine 90-tägige Sperrfrist hat, haben sie Zeit, schrittweise zu verkaufen, sodass der Markt die Verkäufe absorbieren kann gleichmäßiger und halten die Preise stabiler, was zu einem besseren Ergebnis für den Anleger und Epsilon führt, als es sonst möglich gewesen wäre Fall.
Besondere Überlegungen
Die Sperrfrist für neu ausgegebene Publikumsaktien eines Unternehmens trägt zur Stabilisierung des Aktienkurses nach dem Markteintritt bei. Wenn Kurs und Nachfrage der Aktie steigen, bringt das Unternehmen mehr Geld ein. Wenn Geschäftsinsider ihre Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen, scheint es, dass es sich nicht lohnt, in das Unternehmen zu investieren, und die Aktienkurse und die Nachfrage würden sinken.
Wenn ein privat geführtes Unternehmen den Börsengang beginnt, können Mitarbeiter in Schlüsselpositionen im Austausch für Aktien des Unternehmens eine reduzierte Barabfindung erhalten. Viele dieser Mitarbeiter möchten möglicherweise ihre Aktien so schnell wie möglich nach dem Börsengang des Unternehmens einlösen. Die Sperrfrist verhindert, dass Aktien unmittelbar nach dem Börsengang verkauft werden, wenn die Aktienkurse künstlich hoch und anfällig für extreme Kursschwankungen sein können.