Die Rezessionswarnung der Zinsstrukturkurve wird immer lauter
Ein historisch verlässlicher Rezessionsindikator warnt seit letztem Sommer und wird immer lauter.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Die Zinsstrukturkurve ist seit Juli invertiert, ein Signal für eine bevorstehende Rezession.
- Historisch gesehen kommt es fast immer zu einer Rezession, wenn sich die Zinsstrukturkurve umkehrt.
- Einige Ökonomen glauben, dass diese Umkehrung möglicherweise anders ausfällt, weil sie durch die Pandemie verursacht wurde.
Seit Juli bieten zweijährige Staatsanleihen höhere Renditen als zehnjährige. Letzten Monat öffnete sich der Spread zwischen ihnen auf die stärkste Spanne seit 1981 und bewegt sich seitdem in der Nähe dieses Wertes. Früher, als kurzfristigere Wertpapiere höhere Renditen boten, drohte eine Rezession, wie die folgende Grafik zeigt.
Ein invertierte Zinsstrukturkurve ist ein ungewöhnlicher Zustand, der traditionell darauf hindeutet, dass in der Wirtschaft etwas nicht stimmt. In normalen Zeiten weisen Anleihen mit längeren Laufzeiten höhere Renditen auf als Anleihen mit kürzeren Laufzeiten, da Anleger für die Unsicherheit einer längerfristigen Anlage entschädigt werden möchten. Wenn das Gegenteil der Fall ist, deutet dies darauf hin, dass die Anleger in naher Zukunft auf einen Abschwung setzen.
„Wenn die langfristigen Zinsen unter die kurzfristigen Renditen fallen, war das in der Vergangenheit ein ziemlich guter Hinweis auf bevorstehende Rezessionsrisiken, oft sogar noch besser „Es ist wichtiger als die Erfolgsbilanz meines eigenen Wirtschaftsberufs“, schrieb Avery Shenfeld, Chefökonom bei CIBC Capital Markets, zuletzt in einem Kommentar Woche. „Die einzige Rezession, die es nicht deutlich signalisierte, war der COVID-Schock von 2020, der zu plötzlich kam und eine nichtwirtschaftliche Quelle hatte.“
Zugegeben, diese Assoziation ist wahr, bis sie es nicht mehr ist. Ökonomen von Goldman Sachs argumentierten am Mittwoch in einer Forschungsnotiz, dass dieses Mal anders sein könnte, und das Die durch die Pandemie verursachten ungewöhnlichen wirtschaftlichen Umstände könnten die Prognose der Zinsstrukturkurve zunichte gemacht haben Befugnisse.
Dennoch ist die anhaltende Inversion der Zinsstrukturkurve einer von vielen Indikatoren dafür, dass sich die Wirtschaft aufgrund der Krise verlangsamt Die Anti-Inflations-Zinserhöhungen der Federal Reserve, und könnte bald in eine Rezession geraten. Ökonomen von Goldman Sachs haben kürzlich die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im nächsten Jahr auf 25 % geschätzt, während eine Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen die Wahrscheinlichkeit auf 65 % bezifferte.