Unrealisierte Verluste haben sich bei Regionalbanken angehäuft, die mit Bonitätsherabstufungen konfrontiert sind: Bericht

Regionale und mittelständische Banken, die nach der Insolvenz zweier US-Banken mit möglichen Herabstufungen ihrer Kreditwürdigkeit konfrontiert sind, haben unrealisierte Verluste erlitten Fairer Handel Werte deutlich niedriger als Buchwerte basierend auf den erforderlichen US-amerikanischen Rechnungslegungsstandards.

Ein Forschungsbericht von Wedbush Securities beschreibt den Unterschied zwischen den materiellen Buchwerten der Silicon Valley Bank (SIVB), die am Freitag zusammenbrach, und mehrere andere Regionalbanken und die Werte ihrer Vermögenswerte basierend auf den tatsächlichen Marktpreisen der Wertpapiere und Kredite in ihrem Portfolio.

Wedbushs Berechnungen zeigen, dass die First Republic Bank (FRC), das am Montag von Moody's Analytics auf eine mögliche Herabstufung geprüft wurde, verfügt über ein „negatives materielles Eigenkapital“, wenn man die nicht realisierten Marktverluste in seinen Kredit- und Wertpapierportfolios berücksichtigt.

Darüber hinaus stellte der Bericht des Unternehmens fest, dass eine weitere Bank, die von Moody's herabgestuft wurde, Western Alliance Bancorp (WAL), hatte einen fairen Marktwert, der 92 % unter seinem Buchwert lag, basierend auf den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) für börsennotierte US-Unternehmen.

Zwei weitere Banken, Zion Bancorp (ZION) und Comerica Inc. (CMA), haben entsprechende marktgerechte Eigenkapitalwerte, die 49 % bzw. 44 % unter ihren GAAP-Buchwerten liegen, stellte Wedbush fest.

Der Bericht von Wedbush enthielt keine Berechnungen für zwei andere Banken, UMB Financial und Intrust, die Moody's einer Prüfung unterzogen hatte. Die fairen Marktwerte stellen nur eine Momentaufnahme dar, die auf den aktuellen Bedingungen basiert. Ein Anstieg der Kredit- und Wertpapierwerte in den Portfolios der Banken würde ihre nicht realisierten Verluste verringern und dadurch ihre faire Marktbewertung verbessern.

Bewertung von Marktwerten

Der Bericht beschreibt den Unterschied zwischen den Buchwerten, die die GAAP-Rechnungslegungsstandards widerspiegeln, und denen, die auf aktuellen Märkten basieren.

Analysten haben eine Zunahme der unrealisierten Verluste aufgrund sinkender Marktwerte in ihren Portfolios festgestellt verursacht durch steigende Zinsen, als Hauptgrund dafür, dass die Silicon Valley Bank und die New Yorker Signature Bank (SBNY) fehlgeschlagen. Die US-Regierung und die Federal Reserve kündigten am späten Sonntag an, dass sie die Einlagen beider Institutionen garantieren würden.

„Der rote Faden, der zu den Ausfällen führte, war das erhebliche Ausmaß an nicht realisierten Verlusten in ihren Wertpapierportfolios, die, wenn sie realisiert würden, ihre Aufsichtsbehörden in Anspruch nehmen würden Kapitalquoten unter dem Niveau gut kapitalisierter Unternehmen“, heißt es in Wedbushs Bericht.

Die US-amerikanischen Rechnungslegungsvorschriften ermöglichen es Banken, den Wert bestimmter Vermögenswerte, wie z. B. Kredite und Wertpapiere, die sie bis zu ihrer Fälligkeit behalten möchten, zu melden historische Kosten des Kaufs.

Die resultierenden Buchwerte können jedoch die Verluste oder Gewinne verschleiern, die diese Kredite und Wertpapiere aufgrund der Marktbedingungen seit ihrem Kauf erlitten haben.

Der Bericht von Wedbush berechnete die Auswirkungen der Marktbedingungen, um den GAAP-Buchwert jedes Unternehmens auf der Grundlage des Barwerts seiner Kredit- und Wertpapierportfolios an einen „marktgerechten“ Buchwert anzupassen.

Schnappschuss in der Zeit

Die mittleren fairen Buchwerte von 28 Aktien mittlerer Marktkapitalisierung und neun regionaler Bankaktien, die Wedbush bewertete, fielen um 41 % bzw. 44 % unter ihre GAAP-Buchwerte. Die mittleren Aktienkurse derselben Gruppierungen lagen 54 % bzw. 63 % unter ihren jeweiligen GAAP-Buchwerten.

Potenzielle Gewinne bei den von diesen Banken gehaltenen Wertpapieren erklären jedoch weitgehend, warum Wedbush immer noch davon profitiert „Outperform“-Aktienbewertungen für First Republic und Comerica sowie „Neutral“-Bewertungen für Western Alliance und Zion.

„Wir gehen davon aus, dass die Bankaktien nach den Maßnahmen der Regierung steigen werden“, heißt es in dem Bericht von Wedbush und wies darauf hin, dass diese Maßnahmen das Risiko von Bankenstürmen gemindert haben. „Angesichts unserer Erwartung einer bevorstehenden Rezession bleiben wir jedoch hinsichtlich der Entwicklung der Wirtschaft und der Bankaktien vorsichtig.“

Der Invesco KBW Regional Banking ETF (KBWR), der eine breite Palette regionaler und mittelgroßer Banken widerspiegelt, stieg heute um 2 %, nachdem er letzte Woche um 11 % und am Montag um weitere 7 % gefallen war.