Warum Liquidität am Markt für Unternehmensanleihen wichtig ist
EIN Unternehmensanleihen Liquidität bestimmt weitgehend seine Fähigkeit, groß angelegte, kostengünstige Vermögensgeschäfte zu tätigen, ohne eine spürbare Preisänderung auszulösen. Tatsächlich wurde die Beziehung zwischen der Liquidität einer Anleihe und ihrem Renditespread in Studien wie "Marktliquidität und Handelsaktivität" und "Die Illiquidität von Unternehmensanleihen."
Die zentralen Thesen
- Die Liquidität einer Unternehmensanleihe beeinflusst weitgehend ihre Fähigkeit, groß angelegte, kostengünstige Asset-Trades durchzuführen, ohne große Preisänderungen zu verursachen.
- Forscher haben festgestellt, dass starke Verbindungen bestehen, die ein systematisches Liquiditätsrisiko mit der Preisbildung von Wertpapieren auf dem Markt für Unternehmensanleihen verbinden.
- Untersuchungen legen nahe, dass Illiquidität die Renditespreads erheblich beeinflussen kann, die sich in Zeiten der Marktvolatilität deutlich ausweiten.
- Anleihen mit einem AAA-Rating sind besser in der Lage, finanzielle Stressphasen zu überstehen als andere Anleihen.
- Der Großteil der Investitionen in Unternehmensanleihen wird von institutionellen Anlegern getätigt, da Privatanlegern häufig der Zugang zu diesen Möglichkeiten oder das notwendige Kapital fehlt.
Gemeinsame (systematische) Liquidität im Markt
Es gibt Hinweise auf einen starken Zusammenhang zwischen dem systematischen Liquiditätsrisiko (auch als allgemeines Liquiditätsrisiko bekannt) und der Preisbildung von Wertpapieren auf dem Markt für Unternehmensanleihen. Es gibt auch Hinweise darauf, dass Illiquidität die Renditespreads erheblich beeinflussen kann, die sich in Zeiten der Marktvolatilität dramatisch ausweiten.
Tatsächlich hat eine Studie von Friewald et al. (2012) fanden heraus, dass die Liquidität eines Unternehmens bis zu 14 % ausmacht Rendite der Anleihe in ruhigen Märkten, steigt jedoch in Rezessionen und anderen Zeiten finanzieller Belastungen auf fast 30 %.Interessanterweise gilt dieses Phänomen für alle Anleihen, außer für solche mit Rating AAA.
Im Großen und Ganzen schwankt die Liquidität aller Unternehmensanleihen, insbesondere in schwankenden Volkswirtschaften. Verschiedene Klassen von Unternehmensanleihen reagieren jedoch unterschiedlich auf Illiquiditätsschocks, hauptsächlich abhängig von ihrer Kreditwürdigkeit. Während AAA-Anleihen positiv reagieren, schneiden höher verzinsliche Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating schlecht ab. In stabilen Märkten sind die bestimmenden Liquiditätsfaktoren in der Regel idiosynkratisch und basieren auf dem Verhalten jedes einzelnen Emittenten.
Die spezifische (idiosynkratische) Liquidität der Anleihe
Hecket al. einen signifikanten Zusammenhang zwischen Renditespreads und Anleihenilliquidität. Ihre Studie ergab insbesondere, dass das idiosynkratische Verhalten der Liquidität einiger Unternehmensanleihen einfach auf die geschlossene Natur der Markt, auf dem es unwahrscheinlich ist, dass Anleger in die Anleihen investieren, weil sie sich ihrer Existenz nicht bewusst sind oder weil ihnen der Zugang verboten ist Ihnen.
In vielen Fällen individuell/Kleinanleger fehlen die nötigen Mittel, um in hochpreisige Anleihen zu investieren Konfessionen von 100.000 US-Dollar oder mehr. Diese hohen Zahlen vereiteln ihre Fähigkeit, solche Unternehmensanleihen in ihre breit diversifizierten Portfolios aufzunehmen.
Beim Vergleich verschiedener Arten von Unternehmensanleihen stellte Heck außerdem fest, dass sowohl kürzerfristige als auch höher verzinsliche Anleihen stärker anfällig für eine solche idiosynkratische Illiquidität sind.
Untersuchungen legen nahe, dass Illiquidität den größten Einfluss auf die Renditespreads von Hochzinsanleihen, die auch als bekannt sind Junk-Bonds.
Die Quintessenz
Zahlreiche Studien haben gezeigt, dass Illiquidität in den Renditen von Unternehmensanleihen eingepreist ist. Somit, Liquidität beeinflusst den Markt für Unternehmensanleihen erheblich und sollte sowohl von privaten als auch von institutionellen Anlegern genau beobachtet werden. Liquiditätsrisiko ist ein hochkomplexes Thema, das einer eingehenden professionellen Analyse bedarf.
