Wie Finanzmärkte asymmetrische Informationen präsentieren

Finanzmärkte stellen aus asymmetrische Information bei jeder Transaktion, bei der eine der beiden beteiligten Parteien über mehr Informationen verfügt als die andere und somit in der Lage ist, eine fundiertere Entscheidung zu treffen.

Ökonomen sagen, dass asymmetrische Informationen zu Marktversagen führen. Das heißt, die Gesetz von Angebot und Nachfrage die die Preisgestaltung von Waren und Dienstleistungen regelt, ist verzerrt.

Die Subprime-Kreditkrise 2007–2008 war ein klassisches Beispiel dafür, wie asymmetrische Informationen einen Markt verzerren und zu Marktversagen führen können.

Asymmetrische Informationen verstehen

Asymmetrische Informationen an den Finanzmärkten können immer dann auftreten, wenn entweder der Käufer oder der Verkäufer mehr Informationen über die vergangene, gegenwärtige oder zukünftige Wertentwicklung einer Anlage hat. Eine Partei kann eine informierte Entscheidung treffen, die andere jedoch nicht.

Der Käufer kann wissen, dass der Vermögenswert unterbewertet ist, oder der Verkäufer kann wissen, dass er unterbewertet ist. In beiden Fällen hat eine Partei die Möglichkeit, auf Kosten der anderen von der Transaktion zu profitieren.

Der Subprime-Meltdown und asymmetrische Informationen

Die Subprime-Hypothekenkrise 2007-2008 könnte als Lehrbuch-Darstellung der Auswirkungen asymmetrischer Informationen dienen. Die Produkte der Krise waren hypothekenbesicherte Wertpapiere. Banken hatten die Hypotheken auf Verbraucher ausgeweitet und dann an Dritte verkauft. Diese Dritten verpackten sie in Chargen und verkauften sie an Investoren. Die Wertpapiere wurden als hochwertig eingestuft und als solche verkauft.

Aber viele oder die meisten der einzelnen Hypotheken, die in diesen Produkten enthalten waren, waren auf Kreditnehmer ausgeweitet worden, die Häuser zu Blasenpreisen kauften, die ihre Verhältnisse überstiegen. Als die Preise ins Stocken geraten waren, saßen die Kreditnehmer ebenso fest wie die Zweitkäufer ihrer Hypotheken.

Sofern zu irgendeinem Zeitpunkt dieses komplizierten Prozesses niemand seine Hausaufgaben gemacht hat, hatten die Verkäufer Informationen, die die Endkäufer nicht machten. Das heißt, sie wussten, dass riskante Hypotheken als hochwertige Schuldtitel ausgegeben wurden. Sie profitierten von asymmetrischen Informationen.

Andere Beispiele für asymmetrische Informationen

Asymmetrische Information kann in jeder Situation auftreten, in der ein Kreditnehmer und ein Kreditgeber beteiligt sind, wenn der Kreditnehmer keine negativen Informationen über seine tatsächliche Finanzlage offenlegt. Oder der Kreditnehmer kann ein Worst-Case-Szenario wie den Verlust eines Arbeitsplatzes oder unerwartete Ausgaben einfach nicht vorhersehen.

Aus diesem Grund können ungesicherte Kredite so teuer werden. Der Kreditgeber kann die Kredithistorie und das Gehaltsniveau des Kreditnehmers überprüfen, kann jedoch kein Unglück vorhersehen. Der Kreditgeber wird eine Risikoprämie berechnen, um die Ungleichheit der Informationen auszugleichen.

Risiken ignorieren

Ökonomen, die asymmetrische Informationen untersuchen, weisen darauf hin, dass solche Situationen für eine Transaktionspartei ein moralisches Risiko darstellen können. Ein solches moralisches Risiko kann eintreten, wenn der Verkäufer oder Käufer weiß oder vernünftigerweise vermutet, dass mit der Transaktion ein reales, aber nicht offengelegtes Risiko verbunden ist.

Betrachten wir als Beispiel noch einmal den Verkauf dieser hypothekenbesicherten Wertpapiere. Die Verkäufer haben möglicherweise ihre Hausaufgaben gemacht und wussten daher, dass sie Hypotheken von geringer Qualität verkauften, die als erstklassige Investitionen verpackt waren. Oder sie haben möglicherweise Frühwarnzeichen für einen bevorstehenden Einbruch der Eigenheimpreise gesehen.

Hatten die Käufer die gleichen Informationen? Wenn sie es taten, waren sie vermutlich in demselben Spiel des Pass-the-Trash verwickelt und rechneten damit, die Wertpapiere noch vor dem Ende mit Gewinn weiterzuverkaufen.