Die Korrelation von Rohstoffen und Inflation
Mitte der 2010er Jahre erlebte die Weltwirtschaft, wie der US-Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen an Fahrt gewann und die Ölpreise zusammen mit mehreren anderen makroökonomischen Ereignissen frei fielen. Herkömmliche Weisheiten deuten darauf hin, dass die Gesundheit des US-Dollars eine umgekehrte Beziehung auf den Importpreis, und in diesem Fall senkt ein starker US-Dollar den Importpreis. Allerdings bewegen sich die Importpreise für zyklische Konsumgüter nicht immer synchron mit den Veränderungen des US-Dollars, da ausländische Firmen sich oft dafür entscheiden, ihre Preise auf dem US-Markt zu halten.
Stattdessen spiegelt sich der Zusammenhang zwischen den Importpreisen und dem US-Dollar in der Tendenz zu fallenden Rohstoffpreisen bei einer Stärkung des Dollars wider. Die Rohstoffmärkte werden in US-Dollar notiert, sodass es intuitiv erscheinen mag, dass die Rohstoffpreise sinken, wenn der Dollar steigt. Ein stärkerer US-Dollar wird sich einfach über die Rohstoffpreise und nicht über Konsumgüter auf die Inflation auswirken. Ein wichtiger Faktor, der bei der Vorhersage des Einflusses der Währung auf die Inflation berücksichtigt werden muss, ist also das Verhalten der Rohstoffpreise.
Die zentralen Thesen
- Rohstoffe wie Edelmetalle, landwirtschaftliche Güter sowie Öl und Gas wurden oft als Portfoliodiversifizierer angepriesen, der als Inflationsschutz dient.
- Es kann zwar eine negative Korrelation zwischen anderen Marktpreisen von Vermögenswerten und denen von Rohstoffen geben, Rohstoffe neigen jedoch dazu, um auf Veränderungen der relativen Stärke des Dollars auf den internationalen Märkten zu reagieren, anstatt auf die inländische Inflation Drücke.
- Rohstoffpreise können auch auf bestimmte Risikofaktoren wie Naturkatastrophen in einer Weise reagieren, die nicht unbedingt der Inflation im Allgemeinen entspricht.
Einzigartige Schocks
Es wird angenommen, dass die Rohstoffpreise a Frühindikator der Inflation über zwei grundlegende Kanäle. Frühindikatoren zeigen oft vor der Gesamtwirtschaft messbare wirtschaftliche Veränderungen. Eine Theorie besagt, dass Rohstoffpreise schnell auf allgemeine wirtschaftliche Schocks wie Nachfragesteigerungen reagieren.
Die zweite ist, dass Preisänderungen widerspiegeln systemische Schocks, wie Hurrikane, die das Angebot an landwirtschaftlichen Erzeugnissen dezimieren und in der Folge die Versorgungskosten erhöhen können. Bis es die Verbraucher erreicht, wären die Gesamtpreise gestiegen und die Inflation wäre realisiert. Das stärkste Argument für Rohstoffpreise als Frühindikator für die erwartete Inflation ist, dass Rohstoffe schnell auf weit verbreitete wirtschaftliche Schocks reagieren.
Pass-Through-Effekt
In der Vergangenheit war der Anstieg der Ölpreise für einen starken Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen verantwortlich. Der Grund dafür ist, dass Öl ein wichtiger Wirtschaftsfaktor ist und für kritische Aktivitäten wie das Heizen von Häusern und das Betanken von Autos verwendet wird. Steigen die Ölpreise, steigen auch die Kosten für die Herstellung von Kunststoffen, synthetischen Materialien oder chemischen Produkten bestanden auf die Verbraucher. Dieser Zusammenhang zeigte sich in den 1970er Jahren während der Energiekrise.
Wiegen der Beweise
Ob einzigartige Schocks oder allgemeine Preisbewegungen, die Rohstoff-Inflation-Beziehung hält nicht immer. Beispielsweise kann ein Anstieg der Gesamtnachfrage nach Endprodukten und Dienstleistungen mit einem Anstieg der Nachfrage nach Industriegütern im Verhältnis zu landwirtschaftlichen Produkten zusammenfallen. Während dies zu einem Anstieg der Gesamtpreise führen könnte, könnten die Preise für Agrarrohstoffe sinken.
Diese Art von Ereignissen deutet darauf hin, dass die Bewegungen der Rohstoffinflation davon abhängen, was den Rohstoffwandel antreibt. Darüber hinaus wird ein stärkerer Dollar auf dem Weltmarkt den Preis von Rohstoffen im Verhältnis zu Fremdwährungen erhöhen. Der höhere Preis von Rohstoffen in Fremdwährung wird dazu beitragen, die Nachfrage und den Dollarpreis senkende Rohstoffe zu senken. In diesem Szenario könnten steigende Rohstoffpreise im Ausland zu einer inländischen Deflation führen.
Die Quintessenz
Die einfache wechselseitige Beziehung zwischen Rohstoffpreisen und Inflation hat sich im Laufe der Zeit deutlich verringert. In den 1970er Jahren war der Zusammenhang statistisch und offensichtlich robust. In den letzten 30 Jahren hat der Zusammenhang jedoch an Bedeutung verloren.Allerdings schnitten die Rohstoffpreise als Inflationsindikator gut ab, wenn andere die Inflation beeinflussende Faktoren wie Beschäftigungs- und Wechselkursschwankungen offensichtlich waren.
Globalisierung hat die Verflechtung der Volkswirtschaften verstärkt, und wenn die Rohstoffpreise von einem starken Dollar steigen, führt dies normalerweise zu einer inländischen Deflation. Obwohl die Rohstoffpreise nicht zu 100 % Inflationsindikatoren sind, können sie ein guter Ausgangspunkt sein, um sich gegen die Inflation abzusichern.