Eine Einführung in Commercial Paper

Die Welt von festverzinsliche Wertpapiere lässt sich in zwei Hauptkategorien einteilen. Kapitalmärkte Wertpapiere mit einer Laufzeit von mehr als 270 Tagen umfassen, während der Geldmarkt alle festverzinslichen Instrumente umfasst, die innerhalb von 270 Tagen oder weniger fällig sind. Das Handelspapiere fällt in die letztgenannte Kategorie und ist ein fester Bestandteil vieler Geldmarktfonds. Dieses kurzfristige Instrument kann eine praktikable Alternative für festverzinsliche Privatanleger sein, die auf der Suche nach einer besseren Rendite für ihr Geld sind.

Eigenschaften von Handelspapieren

Commercial Paper ist eine unbesicherte Form von Schuldschein das zahlt einen festen Zinssatz. Es wird in der Regel von großen Banken oder Unternehmen ausgegeben, um kurzfristige Forderungen abzudecken und kurzfristige finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, beispielsweise zur Finanzierung eines neuen Projekts. Wie bei jeder anderen Art von Anleihe oder Schuldtitel, bietet der Emittent das Papier unter der Annahme an, dass er bei Fälligkeit in der Lage sein wird, sowohl Zinsen als auch Kapital zu zahlen. Es wird selten als Finanzierungsinstrument für längerfristige Verpflichtungen verwendet, da andere Alternativen dafür besser geeignet sind.

Das Commercial Paper bietet eine bequeme Finanzierungsmethode, da es den Emittenten ermöglicht, die Hürden und Kosten bei der Beantragung und Sicherung von fortlaufenden Geschäftskrediten zu umgehen und die Börsenaufsichtsbehörde (SEC) erfordert keine Registrierung von Wertpapieren, die auf dem Geldmarkt gehandelt werden. Es wird normalerweise angeboten Im Angebot mit Laufzeiten von einem bis 270 Tagen, wobei die meisten Emissionen in einem bis sechs Monaten fällig werden.

Geschichte des Handelspapiers

Commercial Paper wurden erstmals vor über 100 Jahren eingeführt, als New Yorker Händler begannen, ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten an Händler zu verkaufen, die als Vermittler fungierten. Diese Händler würden die Banknoten mit einem Rabatt von ihren Nennwert und geben sie dann an Banken oder andere Investoren weiter. Der Kreditnehmer würde dem Anleger dann einen Betrag in Höhe des Nennwerts der Schuldverschreibung zurückzahlen.

Marcus Goldman von Goldman Sachs war der erste Händler auf dem Geldmarkt, der kommerzielle Produkte kaufte Papier, und sein Unternehmen wurde nach der Bürgerkrieg. Die Federal Reserve begann auch mit dem Handel mit Commercial Paper zusammen mit Schatzwechsel von dieser Zeit bis zum Zweiten Weltkrieg, um die unter den Banken zirkulierenden Währungsreserven zu erhöhen oder zu senken.

Nach dem Krieg wurden Commercial Paper von einer wachsenden Zahl von Unternehmen begeben und wurden schließlich zum führenden Schuldtitel auf dem Geldmarkt. Ein Großteil dieses Wachstums wurde durch den Aufstieg der Verbraucherkredit Industrie, da viele Kreditkartenherausgeber den Händlern Einrichtungen und Dienstleistungen für Karteninhaber zur Verfügung stellen würden, indem sie Geld aus Commercial Paper verwenden. Die Kartenherausgeber würden dann die Forderungen von Kunden dieser Händler auf die Karten gesetzt (und einen erheblichen Gewinn aus dem Spread erzielen).

In den 1980er Jahren tobte eine Debatte darüber, ob Banken gegen das Bankengesetz von 1933 verstießen versicherung Commercial Paper, da es von der SEC nicht als Anleihe eingestuft wird. Heute sind Commercial Paper die wichtigste Quelle für kurzfristige Finanzierungen für Emittenten mit Investment-Grade-Rating, zusammen mit gewerbliche Kredite und wird immer noch in großem Umfang in der Kreditkartenindustrie verwendet.

Commercial Paper-Märkte

Commercial Paper werden traditionell zwischen Instituten in. emittiert und gehandelt Konfessionen von 100.000 US-Dollar, wobei Scheine, die diesen Betrag überschreiten, in Schritten von 1.000 US-Dollar erhältlich sind. Finanziell Konglomerate Wertpapierfirmen, Banken und Investmentfonds waren in der Vergangenheit die Hauptkäufer auf diesem Markt, und innerhalb des Bankensektors existiert ein begrenzter Sekundärmarkt für dieses Papier.

Auch vermögende Privatanleger hatten in der Vergangenheit die Möglichkeit, über a Privatplatzierung. Der Markt erlitt einen schweren Schlag, als Lehman Brothers 2008 Insolvenz anmeldete und neue Regeln und Beschränkungen für die Art und der Betrag von Commercial Paper, die in Geldmarktfonds gehalten werden können, wurden als Ergebnis. Dennoch werden diese Instrumente Privatanlegern zunehmend über von Finanzinstituten gesponserte Online-Verkaufsstellen zur Verfügung gestellt Tochtergesellschaften.

Commercial Paper zahlen in der Regel einen höheren Zinssatz als garantierte Instrumente, und die Zinsen steigen tendenziell mit nationalen Wirtschaftswachstum. Manche Finanzinstitutionen ihren Kunden sogar das Ausstellen von Schecks und Überweisungen online mit Commercial-Paper-Fondskonten auf die gleiche Weise wie bei einem Bargeld- oder Geldmarktkonto ermöglichen.

Anleger müssen sich jedoch bewusst sein, dass diese Notizen nicht FDIC-versichert. Sie werden wie jede andere Art von Unternehmensanleihe oder Schuldverschreibung ausschließlich durch die Finanzkraft des Emittenten gedeckt. Standard &Poor’s und Moodys beide bewerten Commercial Paper regelmäßig nach dem gleichen Ratingsystem wie Unternehmensanleihen, wobei AAA und Aaa die jeweils höchsten Ratings sind. Wie bei jeder anderen Art von Schuldtiteln zahlen auch Commercial-Paper-Angebote mit niedrigeren Ratings entsprechend höhere Zinsen. Es gibt jedoch keinen Junk-Markt, da Commercial Paper nur von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating angeboten werden können.

Standardwerte für Commercial Paper

Aus praktischer Sicht ist die Emissions- und Zahlstelle (IPA) dafür verantwortlich, den Anlegern den Ausfall des Emittenten von Commercial Papers und alle damit verbundenen Börsenkommissionen zu melden. Da Commercial Paper unbesichert sind, gibt es für Anleger, die notleidende Papiere halten, nur sehr wenige Rückgriffsmöglichkeiten, außer um andere Verpflichtungen einzulösen oder gehaltene Aktien des Unternehmens zu verkaufen. Tatsächlich kann ein großer Zahlungsausfall den gesamten Commercial-Paper-Markt erschrecken. Viele Commercial-Paper-Emittenten kaufen Versicherungen als eine Form der Absicherung.

Ausfälle sind häufiger als in den vergangenen Jahren. Vor der Finanzkrise von 2007-08 waren Commercial-Paper-Emittenten in den USA mit etwa 3% ihrer Emissionen ausgefallen. Diese Zahl stieg 2007-08 stark an. Tatsächlich sank der Umlauf an Commercial Papers bis September 2008 aus Angst vor einem weiteren Zahlungsausfall um rund 29 %.

Ein berühmtes Beispiel für den Ausfall von Commercial Papers war 1970, als der Transportriese Penn Central Konkurs anmeldete. Das Unternehmen ist mit allen seinen Commercial-Paper-Verpflichtungen in Verzug geraten. Die unmittelbare Folge war, dass seine Gläubiger ihr Geld verloren. Es gab so viel Penn Central Commercial Paper im Umlauf, dass der gesamte Commercial Paper-Markt einen Einbruch erlitt. Emittenten, die keine Beziehung zu Penn Central hatten, sahen, dass die Anleger das Vertrauen in das Instrument vollständig verloren. Der Commercial-Paper-Markt ging innerhalb eines Monats um fast 10 % zurück. Nach diesem Debakel wurde die Praxis des Kaufs von Ersatzdarlehenszusagen als eine Form der Versicherung für Commercial Papers auf dem Markt gang und gäbe.

Handel mit Commercial Paper

Der Erwerb von Commercial Papers ist für kleine Privatanleger möglich, allerdings gibt es einige Einschränkungen, die den Kauf erschweren. Die meisten Commercial Paper werden verkauft und weiterverkauft an institutionelle Anleger, wie große Finanzinstitute, Hedgefonds und multinationale Unternehmen. Ein Kleinanleger würde Zugang zu sehr großen Kapitalbeträgen benötigen, um Commercial Paper zu kaufen und zu besitzen; andernfalls ist eine indirekte Anlage über Investmentfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) oder ein bei einer Verwahrstelle verwaltetes und gehaltenes Geldmarktkonto möglich.

Faktoren wie regulatorische Kosten, Umfang des investierbaren Kapitals und physischer Zugang zum Kapital Märkte können es für Privatanleger oder Kleinanleger sehr schwierig machen, Gewerbe zu kaufen und zu besitzen Papier.

Kommerzielle Papiere werden beispielsweise in der Regel in runden Losen von insgesamt 100.000 US-Dollar verkauft. Diese Schwelle allein macht den Kauf von Commercial Paper im Allgemeinen ausschließlich institutionellen Anlegern und vermögenden Privatpersonen vorbehalten. Des Weiteren, Makler-Händler Emission von Commercial Paper im Namen eines Kunden haben bereits bestehende Beziehungen zu institutionellen Käufern, die den Markt durch große Käufe von Primärangeboten effizient machen. Sie würden wahrscheinlich nicht auf einzelne Anleger als Kapitalquelle für die Finanzierung der Transaktion zurückgreifen.

Preise und Preise für Commercial Paper

Das Federal Reserve Board veröffentlicht auf seiner Website die aktuellen Kurse, die per Commercial Paper bezahlt werden.Die FRB veröffentlicht auch die Kurse von Finanz- und Nicht-Finanz-Commercial-Papern mit AA-Rating in ihrer H.15 Statistical Release täglich werktags von Montag bis Freitag um 16:15 Uhr. Die Daten die für diese Veröffentlichung verwendet werden, stammen von der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), und die Zinssätze werden auf der Grundlage des geschätzten Verhältnisses zwischen den Kuponsätzen berechnet von neue Probleme und deren Laufzeiten. Zusätzliche Informationen zu Kursen und Handelsvolumen sind jeden Tag für die Aktivität des Vortages verfügbar. Die Zahlen zu jeder ausstehenden Commercial Paper-Emission sind außerdem jeden Mittwoch zum Geschäftsschluss und am letzten Geschäftstag eines jeden Monats verfügbar.

Die Quintessenz

Kommerzielle Papiere werden Privatanlegern zunehmend von vielen Verkaufsstellen zur Verfügung gestellt. Diejenigen, die höhere Renditen anstreben, werden diese Instrumente wahrscheinlich aufgrund ihrer überragenden Renditen bei moderatem Risiko attraktiv finden. Weitere Informationen zu Commercial Paper erhalten Sie bei Ihrem Finanzberater oder besuchen Sie die Website des Federal Reserve Board.