Definition der Commercial Paper Funding Facility (CPFF)

Was ist die Commercial Paper Funding Facility (CPFF)?

Die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) ist eine Einrichtung der Federal Reserve Bank of New York am 27. Oktober 2008 als Folge der Kreditklemme, mit der Finanzintermediäre auf dem Commercial-Paper-Markt während des Höhepunkts der Finanzkrise konfrontiert waren, die der Großen Rezession Platz machte. Es wurde 2010 geschlossen, nachdem es Käufe im Wert von 738 Milliarden US-Dollar getätigt hatte.

Die CPFF wurde von der Fed im Frühjahr 2020 als Reaktion auf die Marktturbulenzen, die durch die COVID19-Pandemie vorausgesagt wurden, wieder eingeführt.

Verständnis der Commercial Paper-Finanzierungsfazilität

Die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) stellte US-Emittenten von Commercial Paper, die bei der CPFF registriert sind, Liquidität zur Verfügung. Dies kann auch als Liquiditätsbereitstellung angesehen werden Rücklaufsperre an diese registrierten Emittenten von Commercial Papers.

Möglich wurde dies durch a Sondereinsatzfahrzeug (SPV), das von der Federal Reserve Bank of New York finanziert wird. Ein SPV ist eine insolvenzferne Einheit, d. h. ein bestimmter, isolierter Teil einer Unternehmensgruppe, dessen mögliche Insolvenz die größeren Unternehmenseinheiten so wenig wie möglich beeinträchtigen würde. Diese Unternehmensstrategie dient der Abgrenzung oder Sicherung von Vermögenswerten und wird häufig bilanziell erfasst.

US-Emittenten von Commercial Papers mussten sich mindestens zwei Geschäftstage vor der Nutzung des SPV der CPFF gegen eine Gebühr registrieren. Zum Zeitpunkt der Registrierung hat die New Yorker Fed den Höchstwert der Commercial Paper festgelegt, die der Emittent an die Zweckgesellschaft verkaufen kann.

Das CPFF wurde erstmals im Oktober 2008 in Betrieb genommen. Die Federal Reserve Bank of New York hat die CPFF im Februar 2010 geschlossen.

Ziel und Zweck der Commercial Paper Funding Facility

Das Hauptziel der Federal Reserve bei der Schaffung des CPFF bestand darin, US-Emittenten von Commercial Papers diesen Liquiditäts-Backstop zur Verfügung zu stellen, um die Liquidität an den kurzfristigen Finanzierungsmärkten zu erhöhen. Dies wiederum würde eine größere Verfügbarkeit und Zugänglichkeit von Krediten für Unternehmen und Privatpersonen ermöglichen. Zum Zeitpunkt der Gründung der CPFF war der Commercial-Paper-Markt unter erheblichen Belastungen, da Investoren, darunter Geldmarkt-Investmentfonds, zögerten mit dem Kauf von Commercial Papers, insbesondere mit längeren Laufzeiten, da diese Anleger bereits mit Liquiditätsdruck zu kämpfen hatten. Die CPFF soll die Liquidität des Commercial-Paper-Marktes verbessern.

Der CPFF diente als Plattform, über die die Federal Reserve Bank of New York den Kauf hoch bewerteter Commercial Papers, sowohl unbesichert als auch forderungsbesichert, finanzieren konnte. Diese Käufe würden von zugelassenen Emittenten über zugelassene Primärhändler getätigt.

Die CPFF ermöglichte es Finanzintermediären, Kredite für Privatkunden und Unternehmen zu genehmigen. Das von der CPFF verwendete SPV kauft und hält dreimonatige unbesicherte Commercial Paper und Asset-Backed Commercial Paper zu einem ermäßigten Zinssatz bis die Reife. Die Federal Reserve Bank of New York wurde mit Fälligkeit der fälligen Commercial-Paper-Anlagen zurückgezahlt.

Die COVI19-CPFF-Reaktion

Als Reaktion auf die wirtschaftlichen Folgen der COVID19-Pandemie erlebte der Commercial-Paper-Markt erneut Turbulenzen. Die neue CPFF wird ihre Bestände eines bestimmten Emittenten auf die maximale Menge an Commercial Papers beschränken auf US-Dollar lauten, die von diesem Emittenten an einem beliebigen Tag zwischen dem 16. März 2019 und 16. März 2020. Der von der CPFF beim Kauf angebotene Preis wird eine Rendite erzielen, die der aktuellen 3-Monats-Rendite entspricht Overnight Index Swap (OIS)-Satz plus 200 Basispunkte.

Emittenten müssen im Voraus beantragen, dass ihr Commercial Paper von der CPFF zum Kauf zugelassen wird, und eine Facility Fee von 10 Basispunkten auf den Höchstbetrag ihrer Papiere zahlen, den diese Zweckgesellschaft besitzen darf. Die CPFF wird den Kauf von Commercial Paper nach dem 17. März 2021 einstellen, es sei denn, die Fed verlängert ihre Geschäfte. Die New Yorker Fed wird die CPFF weiterhin finanzieren, bis ihre Vermögenswerte reifen.