Rohstoffe: Der Portfolio-Hedge

Die meisten Leute stellen sich ein Handelsraum an einer Terminbörse als Schauplatz des völligen Chaos, mit heftigen Schreikämpfen, hektischer Hand Signale, und stramme Trader streiten sich um die Ausführung ihrer Orders, was nicht allzu weit davon entfernt ist die Wahrheit. Auf diesen Märkten kommen Käufer und Verkäufer zusammen, um eine ständig wachsende Liste von Rohstoffen zu handeln. Diese Liste umfasst heute landwirtschaftliche Güter, Metalle und Erdöl sowie Produkte wie Finanzinstrumente, Devisen und Aktienindizes, die an einem Ware Austausch.

Im Zentrum dieser vermeintlichen Unordnung stehen Produkte, die eine Art Zufluchtsort bieten – a Hecke gegen Inflation. Da die Rohstoffpreise in der Regel steigen, wenn sich die Inflation beschleunigt, bieten sie Schutz vor den Auswirkungen der Inflation. Nur wenige Vermögenswerte profitieren von steigender Inflation, insbesondere von unerwarteter Inflation, aber Rohstoffe tun dies normalerweise. Wenn die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen steigt, steigt der Preis der Güter und Dienstleistungen ebenso wie der Preis der Waren, die zur Herstellung dieser Güter und Dienstleistungen verwendet werden. Terminmärkte werden somit als kontinuierliche Auktionsmärkte und als Clearinghäuser für aktuelle Informationen zu Angebot und Nachfrage genutzt.

Was sind Rohstoffe?

Waren sind Güter, die unabhängig von ihrer Herkunft in Qualität und Nutzen mehr oder weniger einheitlich sind. Wenn Käufer beispielsweise eine Maiskolben oder eine Tüte Weizenmehl in einem Supermarkt kaufen, achten die meisten nicht besonders darauf, wo sie angebaut oder gemahlen wurden. Gebrauchsgüter sind austauschbar, und nach dieser weit gefassten Definition könnte eine ganze Reihe von Produkten, bei denen die Menschen sich nicht besonders für die Marke interessieren, möglicherweise als Gebrauchsgüter gelten. Investoren neigen dazu, eine spezifischere Sichtweise einzunehmen und beziehen sich meistens auf eine ausgewählte Gruppe von Grundgütern, die weltweit nachgefragt werden. Viele Rohstoffe, auf die sich Investoren konzentrieren, sind Rohstoffe für Fertigwaren.

Anleger unterteilen Rohstoffe in zwei Kategorien: hart und weich. Harte Rohstoffe erfordern Bergbau oder Bohrungen, wie Metalle wie Gold, Kupfer und Aluminium, und Energieprodukte wie Rohöl, Erdgas und bleifreies Benzin. Soft Commodities beziehen sich auf Dinge, die angebaut oder gezüchtet werden, wie Mais, Weizen, Sojabohnen und Rinder.

Benchmarks für breit angelegte Rohstoffinvestitionen

Das Benchmarking Ihrer Portfolio-Performance ist von entscheidender Bedeutung, da Sie damit Ihre Risikotoleranz und Renditeerwartungen einschätzen können. Noch wichtiger ist, dass Benchmarking eine Grundlage für den Vergleich Ihrer Portfolio-Performance mit dem Rest des Marktes bietet.

Für Rohstoffe gilt der S&P GSCI Total Return Index als breiter Rohstoffindex und guter Benchmark. Sie hält alle Terminkontrakte für Rohstoffe wie Öl, Weizen, Mais, Aluminium, Lebendvieh und Gold. Der S&P GSCI ist ein produktionsgewichteter Index, der auf der Bedeutung jedes Rohstoffs in der Weltwirtschaft oder der Rohstoffe, die in größeren Mengen produziert werden, daher ist es ein besseres Maß für ihren Wert auf dem Markt, ähnlich wie die nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes für Aktien. Der Index gilt im Vergleich zu ähnlichen Indizes als repräsentativer für den Rohstoffmarkt.

Warum Rohstoffe Mehrwert schaffen

Rohstoffe neigen dazu, ein Tief bis negativ zu tragen Korrelation zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen. Ein Korrelationskoeffizient ist eine Zahl zwischen -1 und 1, die den Grad misst, in dem zwei Variablen linear miteinander verbunden sind. Bei einer perfekten linearen Beziehung beträgt der Korrelationskoeffizient 1. Eine positive Korrelation bedeutet, dass, wenn eine Variable einen hohen (niedrigen) Wert hat, auch die andere einen hohen (niedrigen) Wert hat. Wenn zwischen den beiden Variablen eine perfekte negative Beziehung besteht, beträgt der Korrelationskoeffizient -1. EIN negative Korrelation bedeutet, dass, wenn eine Variable einen niedrigen (hohen) Wert hat, die andere einen hohen (niedrigen) Wert hat. Ein Korrelationskoeffizient von 0 bedeutet, dass kein linearer Zusammenhang zwischen den Variablen besteht.

Typischerweise sind US-Aktien, ob in Form von Aktien oder Investmentfonds, eng miteinander verbunden und neigen dazu, eine positive Korrelation miteinander zu haben. Rohstoffe hingegen setzen auf unerwartete Inflation und weisen eine geringe bis negative Korrelation zu anderen Anlageklassen auf.

Von 2011 bis 2020 war die Jahresperformance des S&P GSCI in sieben von zehn Jahren negativ. Viele Anleger hinterfragen den Wert von Rohstoffen in Portfolios und ob Rohstoffe in Zukunft weiter sinken werden.

Rohstoffe können und haben überdurchschnittliche Renditen geboten, aber sie sind immer noch eine der volatileren verfügbaren Anlageklassen. Sie tragen einen höheren Standardabweichung (oder Risiko) als die meisten anderen Aktienanlagen. Durch das Hinzufügen von Rohstoffen zu einem Portfolio von Vermögenswerten, die weniger volatil sind, verringert sich jedoch das Gesamtportfoliorisiko aufgrund der negativen Korrelation.

Wie volatil sind verschiedene Rohstoffe

Die Dynamik von Angebot und Nachfrage ist der Hauptgrund für die Veränderung der Rohstoffpreise. Wenn es eine große Ernte einer bestimmten Ernte gibt, sinkt der Preis normalerweise, während Dürrebedingungen die Preise steigen lassen können, weil befürchtet wird, dass die zukünftigen Lieferungen geringer sein werden als erwartet. Auch bei Kälte lässt die Nachfrage nach Erdgas für Heizzwecke oft die Preise steigen, während eine Wärmeperiode in den Wintermonaten die Preise drücken kann.

Da sich die Angebots- und Nachfrageeigenschaften häufig ändern, ist die Volatilität bei Rohstoffen tendenziell höher als bei Aktien, Anleihen und anderen Arten von Vermögenswerten. Einige Rohstoffe weisen mehr Stabilität auf als andere, wie beispielsweise Gold, das den Zentralbanken auch als Währungsreserve dient, um Volatilität abzufedern. Doch selbst Gold wird manchmal volatil, und andere Rohstoffe neigen dazu, je nach Marktdynamik zwischen stabilen und volatilen Bedingungen zu wechseln.

Die Geschichte des Rohstoffhandels

Menschen haben seit Jahrtausenden mit verschiedenen Waren gehandelt. Die frühesten formellen Warenbörsen finden sich in Amsterdam im 16. Jahrhundert und in Osaka, Japan, im 17. Jahrhundert. Erst Mitte des 19. Jahrhunderts begann der Handel mit Warentermingeschäften beim Chicago Board of Trade und dem Vorgänger der späteren New York Mercantile Exchange.

Viele der frühen Handelsmärkte für Rohstoffe waren das Ergebnis des Zusammenschlusses von Produzenten mit einem gemeinsamen Interesse. Durch die Bündelung von Ressourcen könnten Produzenten für geordnete Märkte sorgen und einen Verdrängungswettbewerb vermeiden. Anfangs konzentrierten sich viele Rohstoffhandelsplätze auf einzelne Güter, aber im Laufe der Zeit aggregierten diese Märkte zu breiter angelegten Rohstoffhandelsmärkten mit einer Vielzahl von Gütern am selben Ort.

Wie investieren Sie in Rohstoffe?

Es gibt vier Möglichkeiten, in Rohstoffe zu investieren:

1. Direkt in den Rohstoff investieren.
2. Verwenden von Warenterminkontrakten zum Investieren.
3. Kauf von Aktien von Exchange Traded Funds (ETFs), die auf Rohstoffe spezialisiert sind.
4. Kauf von Aktien von Unternehmen, die Rohstoffe produzieren.

Eine direkte Investition in einen Rohstoff erfordert den Erwerb und die Lagerung. Eine Ware zu verkaufen bedeutet, einen Käufer zu finden und die Lieferlogistik abzuwickeln. Dies mag bei Metallwaren und Barren oder Münzen machbar sein, aber Scheffel Mais oder Barrel Rohöl sind komplizierter.

Commodity-Futures-Kontrakte bieten ein direktes Engagement in Änderungen der Rohstoffpreise. Bestimmte ETFs bieten auch Rohstoffengagements. Wenn Sie lieber an der Börse investieren möchten, können Sie Aktien von Unternehmen handeln, die einen bestimmten Rohstoff produzieren.

Rohstoff-Futures-Kontrakte verlangen vom Anleger, eine bestimmte Menge eines bestimmten Rohstoffs zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Um mit Futures handeln zu können, benötigen Anleger ein Brokerkonto oder einen Börsenmakler, der den Futures-Handel anbietet.

Wenn die Preise einer Ware steigen, steigt der Wert eines Käufervertrags, während der Verkäufer einen Verlust erleidet. Umgekehrt profitiert der Verkäufer des Futures-Kontrakts, wenn der Preis einer Ware sinkt, auf Kosten des Käufers.

Futures-Kontrakte sind für die wichtigsten Unternehmen der jeweiligen Rohstoffbranche konzipiert. Ein Goldkontrakt könnte den Kauf von 100 Feinunzen Gold erfordern, was einer Verpflichtung von 150.000 US-Dollar entsprechen könnte, was ein höheres Engagement darstellt, als der durchschnittliche Anleger in seinen Portfolios wünscht.

Die meisten Privatanleger entscheiden sich für ETFs mit Rohstoffengagement. Einige Rohstoff-ETFs kaufen die physischen Rohstoffe und bieten Anlegern dann Aktien an, die eine bestimmte Menge eines bestimmten Gutes darstellen.

Einige Rohstoff-ETFs verwenden Futures-Kontrakte. Futures-Preise berücksichtigen jedoch die Lagerkosten eines bestimmten Rohstoffs. Daher kann es vorkommen, dass ein Rohstoff, dessen Lagerung viel kostet, keine Gewinne erzielt, selbst wenn der Spotpreis des Rohstoffs selbst steigt.

Anleger können auch Aktien von Unternehmen kaufen, die Rohstoffe produzieren. Zum Beispiel Unternehmen, die Erdöl und Erdgas fördern oder Unternehmen, die Getreide anbauen und an Lebensmittelproduzenten verkaufen. Anleger in Rohstoffaktien wissen, dass der Wert eines Unternehmens nicht unbedingt den Preis des von ihm produzierten Rohstoffs widerspiegelt. Am wichtigsten ist, wie viel von dem Rohstoff das Unternehmen im Laufe der Zeit produziert. Der Kurs einer Aktie kann sinken, wenn ein Unternehmen nicht das produziert, was die Anleger erwartet haben.

Die Quintessenz

In inflationären Zeiten suchen viele Anleger nach Anlageklassen wie Real-Return-Anleihen und Rohstoffen (und möglicherweise ausländische Anleihen und Immobilien), um die Kaufkraft ihres Kapitals zu schützen. Durch die Aufnahme dieser verschiedenen Anlageklassen in ihre Portfolios versuchen Anleger, mehrere Grade an Abwärtsschutz und Aufwärtspotenzial zu bieten. Wichtig ist, dass der Anleger die Grenze der maximalen Renditekorrelation, die er zwischen seinen Anlageklassen akzeptiert, zieht und seine Anlageklassen mit Bedacht wählt.