Quantitative Easing: Funktioniert das?

Wenn es Auszeichnungen für die umstrittensten Anlagebedingungen gäbe“,quantitative Lockerung" (QE) würde den Hauptpreis gewinnen. Experten sind sich in fast allem über den Begriff nicht einig – seine Bedeutung, seine Implementierungsgeschichte und seine Wirksamkeit als Geldpolitik Werkzeug.

Die US-Notenbank und die Bank von England habe QE zum Wetter genutzt Finanzkrisen. Tatsächlich gab es in den USA drei Iterationen: QE, QE2, und QE3. Die Bank of Japan war die erste, die es ausprobierte und nutzt QE seit Jahren, während die europäische Zentralbank (EZB) hat es auch genutzt, um das Wirtschaftswachstum in den Eurozone.Was ist also das Große an QE – und funktioniert es?

Grundlagen der quantitativen Lockerung (QE)

Quantitative Lockerung ermöglicht effektiv Zentralbanken ihre Bilanzen drastisch zu erhöhen, was auch die Kreditmenge erhöht, die den Kreditnehmern zur Verfügung steht. Um dies zu erreichen, schafft eine Zentralbank neues Geld und verwendet es, um Vermögenswerte von Geschäftsbanken zu kaufen. Diese werden dann zu neuen Reserven, die bei diesen Banken gehalten werden. Im Idealfall werden die Gelder, die die Banken für die Vermögenswerte erhalten, dann zu attraktiven Konditionen an Kreditnehmer ausgeliehen. Die Idee ist, dass durch die Erleichterung der Kreditaufnahme, Zinsen niedrig bleiben und Verbraucher und Unternehmen Kredite aufnehmen, ausgeben und investieren.

Nach der ökonomischen Theorie führen die erhöhten Ausgaben zu einem erhöhten Konsum, der erhöht die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen, fördert die Schaffung von Arbeitsplätzen und schafft letztendlich wirtschaftliche Vitalität. Obwohl diese Kette von Ereignissen ein unkomplizierter Prozess zu sein scheint, denken Sie daran, dass dies eine übermäßige Vereinfachung eines komplexeren Themas ist.

Herausforderungen bei der quantitativen Lockerung (QE)

Eine genauere Analyse zeigt, wie nuanciert der Begriff der quantitativen Lockerung ist. Zum Beispiel, Ben Bernanke, renommierter geldpolitischer Experte und Vorsitzender der Federal Reserve, unterscheidet scharf zwischen quantitativer Lockerung und Krediterleichterung: „[Credit Easing] ähnelt in einer Hinsicht der quantitativen Lockerung: Es handelt sich um eine Ausweitung des Zentralbankgeldes Bilanz. In einem reinen QE-Regime liegt der Fokus der Politik jedoch auf der Menge der Bankreserven, die Verbindlichkeiten der Zentralbank sind; die Zusammensetzung der Kredite und Wertpapiere auf der Aktivseite der Bilanz der Zentralbank ist nebensächlich." Bernanke weist auch darauf hin, dass sich die Kreditlockerung auf "die Mischung aus Krediten und Wertpapieren" konzentriert, die von einer zentralen Bank.

Trotz der Semantik räumt sogar Bernanke ein, dass der Unterschied zwischen den beiden Ansätzen "keinerlei Meinungsverschiedenheiten in der Lehre widerspiegelt". Ökonomen und die Medien haben die Unterscheidung weitgehend missachtet, indem sie jegliche Bemühungen einer Zentralbank, Vermögenswerte zu kaufen und ihre Bilanzen aufzublähen, als quantitativ bezeichneten Lockerung. Dies führt zu weiteren Meinungsverschiedenheiten.

Funktioniert quantitative Lockerung?

Ob die quantitative Lockerung funktioniert, wird heftig diskutiert. Es gibt mehrere bemerkenswerte historische Beispiele dafür, dass Zentralbanken die Geldversorgung. Dieser Prozess wird oft als "Gelddrucken" bezeichnet, obwohl er durch elektronische Gutschrift von Bankkonten erfolgt und kein Drucken beinhaltet.

Beim Anspornen Inflation vermeiden Deflation eines der Ziele der quantitativen Lockerung ist, kann eine zu hohe Inflation eine unbeabsichtigte Folge sein. Deutschland (in den 1920er Jahren) und Simbabwe (in den 2000er Jahren) engagierten sich in dem, was viele Wissenschaftler als quantitative Lockerung bezeichnen. In beiden Fällen war das Ergebnis Hyperinflation. Viele moderne Wissenschaftler sind jedoch nicht davon überzeugt, dass die Bemühungen dieser Länder als quantitative Lockerung gelten.

In den Jahren 2001-2006 wurde die Bank von Japan erhöhte seine Reserven von fünf Billionen Yen auf 35 Billionen Yen.Die meisten Experten sehen den Aufwand als gescheitert an. Aber auch hier wird diskutiert, ob Japans Bemühungen überhaupt als quantitative Lockerung einzustufen sind.

Die wirtschaftlichen Bemühungen in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich im Zeitraum 2009-2010 stießen ebenfalls auf Uneinigkeit über Definitionen und Wirksamkeit. Europäische Union Ländern ist es nicht erlaubt, auf Länderbasis quantitative Lockerungen durchzuführen, da jedes Land eine gemeinsame Währung hat und sich der Zentralbank unterordnen muss.

Es gibt auch ein Argument, dass QE einen psychologischen Wert hat. Experten sind sich im Allgemeinen einig, dass quantitative Lockerung der letzte Ausweg für verzweifelte Politiker ist. Wenn die Zinsen nahe Null liegen, die Wirtschaft aber ins Stocken geraten bleibt, erwartet die Öffentlichkeit, dass die Regierung eingreift. Quantitative Lockerung, auch wenn sie nicht funktioniert, zeigt Maßnahmen und Besorgnis seitens der Politik. Auch wenn sie die Situation nicht beheben können, können sie zumindest Aktivität demonstrieren, die den Anlegern einen psychologischen Schub geben kann.

Natürlich gibt die Zentralbank durch den Kauf von Vermögenswerten das Geld aus, das sie geschaffen hat, und dies bringt ein Risiko mit sich. Zum Beispiel der Kauf von hypothekenbesicherte Wertpapiere läuft Gefahr, Ursprünglich. Es wirft auch die Frage auf, was passiert, wenn die Zentralbank die Vermögenswerte verkauft, wodurch Bargeld aus dem Verkehr gezogen und die Geldmenge eingeschränkt wird.

Die Quintessenz

Die Kontroverse um QE erinnert an Winston Churchills berühmten Witz über "ein Rätsel in einem Geheimnis in einem Rätsel." Natürlich werden einige Experten dem mit ziemlicher Sicherheit nicht zustimmen Charakterisierung.