Warum öffentliche Unternehmen privat werden

Was wird privat?

EIN öffentliches Unternehmen kann sich aus mehreren Gründen dafür entscheiden, privat zu gehen. Es gibt eine Reihe von kurz- und langfristigen Auswirkungen bei der Privatisierung sowie eine Vielzahl von Vor- und Nachteilen. Hier ist ein Blick auf die Variablen, die Unternehmen berücksichtigen müssen, bevor sie sich dafür entscheiden privat werden.

Eine Aktiengesellschaft verstehen

Es gibt Vorteile, eine Aktiengesellschaft zu sein. Der Kauf und Verkauf von Aktien von börsennotierten Unternehmen ist beispielsweise eine relativ unkomplizierte Transaktion und ein Schwerpunkt von Anlegern, die eine liquides Vermögen. Es gibt auch ein gewisses Prestige, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein, was ein gewisses Maß an operativem impliziert und finanzielle Größe und Erfolg, insbesondere wenn die Aktie an einem wichtigen Markt wie der New York Stock gehandelt wird Austausch.

Es gibt jedoch auch enorme regulatorische, administrative, finanzielle Berichterstattung und Unternehmensführung Satzung, die börsennotierte Unternehmen einhalten müssen. Diese Aktivitäten können den Fokus des Managements weg vom Betrieb und Wachstum eines Unternehmens hin zu Einhaltung behördlicher Vorschriften.

Zum Beispiel die Sarbanes-Oxley-Gesetz von 2002 (SOX) erlegt öffentlichen Unternehmen viele Compliance- und Verwaltungsvorschriften auf. Ein Nebenprodukt der Enron und Worldcom Unternehmensversagen in den Jahren 2001 bis 2002 verlangt SOX von allen Ebenen börsennotierter Unternehmen die Implementierung und Umsetzung interne Kontrollen. Der umstrittenste Teil von SOX ist Abschnitt 404, der die Implementierung, Dokumentation und Prüfung interner Kontrollen für die Finanzberichterstattung auf allen Ebenen der Organisation erfordert.

Öffentliche Unternehmen müssen auch operative, buchhalterische und Finanztechnik um die vierteljährlichen Gewinnerwartungen der Wall Street zu erfüllen. Dieser kurzfristige Fokus auf die Quartalsergebnisbericht, die von extern diktiert wird Analysten, kann die Priorisierung längerfristiger Funktionen und Ziele wie Forschung und Entwicklung, Investitionen und Rentenfinanzierung reduzieren. In einem Versuch zu den Jahresabschluss manipulieren, haben einige börsennotierte Unternehmen die Pensionskassen ihrer Mitarbeiter unterversorgt, während sie zu optimistische Renditeerwartungen für Pensionsanlagen prognostizieren.

Was es bedeutet, privat zu werden

Eine "Take-Private"-Transaktion bedeutet, dass eine große Private-Equity Gruppe oder a Konsortium von Private-Equity-Unternehmen, erwirbt oder erwirbt die Aktien einer börsennotierten Kapitalgesellschaft. Aufgrund der Größe der meisten börsennotierten Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mehreren hundert Millionen Euro mehreren Milliarden Dollar ist es für ein übernehmendes Unternehmen in der Regel nicht möglich, den Kauf zu finanzieren im Alleingang. Die übernehmende Private-Equity-Gruppe muss sich in der Regel eine Finanzierung durch eine Investmentbank oder eine verwandte Bank sichern Darlehensgeber die genügend Kredite zur Verfügung stellen können, um das Geschäft zu finanzieren (und abzuschließen). Das operative Geschäft des neu erworbenen Ziels Cashflow kann dann verwendet werden, um die Schulden zu begleichen, die verwendet wurden, um den Erwerb zu ermöglichen.

Aktiengruppen müssen ihren Aktionären auch ausreichende Renditen bieten. Nutzung ein Unternehmen reduziert den Betrag von Eigenkapital zur Finanzierung einer Akquisition benötigt und erhöht die Rendite auf das eingesetzte Kapital. Anders ausgedrückt bedeutet Leverage, dass sich die Akquisitionsgruppe das Geld eines anderen leiht, um das Unternehmen zu kaufen, und die Zinsen für dieses Darlehen mit. bezahlt die aus dem neu erworbenen Unternehmen generierten Barmittel und zahlt schließlich den Darlehenssaldo mit einem Teil der Wertsteigerung des Unternehmens in Wert. Der Rest des Cashflows und der Wertsteigerung kann als Ertrag an die Anleger zurückgegeben werden und Kapitalgewinn auf ihre Investition (nachdem die Private-Equity-Gesellschaft die Verwaltungsgebühren gekürzt hat).

Sobald einer Übernahme zugestimmt wurde, legt das Management den potenziellen Aktionären in der Regel seinen Geschäftsplan vor. Dieser Go-Forward-Prospekt umfasst die Unternehmens- und Branchenaussichten und legt eine Strategie dar, die zeigt, wie das Unternehmen seinen Anlegern Renditen erwirtschaften wird.

Wenn die Marktbedingungen Kredite leicht verfügbar machen, können sich mehr Private-Equity-Unternehmen die Mittel leihen, die für den Erwerb einer Aktiengesellschaft erforderlich sind. Wenn der Kreditmärkte verschärfen, Schulden werden teurer und es wird in der Regel weniger Take-Private-Transaktionen geben.

Die Entscheidung, privat zu werden

Investmentbanken, Finanzintermediäre, und die Geschäftsleitung baut häufig Beziehungen zu Private-Equity-Firmen auf, um Möglichkeiten für Partnerschaften und Transaktionen zu erkunden. Da Käufer in der Regel eine Prämie von mindestens 20 bis 40 % auf den aktuellen Aktienkurs zahlen, können sie CEOs und andere anlocken Manager von börsennotierten Unternehmen – die oft stark entschädigt werden, wenn die Aktie ihres Unternehmens an Wert gewinnt – to go Privat. In Ergänzung, Aktionäre, insbesondere diejenigen, die über Stimmrechte verfügen, setzen den Verwaltungsrat und die Geschäftsleitung häufig unter Druck, eine schwebende Transaktion abzuschließen, um den Wert ihrer Beteiligungen zu steigern. Viele Aktionäre börsennotierter Unternehmen sind auch kurzfristige institutionelle und private Anleger und erzielen Prämien von a Take-Private-Transaktion ist eine risikoarme Möglichkeit der Renditesicherung.

Bei der Überlegung, ob ein Geschäft mit einem Private-Equity-Investor abgeschlossen werden soll, müssen die Das Führungsteam muss auch kurzfristige Überlegungen mit den langfristigen des Unternehmens abwägen Ausblick. Sie müssen insbesondere entscheiden:

• Ist die Übernahme eines Finanzpartners langfristig sinnvoll?
• Wie viel Leverage wird dem Unternehmen angeheftet?
• Wille Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit die neuen Zinszahlungen unterstützen?
• Wie sind die Zukunftsaussichten für das Unternehmen und die Branche?
• Sind diese Aussichten zu optimistisch oder realistisch?

Das Management muss die Erfolgsbilanz der vorgeschlagenen Erwerber. Zu den zu berücksichtigenden Kriterien gehören:

• Ist der Erwerber bei der Nutzung eines neu erworbenen Unternehmens aggressiv?
• Wie vertraut ist der Erwerber mit der Branche?
• Verfügt der Erwerber über Tonprojektionen?
• Verfügt der Erwerber über praxisnahe Investoren oder lässt er dem Management Spielraum bei der Führung des Unternehmens?
• Was ist der Erwerber Ausstiegsstrategie?

Vorteile der Privatisierung

Die Privatisierung oder Privatisierung gibt dem Management Zeit und Mühe, sich auf die Führung und das Wachstum eines Unternehmens zu konzentrieren, da keine Verpflichtung zur Einhaltung von SOX besteht. Somit kann sich das Senior-Führungsteam mehr auf die Verbesserung der Wettbewerbsposition des Unternehmens auf dem Markt konzentrieren. Intern und extern Sicherheit, Juristen und Berater können an Meldepflichten für Privatanleger arbeiten.

Private-Equity-Unternehmen haben unterschiedliche Ausstiegsfristen für ihre Investitionen, aber Haltefristen liegen in der Regel zwischen vier und acht Jahren. Dieser Horizont entlastet die Prioritätensetzung des Managements, um die vierteljährlichen Gewinnerwartungen zu erfüllen, und ermöglicht es dem Management, sich auf Aktivitäten zu konzentrieren, die langfristig Aktionär Reichtum. Manager könnten sich beispielsweise dafür entscheiden, das Verkaufspersonal umzuschulen und leistungsschwache Mitarbeiter loszuwerden. Der zusätzliche Zeit- und Geldgewinn, den private Unternehmen genießen, wenn sie von den Meldepflichten befreit sind, können auch für andere Zwecke verwendet werden, wie z. B. die Umsetzung einer Initiative zur Prozessverbesserung im gesamten Organisation.

Nachteile der Privatisierung

Eine Private-Equity-Firma, die einem börsennotierten Unternehmen zu viel Einfluss auf die Finanzierung der Transaktion ausübt, kann ein Unternehmen ernsthaft beeinträchtigen, wenn widrige Bedingungen eintreten. Zum Beispiel könnte die Wirtschaft einbrechen, die Branche könnte einem starken Wettbewerb aus Übersee ausgesetzt sein oder die Betreiber des Unternehmens könnten wichtige Umsatzmeilensteine ​​verpassen.

Wenn ein privatisiertes Unternehmen Schwierigkeiten hat, seine Schulden zu bedienen, können seine Anleihen von Investment-Grade-Anleihen in Junk-Bonds. Dies wird es für das Unternehmen schwieriger machen, zu erhöhen Fremd- oder Eigenkapital Kapital finanzieren Ausgaben, Erweiterung, oder Forschung und Entwicklung. Gesunde Investitionen sowie Forschung und Entwicklung sind oft langfristig von entscheidender Bedeutung Erfolg eines Unternehmens da es bestrebt ist, sein Produkt- und Dienstleistungsangebot zu differenzieren und seine Position auf dem Markt wettbewerbsfähiger zu machen. Eine hohe Verschuldung kann daher verhindern, dass ein Unternehmen Wettbewerbsvorteile diesbezüglich.

Offensichtlich werden Aktien von Privatunternehmen nicht an öffentlichen Börsen gehandelt. Tatsächlich variiert die Liquidität der Beteiligungen von Investoren an einem privatisierten Unternehmen je nachdem, wie viel Markt, den die Private-Equity-Firma erobern möchte – das heißt, wie bereit sie Investoren ist, die es wollen verkaufen. In manchen Fällen können Privatanleger leicht einen Käufer für ihren Anteil am Kapital des Unternehmens finden. Wenn die Datenschutzvereinbarungen Austrittsdaten festlegen, kann es jedoch schwierig sein, die Investition zu verkaufen.

Die Quintessenz

Die Privatisierung ist für viele öffentliche Unternehmen eine attraktive und praktikable Alternative. Die Übernahme kann für Aktionäre und CEOs einen erheblichen finanziellen Gewinn bringen, während gleichzeitig weniger regulatorische Anforderungen und Meldepflichten für Privatunternehmen Zeit und Geld sparen, um sich auf langfristige Ziele zu konzentrieren. Solange die Verschuldung angemessen ist und das Unternehmen seine Free Cash Flow, der Betrieb und die Führung eines Privatunternehmens entlastet die Zeit und Energie des Managements von Compliance-Anforderungen und kurzfristigen Bilanzpolitik und kann dem Unternehmen und seinen Aktionären langfristige Vorteile bringen.