Vor- und Nachteile von Dark Pools of Liquidity

Dunkle Liquiditätspools sind private Börsen, die für den Handel mit großen Wertpapierblöcken außerhalb der Öffentlichkeit konzipiert sind. Diese Handelsplätze werden wegen ihrer völligen Intransparenz als "dark" bezeichnet, was den Big Playern zugute kommt, den Kleinanleger jedoch benachteiligen kann.

Große Anleger bevorzugen Dark Pools gegenüber öffentlichen Börsen wie der New Yorker Börse oder Nasdaq, weil sie diskret eine große Anzahl von Aktien kaufen oder verkaufen können – in Hunderttausenden oder sogar Millionen – ohne sich Sorgen machen zu müssen, dass der Marktpreis der Aktie einfach durch Ausdrücken bewegt wird Absicht. Aber Dark Pools sind im Laufe der Jahre so stark gewachsen, dass Experten jetzt befürchten, dass die Aktienmarkt nicht mehr in der Lage ist, den Kurs von Wertpapieren genau wiederzugeben.Während die Schätzungen variieren, machen Dark Pools schätzungsweise bis zu 18 % des US-Handelsvolumens und 9 % des europäischen Handelsvolumens aus. Hier sind einige der Vor- und Nachteile von Dark Pools.

Vorteile von Dark Pools

• Begrenzte Marktauswirkungen: Der Hauptgrund für die Entstehung von Dark Pools war ihr Versprechen, die Marktauswirkungen von Großaufträgen deutlich zu reduzieren. Institutionelle Anleger und Händler müssen sich ständig damit auseinandersetzen, dass sich der Markt beim Kauf oder Verkauf großer Aktienpakete nachteilig bewegt. Infolgedessen zahlen sie für Kauftransaktionen mehr, als ihnen lieb ist, und erhalten niedrigere Preise, als sie für Verkaufstransaktionen erwartet hätten. Die vollständige Funktion der öffentlichen Märkte Transparenz nicht zum Vorteil von Großanlegern, da ihre Handelsabsichten für alle sichtbar sind. Da Dark Pools hingegen nicht öffentlich zugänglich und völlig intransparent sind, können große Block-Trades gekreuzt, ohne dass Kleinanleger über die beteiligten Parteien, die Handelsgröße oder die Ausführung Bescheid wissen Preis. Infolgedessen haben Trades, die in Dark Pools ausgeführt werden, im Vergleich zu ähnlichen Trades, die an öffentlichen Börsen ausgeführt werden, nur einen sehr begrenzten Einfluss auf den Markt.
• Potenziell bessere Preise: Seit dunkle Pools in der Regel nur große Player als Teilnehmer haben, können große Orders vom Poolbetreiber zu Preisen abgewickelt werden, die möglicherweise günstiger sind als die an öffentlichen Börsen. Zum Beispiel würde das Kreuzen von Orders in der Mitte des besten Geld- und Briefkurses dazu führen, dass sowohl der Käufer als auch der Verkäufer einen besseren Preis erzielen.
• Geringere Kosten: Für Geschäfte, die auf Dark Pools ausgeführt werden, fallen keine Börsengebühren an. Dies kann im Laufe der Zeit zu erheblichen Kosteneinsparungen führen. Orders gekreuzt in der Mitte des Geld-Brief-Spanne reduzieren auch die mit der Verbreitung verbundenen Kosten.

Nachteile von Dark Pools

• Außerbörsliche Preise können weit vom öffentlichen Markt entfernt sein: Die Preise, zu denen Trades in Dark Pools ausgeführt werden, können von den auf den öffentlichen Märkten angezeigten Preisen abweichen, was für Privatanleger einen enormen Nachteil darstellt. Wenn beispielsweise eine Reihe großer Institute unabhängig voneinander entscheiden, ihre Bestände an einer Aktie abzugeben, und der Verkauf innerhalb eines Dark Pools um einem Preis deutlich unter dem öffentlichen Börsenpreis, sind Privatkäufer, die den privat erfolgten Verkauf nicht kennen, unfair benachteiligt.
• Mögliche Ineffizienz und Missbrauch: Der Mangel an Transparenz bei Dark Pools könnte zu einer schlechten Ausführung von Trades oder zu Missbrauch führen, wie z vorlaufend (Kauf oder Verkauf auf eigene Rechnung aufgrund von Vorkenntnissen über Kundenaufträge für ein Wertpapier). Auch Interessenkonflikte sind möglich. Beispielsweise könnten die Eigenhändler des Poolbetreibers gegen Poolkunden handeln. Das Wertpapier- und Börsenkommission hat bereits Verstöße angeführt und einige Banken, die Dark Pools betreiben, mit Geldstrafen belegt. 
• Räuberische Taktiken von Hochfrequenzhändlern: In seinem Bestseller Flash Boys: Eine Revolte an der Wall Street, weist Michael Lewis darauf hin, dass die Undurchsichtigkeit von Dark Pools Kundenaufträge anfällig für räuberische Handelspraktiken macht Hochfrequenzhandel Firmen.Eine solche Praxis heißt pingen. Ein Hochfrequenz-Handelsunternehmen gibt kleine Aufträge aus, um große versteckte Aufträge in dunklen Pools zu erkennen. Sobald ein solcher Auftrag erkannt wird, führt das Unternehmen ihn in den Vordergrund und erzielt Gewinne auf Kosten des Pool-Teilnehmers. Hier ein Beispiel: Ein Hochfrequenz-Handelsunternehmen platziert Gebote und Angebote in kleinen Mengen (wie 100 Aktien) für eine große Anzahl börsennotierter Aktien; Wenn eine Order für die Aktie XYZ ausgeführt wird (d. h. jemand kauft sie im Dark Pool), warnt dies das Hochfrequenzhandelsunternehmen auf das Vorhandensein einer potenziell großen institutionellen Order für die Aktie XYZ. Das Hochfrequenz-Handelsunternehmen würde dann alle verfügbaren Aktien von XYZ auf dem Markt sammeln, in der Hoffnung, sie an das Institut zurückzugeben, das diese Aktien kauft.

Die Quintessenz

Während Dark Pools großen Spielern deutliche Vorteile bieten, führt der Mangel an Transparenz, der ihr größtes Verkaufsargument ist, auch zu einer Reihe von Nachteilen. Dazu zählen Preisabweichungen von den öffentlichen Märkten und Missbrauchspotenzial.