Hoffnungen auf eine V-förmige Erholung schwinden

• Die US-Märkte fielen in nur 16 Tagen ins Bärengebiet
• Die Rezessionsprognosen nehmen weiter zu und sagen einen langen Abschwung voraus
• Der Aktienmarkt wird sich wahrscheinlich vor der Wirtschaft erholen

Gestern markierte das Ende des am längsten laufenden S&P 500 Bullenmarktes. Laut LPL Research haben wir gerade den schnellsten Fall in eine Baisse für den Index in der Geschichte erlebt. Zum Vergleich: Es dauerte 30 Handelstage, bis der Aktienmarkt von seinem Höchststand von 1929 um 20 % gefallen war. Diesmal hat es fast die Hälfte gedauert. Die Anleger geraten in Panik und werden überrascht, nachdem sich die Krankheit schnell auf der ganzen Welt ausgebreitet hat. Die Gesundheitssysteme auf der ganzen Welt erweisen sich als schlecht auf eine solche Krise vorbereitet, und wie sich diese entwickelt, liegt jetzt allein in der Hand einiger weniger Politiker. Diese Erkenntnis hat nichts Beruhigendes.

Die meisten Experten sprechen von a "V-förmige" Erholung sobald die Quarantänen aufgehoben sind und Ausgaben und Produktion wieder aufgenommen werden. Dies wäre nach einem starken Rückgang eine schnelle Erholung zur Normalität. Doch die letzten Wochen haben diese Einschätzung in Zweifel gezogen, was den rasanten Ausverkauf erklärt. Wenn sich der Ausbruch bis in den Sommer erstreckt, ist dies ein erheblicher Nachfrageverlust, der später nicht mehr ausgeglichen werden kann, und die Reparatur der Lieferketten wird länger dauern.

„Die Unsicherheit über die Auswirkungen, die das Virus auf die Unternehmen und die Verbraucherausgaben hat und haben wird, ist erhöht“ und erklärt die dramatische Vermögensvolatilität in den letzten Wochen", schrieben Goldman-Analysten über US-Aktien auf Mittwoch. Am 1. März sagte Claudio Borio, der Leiter der Währungs- und Wirtschaftsabteilung der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, „niemand will ein fallendes Messer fangen“, da die Erwartung einer schnellen V-förmigen Erholung „grob“ erscheint unrealistisch."

"Die V-förmige Erholungstheorie wurde erheblich in Frage gestellt, da die Anleger die Idee richtig verfolgen einer weitaus länger andauernden Erholung", schrieben Analysten der Citigroup zur Weltwirtschaft in einer Mitteilung vom März 5. "Die Rückkopplungsschleife zwischen US-Aktien, Schwellenländeranleihen und EMFX ist in diesem Umfeld nach unten gerichtet. Es ist jedem einzelnen Investor absolut klar, dass der allgemeine Wachstumskonsens der Schwellenländer/DM 2019 nicht zustande kommen wird."

Welche anderen Formen gibt es? Wir haben U, L, sogar W. Viele Experten wetten auf "U", zu diesem Zeitpunkt, da erwartet wird, dass die langfristigen Auswirkungen der Stilllegungen trotz geld- und fiskalpolitischer Anreize anhalten. „Die von uns eingezeichnete Flugbahn ist eine tiefe ‚U-Form‘, bei der der Boden ziemlich niedrig ist und mit Rezessionsniveaus flirtet“, sagte Michelle Meyer, Leiterin der US-Wirtschaftsabteilung bei Bank of America Securities. Wenn sich das Virus unvermindert auf den Großteil der Bevölkerung in den USA und der Welt ausbreitet, wie einige Wissenschaftler projizieren, konnten wir die gefürchtete L-Form oder eine anhaltende Verlangsamung sehen.