Buffetts Burggraben: Googles Wettbewerbsvorteil

Ein wesentlicher Bestandteil der Anlagestrategie von Warren Buffett ist sein Fokus auf das, was er "Gräben" nennt. In der Wirtschaft bezieht sich ein Graben auf a Wettbewerbsvorteil die es einem Unternehmen ermöglicht, überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Wie sein Namensgeber – ein mit Wasser gefüllter Graben – bezieht sich Buffetts Wassergraben auf eine Verteidigungsbarriere, aber anstatt eine Burg zu schützen, hilft er, die Gewinne eines Unternehmens vor der Erosion durch Konkurrenten zu bewahren.

Die Identifizierung von Unternehmen, die Gräben haben, ist von zentraler Bedeutung für Buffetts Strategie, und sein Rat an Unternehmensmanager ist, ihre Bemühungen darauf zu konzentrieren, Gräben tiefer und breiter zu machen. Allerdings sehen nicht alle Wassergräben gleich aus, und die Bewertung der Haltbarkeit eines Wassergrabens kann eine Herausforderung darstellen. Wettbewerbsvorteile lassen sich in die folgenden groben Kategorien einteilen:

• Skaleneffekte
• Marke
• Regulatorische Vorteile
• Geistiges Eigentum in Form von Marken oder Patenten

Alphabet Inc.'s Google (GOOG) ist eines der dominantesten und profitabelsten Unternehmen in der Internet-Software- und -Dienstleistungsbranche. Sowohl Buffett als auch sein Investitionspartner Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) Der stellvertretende Vorsitzende Charlie Munger hat die Stärke des Google-Grabens kommentiert.

Obwohl Google verschiedene Geschäftsaktivitäten hat, verdient es sein Geld hauptsächlich mit zwei zentralen Werbeunternehmen: Websuche und gezielte kontextbezogene Werbung. Die Untersuchung der Quellen des Wettbewerbsvorteils von Google durch diese Kategorien kann einen Einblick in die Nachhaltigkeit der Dominanz von Google geben – die Stärke seines Grabens.

Skalenvorteil

Wettbewerbsvorteile, die sich aus der Skalierung ergeben, beziehen sich in der Regel auf Angebotsseite Vorteile wie die Kaufkraft einer großen Restaurant- oder Handelskette. Aber auch auf der Nachfrageseite gibt es Skalenvorteile; sie werden allgemein als bezeichnet Netzwerkeffekte. Sie sind am Werk, wenn ein Dienst für alle seine Benutzer wertvoller wird, da der Dienst weitere Benutzer hinzufügt. Das Ergebnis kann in der Branche oft eine Gewinner-Take-All-Dynamik sein.

Der Netzwerkeffekt ist beim Suchgeschäft von Google eindeutig der Fall, und der Vorteil des Unternehmens ist hier signifikant und nachhaltig. Der Suchmaschinenservice von Google verbessert sich, da mehr Suchanfragen von Nutzern durchgeführt werden und Websites sich selbst optimieren, um in den Google-Suchergebnissen eine herausragende Rolle zu spielen.

Scale ist auch im Werbenetzwerk von Google tätig, das auf Grundlage von Interessenprofilen für Internetnutzer relevante Werbung liefert. Je mehr Google durch ihre Suchanfragen über seine Nutzer erfährt, desto besser wird seine Targeting-Fähigkeit.

Dies sind beides enorme Vorteile, die für jeden Wettbewerber schwer zu überwinden scheinen. Ab Juni 2021 hat Google Marktanteil bei der Internetsuche liegt bei 92,5%. Solange Google den Großteil des Marktes für Suchanfragen kontrolliert, ist sein Graben tief und weit.

Googles Marke

Googles Marke ist fraglos stark. Der Name des Unternehmens hat sich zum allgemein akzeptierten Verb für die Durchführung einer Internetsuche entwickelt. Die Frage, ob durch die Marke ein Wettbewerbsvorteil besteht, hängt jedoch davon ab, wie wichtig die Marke für die Verbraucher bei der Entscheidung über die Nutzung der Dienstleistung ist.

Aus dieser Perspektive ist es unwahrscheinlich, dass die Marke von Google wesentlich zu ihrem Burggraben beiträgt. Benutzer bevorzugen meist die Google-Suche aufgrund der Qualität und Zuverlässigkeit der Ergebnisse. Aber sie würden wahrscheinlich wechseln, wenn ein anderer Spieler die Netzwerkvorteile von Google überwinden und schnellere, genauere Ergebnisse liefern würde.

In den Bereichen Suche, Werbung und andere Softwareunternehmen von Google – wie Android, Maps und Gmail – gibt es starke Markenwahrnehmung und Loyalität, die beide zum Graben des Unternehmens beitragen. Die Dauerhaftigkeit dieser Beiträge ist jedoch wahrscheinlich nicht so stark.

Regulatorischer Vorteil

Wettbewerbsvorteile, die sich aus der Regulierung ergeben, resultieren in der Regel aus einigen Maßnahmen der Regierung die Konkurrenten daran hindern, anzugreifen. Im Fall von Google ist der Marktanteil des Unternehmens in der Suche und in seinem mobilen Betriebssystem Android so groß stark, dass die Regulierung eine mögliche Bedrohung für die Fähigkeit des Unternehmens darstellt, seine Stärke zu halten Rentabilität.

Aufsichtsbehörden in den USA und insbesondere in Europa überwachen die Geschäftspraktiken von Google auf wettbewerbswidriges Verhalten. Es gibt möglicherweise keinen besseren Beweis für die Stärke des Burggrabens von Google, als dass die Regulierungsbehörden ihn tatsächlich für unfair gegenüber dem Wettbewerb erklären.

Am Okt. Am 20.02.2020 reichte das Justizministerium der Vereinigten Staaten (DOJ) – zusammen mit den Generalstaatsanwaltschaften in 11 Bundesstaaten – ein zivilrechtliche Kartellklage gegen Google und erklärt, dass das Unternehmen aufgrund seiner wettbewerbswidrigen Praktiken auf dem Such- und Suchwerbemarkt unrechtmäßig Monopole aufrechterhält. Die Klage zielt darauf ab, die wettbewerbswidrigen Verstöße von Google zu beheben und den Wettbewerb auf dem Markt wiederherzustellen. Während die ursprüngliche Einreichung nicht spezifiziert, wie das DOJ dies erreichen will, weist sie auf andere Kartellfälle hin, wie z Standardöl und AT&T, was zur Auflösung beider Unternehmen führte.

Mit Blick auf die Zukunft ist es wahrscheinlich, dass sich die Wettbewerbsvorteile von Google trotz Regulierung und nicht als Folge davon behaupten müssen.

Geistigen Eigentums

Geistigen Eigentums, als Mitwirkender zum Graben von Google, ist schwer einzuschätzen. Die Vorteile, die sich aus geistigem Eigentum ergeben, beziehen sich oft auf patentierte Technologien, wie beispielsweise Arzneimittelformeln. Google besitzt viele Patente, aber es ist nicht klar, ob eines dieser Patente notwendigerweise Konkurrenten in Schach hält.

Darüber hinaus investiert Google stark in Forschung und Entwicklung (F&E) und stellt Elite-Ingenieure ein, die ihre intellektuelle Feuerkraft auf herausfordernde Probleme anwenden. Die Möglichkeit, die Besten und Klügsten einzustellen, ist sicherlich ein Wettbewerbsvorteil, aber es ist ein Produkt der Größenordnung von Google und nicht seines geistigen Eigentums.

Letztendlich ist der Kern von Google die Suchalgorithmus, die häufig als Reaktion auf Änderungen in der Internetumgebung angepasst wird. Dieser Algorithmus und die Fähigkeit von Google, die schnellste und umfassendste Suche bereitzustellen, sind grundlegend für die Skalierungsvorteile verantwortlich, die Google heute genießt. Das angesammelte Wissen und der Computercode, der den Produkten von Google zugrunde liegt, wäre schwer zu replizieren und muss daher als Teil des Unternehmensgrabens betrachtet werden.

Die Quintessenz

Ein wichtiger Test für Buffett und Munger Bei der Beurteilung der Dauerhaftigkeit eines Wirtschaftsgrabens geht es darum, ob ein Wettbewerber mit einem massiven Scheckheft das fragliche Geschäft nachbilden könnte. Nach diesem Standard ist der Graben von Google breit und tief. Viele kapitalkräftige Konkurrenten haben vor allem im Suchgeschäft erfolglos versucht, Googles Schloss zu stürmen.

Die größte Bedrohung für Google ist wahrscheinlich von erheblichen Veränderungen im Verhalten von Internetnutzern auszugehen. Zum Beispiel würde die Effektivität des Unternehmens in Frage gestellt, wenn soziale Netzwerke so populär würden, dass sie die Nützlichkeit von Internetsuchen einschränken würden. So effektiv sein Burggraben derzeit auch ist, Google muss wendig und bereit bleiben, sich mit seiner Umgebung zu ändern, um seinen Vorteil zu erhalten und auszubauen.