Wie Edelmetalle wie Gold arbitragiert werden können

Edelmetalle werden als Rohstoffe klassifiziert und können über mehrere Wertpapierklassen wie den Metallhandel (Spot-Trading), Futures, Optionen, Mittel, und Exchange Traded Funds (ETF). Auf der ganzen Welt bieten zwei der am stärksten gehandelten und beliebtesten Rohstoffe für Investitionen – Gold und Silber – umfangreiche Handelsmöglichkeiten mit hoher Liquidität. Wie bei jedem anderen handelbaren Vermögenswert bestehen auch beim Edelmetallhandel Arbitragemöglichkeiten. Dieser Artikel erklärt die Grundlagen des Edelmetall-Arbitragehandels und zeigt Beispiele, wie Anleger und Händler von Arbitrage im Edelmetallhandel profitieren können.

Was ist Arbitrage?

Arbitrage beinhaltet den gleichzeitigen Kauf und Verkauf eines Wertpapiers (oder seiner verschiedenen Varianten, wie Aktien) oder Futures), um von der Preisdifferenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis (d. h. Geld- und Fragen Verbreitung). Zum Beispiel der Goldpreis bei Comex ist 1225 $. An einer lokalen Börse wird Gold für 1227 US-Dollar verkauft. Man kann zum niedrigeren Preis kaufen und zum höheren verkaufen, was einen Gewinn von 2 $ macht.

Es gibt viele Varianten der Arbitrage. Zum Beispiel:

• Marktstandort-Arbitrage – Der Unterschied in Nachfrage und Angebot eines Edelmetalls in einem geografischen Markt (Standort) im Vergleich zu einem anderen Markt könnte zu einer Preisdifferenz führen, die Arbitrageure versuchen zu kapitalisieren auf. Dies ist die einfachste und beliebteste Form der Arbitrage. Nehmen wir zum Beispiel an, dass der Goldpreis in New York 1250 USD pro Unze beträgt und in London 802 GBP pro Unze. Nehmen Sie einen Wechselkurs von 1 USD = 0,65 GBP an, was dem Dollar-Äquivalent Londoner Goldpreis 1233,8 USD entspricht. Angenommen, die Versandkosten von London nach New York betragen 10 US-Dollar. Ein Händler kann davon profitieren, wenn er Gold auf dem kostengünstigeren Markt (London) kauft und auf dem höherpreisigen Markt (New York) verkauft. Der Gesamtkaufpreis (Kosten plus Versand) beträgt 1243,8 US-Dollar, und der Händler kann damit rechnen, ihn für 1250 US-Dollar mit einem Gewinn von 6,2 US-Dollar zu verkaufen.

Ein wichtiges Detail, das hier nicht angesprochen wird, ist die Lieferzeit. Es kann mindestens einen Tag dauern, bis die gewünschte Sendung von London aus per Flugzeug oder per Schiff in New York ankommt. Der Händler riskiert während dieser Übergangszeit einen Preisrückgang, der – wenn der Preis unter $1243,8 fällt – zu einem Verlust führt.

• Cash-and-Carry-Arbitrage– Dies beinhaltet die Bildung eines Portfolios von Long-Positionen in physischen Vermögenswerten (z. B. Spot-Silber) und einer entsprechenden Short-Position in den zugrunde liegenden Futures mit einer geeigneten Laufzeit. Da bei Arbitrage in der Regel kein Kapital beteiligt ist, ist eine Finanzierung für den Kauf von physischen Vermögenswerten erforderlich. Darüber hinaus verursacht die Aufbewahrung eines Vermögenswerts während der Arbitragedauer ebenfalls Kosten.

Angenommen, physisches Silber wird zu 100 US-Dollar pro Einheit gehandelt, und einjährige Silber-Futures werden zu 110 US-Dollar (ein Aufschlag von 10 %) gehandelt. Wenn ein Trader Arbitrage versucht, ohne sein eigenes Geld zu verwenden, nimmt er einen Kredit von 100 $ mit einem Jahreszins von 2% auf und kauft eine Einheit Silber. Er lagert es zu einem Lagerpreis von 2 US-Dollar. Die Summe Kosten für das Tragen diese Position über das Jahr beträgt 104 USD (100 USD + 2 USD + 2 USD). Aus Arbitragegründen leert er einen Silber-Future bei 110 US-Dollar und erwartet, dass er am Jahresende um 6 US-Dollar profitieren wird. Die Arbitrage-Strategie wird jedoch scheitern, wenn die Silber-Futures-Preise bei Ablauf des Silber-Futures-Kontrakts auf 104 USD oder weniger sinken.

• Arbitrage in verschiedenen Edelmetall-Anlageklassen – Edelmetallhandel ist auch über edelmetallspezifische Fonds möglich und ETFS. Diese Fonds arbeiten entweder mit einem Nettoinventarwert zum Tagesende (NAV) (auf Gold basierende Investmentfonds) oder auf Echtzeit-Börsenhandelsbasis (z. B. Gold-ETFs). Alle diese Fonds sammeln Kapital von Anlegern und verkaufen eine bestimmte Anzahl von Fondsanteilen, die Teilinvestitionen in das zugrunde liegende Edelmetall darstellen. Das gesammelte Kapital wird verwendet, um physisches Edelmetall (oder ähnliche Anlagen, wie andere Edelmetallfonds) zu kaufen. Trader erhalten möglicherweise keine Arbitrage-Gelegenheiten in Fonds, die auf den NAV-Basis am Ende des Tages basieren, aber in Echtzeit stehen reichlich Arbitrage-Möglichkeiten zur Verfügung gehandelte goldbasierte ETFs. Arbitrage-Trader können nach Gelegenheiten in Gold-ETFs und anderen Vermögenswerten wie physischem Gold oder Gold suchen Zukunft.

Edelmetall-Optionskontrakte (wie Goldoptionen) bieten eine weitere Wertpapierklasse, in der Arbitragemöglichkeiten ausgelotet werden können. Zum Beispiel a synthetische Call-Option, die eine Kombination aus einer Long-Gold-Put-Option und einem Long-Gold-Future ist, kann gegen eine Long-Call-Gold-Option arbitriert werden. Beide Produkte werden ähnliche Auszahlungen haben. Ab Februar 2015 waren einjährige Gold-Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 1210 US-Dollar für 1.720 US-Dollar (Lotgröße 100), Call-Optionen für 2.810 US-Dollar und Futures für 1210 US-Dollar erhältlich. Abgesehen von Transaktionskosten kann die erste Position (Put + Future) für (1.210 USD + 1.720 USD = 2.930 USD) und gegen den Call-Preis von 2.810 USD erstellt werden, was einen potenziellen Arbitragegewinn von 80 USD bietet. Auch Transaktionskosten, die den Gewinn schmälern oder schmälern können, müssen berücksichtigt werden.

• Zeitarbitrage (basierend auf Spekulationen) – Eine andere Variante der Arbitrage (ohne „gleichzeitigen“ Kauf und Verkauf) ist der zeitbasierte spekulative Handel mit dem Ziel eines Arbitrage-Gewinns. Händler können zeitbasierte Positionen in Edelmetall-Wertpapieren eingehen und diese nach einer bestimmten Zeit basierend auf technischen Indikatoren oder Mustern liquidieren.

Die Grundlagen der Edelmetall-Arbitrage

Gold, Platin, Palladium und Silber sind die am häufigsten gehandelten Edelmetalle. Zu den Marktteilnehmern zählen Bergbauunternehmen, Goldbarren, Banken, Hedgefonds, Rohstoffhandelsberater (CTAs), Eigenhandelsfirmen, Marktführerund Einzelhändler.

Es gibt mehrere Gründe, warum, wo und wie Arbitragemöglichkeiten für den Edelmetallhandel geschaffen werden. Sie können das Ergebnis von Nachfrage- und Angebotsschwankungen, Handelsaktivitäten, wahrgenommenen Bewertungen der verschiedenen Vermögenswerte sein, die mit. verbunden sind dieselbe zugrunde liegende, unterschiedliche geografische Lage der Handelsmärkte oder verwandte Variablen, einschließlich mikro- und makroökonomischer Faktoren.

• Angebot und Nachfrage: Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt haben ihre Barreserven an Gold gebunden. Während der Goldstandard von den meisten Nationen aufgegeben wurde, können eine steigende Inflation oder damit verbundene makroökonomische Veränderungen zu einer erheblicher Anstieg der Nachfrage nach Gold, da es von einigen als sicherere Anlage angesehen wird als einzelne Aktien oder Währungen. Wenn außerdem bekannt ist, dass eine staatliche Einrichtung wie die Reserve Bank of India große Mengen Gold kaufen wird, wird dies die Goldpreise auf dem lokalen Markt in die Höhe treiben. Aktive Trader verfolgen solche Entwicklungen genau und versuchen, Gewinne mitzunehmen.
• Timing der Preisübertragung: Die Preise von Wertpapieren, die verschiedenen Klassen angehören, aber an denselben Basiswert gebunden sind, neigen dazu, miteinander synchron zu bleiben. Zum Beispiel wird eine Änderung des Preises von physischem Gold um 3 USD auf dem Spotmarkt früher oder später entsprechend im Preis von Gold-Futures, Gold-Optionen, Gold-ETFs oder goldbasierten Fonds widergespiegelt Proportionen. Teilnehmer an diesen einzelnen Märkten können die Kursänderung des Basiswerts erst nach einiger Zeit bemerken. Diese Zeitverzögerung und Versuche verschiedener Marktteilnehmer, aus den Preislücken Kapital zu schlagen, schaffen Arbitragemöglichkeiten.
• Zeitgebundene Spekulationen: Viele technische Trader versuchen, Edelmetalle mit zeitgebundenen technischen Indikatoren zu traden, die die Identifizierung und Erfassung technischer Daten beinhalten können Trends, um Long- oder Short-Positionen einzugehen, einen bestimmten Zeitraum abzuwarten und die Position basierend auf Timing, Gewinnzielen oder erreichtem Stop-Loss zu liquidieren Ebenen. Solche spekulativen Handelsaktivitäten, die oft von Computerprogrammen und Algorithmen unterstützt werden, schaffen Nachfrage und Angebot Lücken, die von verbleibenden Marktteilnehmern wahrgenommen werden, die dann versuchen, über Arbitrage oder anderen Handel zu profitieren Positionen.
• Hedging oder Arbitrage über mehrere Märkte hinweg: Eine Edelmetallbank kann eine Long-Position am Spotmarkt eingehen und dieselbe Anlage am Futures-Markt leerverkaufen. Wenn die Menge groß genug ist, können diese Märkte unterschiedlich reagieren. Die großvolumige Long-Order am Spotmarkt wird die Spotpreise nach oben treiben, während die großvolumige Short-Order die Futures-Preise am Terminmarkt nach unten drücken wird. Die Teilnehmer an jedem Markt werden diese Veränderungen je nach Zeitpunkt der Preisübertragung unterschiedlich wahrnehmen und darauf reagieren, was zu Preisunterschieden und Arbitragemöglichkeiten führt.
• Markteinfluss: Rohstoffmärkte laufen rund um die Uhr, wobei die Teilnehmer auf mehreren Märkten aktiv sind. Im Laufe des Tages fließen Handel und Arbitrage von einem geografischen Markt, sagen wir die Londoner Edelmetallmärkte, zu einem anderen, wie dem US COMEX, die bis zur Schließung nach Singapur/Tokio verlegt wird, was später auf London wirken wird, und damit den Abschluss der Kreislauf. Die Handelsaktivitäten der Marktteilnehmer in diesen mehreren Märkten – wobei ein Markt den nächsten antreibt – schaffen erhebliche Arbitragemöglichkeiten. Der sich ständig ändernde Wechselkurs trägt zur Arbitragedynamik bei.

Hilfreiche Tipps

Hier sind einige weitere zusätzliche Optionen und gängige Praktiken, von denen einige für einen bestimmten Markt spezifisch sein können. Ebenfalls behandelt werden Szenarien, die vermieden werden sollten.

• Commitment of Traders Report (KINDERBETT): In den USA ist die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) veröffentlicht den wöchentlichen COT-Bericht mit den aggregierten Beständen der US-Terminmarktteilnehmer. Der Bericht enthält drei Abschnitte für aggregierte Positionen, die von drei verschiedenen Arten von Händlern gehalten werden: kommerziell Händler (normalerweise Hedger), nicht-kommerzielle Händler (normalerweise große Spekulanten) und nicht meldepflichtige (normalerweise kleine) Spekulanten). Händler verwenden diesen Bericht, um Handelsentscheidungen zu treffen. Eine verbreitete Auffassung ist, dass nicht meldepflichtige Händler (kleine Spekulanten) normalerweise falsch liegen und nicht-kommerzielle Händler (große Spekulanten) normalerweise Recht haben. Daher werden Positionen gegenüber denen im nicht meldepflichtigen Abschnitt und in Übereinstimmung mit denen im Abschnitt nicht gewerbliche Händler gebildet. Es besteht auch die allgemeine Meinung, dass man sich nicht auf den COT-Bericht verlassen kann, da große Teilnehmer wie Banken ihre Nettoengagements ständig von einem Markt auf den anderen verlagern.
• Open-End-ETFs: Einige Fonds sind offen (wie GLD) und bieten ausreichende Arbitragemöglichkeiten. Open-End-ETFs haben autorisierte Teilnehmer, die je nach Nachfrage oder Angebot an ETF-Anteilen physisches Gold kaufen oder verkaufen (Kauf/Rücknahme). Sie sind in der Lage, nach Bedarf des Marktes überschüssige ETF-Anteile zu reduzieren oder zu schaffen. Der Mechanismus des Kaufs/Verkaufs von physischem Gold auf der Grundlage des Kaufs/der Rücknahme von ETF-Anteilen durch autorisierte Agenten ermöglicht es den Preisen, sich in einer engen Spanne zu bewegen. Darüber hinaus bieten diese Aktivitäten erhebliche Arbitragemöglichkeiten zwischen physischem Gold und ETF-Anteilen.
• Geschlossene ETFs: Einige Fonds sind geschlossen (wie PHYS). Diese haben eine begrenzte Anzahl von Einheiten ohne die Möglichkeit, neue Einheiten zu erstellen. Diese Fonds sind für Abflüsse (Rücknahme bestehender Anteile) offen, aber für Zuflüsse geschlossen (keine Neuschaffung von Anteilen). Da die Verfügbarkeit nur auf bestehende Einheiten beschränkt ist, führt die hohe Nachfrage oft dazu, dass die bestehenden Einheiten gegen hohe Prämien eingetauscht werden. Aus dem gleichen Grund ist hier die Verfügbarkeit mit Rabatt in der Regel nicht anwendbar. Diese geschlossenen Fonds sind nicht ideal für Arbitrage, da das Gewinnpotenzial auf der Verkäuferseite liegt. Der Käufer muss das organische Preiswachstum des Basiswerts abwarten, das die gezahlte Prämie übersteigen sollte. Ein Händler kann jedoch die Prämie zum Verkaufszeitpunkt befehlen.
• Kenntnisse über handelbare Vermögenswerte sind eine entscheidende Voraussetzung für den Versuch einer Arbitrage über mehrere Vermögenswerte hinweg. Einige Fonds (wie Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV]) mit der Option, in physisches Edelmetall umzuwandeln. Händler sollten vorsichtig sein und vermeiden, solche Vermögenswerte mit einem Aufschlag zu kaufen, es sei denn, sie sind sich einer intrinsischen Preissteigerung sicher.
• Nicht alle Fonds stecken 100 % des investierten Kapitals in den genannten Vermögenswert. Zum Beispiel, PSLV investiert 99% des Kapitals in physisches Silber und hält die restlichen 1% in Bargeld. 1000 US-Dollar investieren PSLV Sie erhalten Silber im Wert von 990 US-Dollar und 10 US-Dollar in bar. Angesichts der hauchdünnen Gewinnmargen des Arbitragehandels und nicht zu vergessen die Transaktionskosten, sollte jeder, der eine Handelsentscheidung trifft, vollständige Kenntnisse über die gehandelten Vermögenswerte haben.
• Händler können Arbitragemöglichkeiten bei höheren Engagements durch ETFs weiter erkunden. Zum Beispiel nach zwei platinbasierten ETFs – VelocityShares 2x Long Platinum ETN und VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN – bietet das doppelte Engagement für gehebelte Long- und Short-Positionen in Verbindung mit dem S&P GSCI Platinum Index. Ebenso kann man für ein dreifaches Engagement im S&P GSCI Silver Index VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) und VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Diese Fonds und ähnliche Kombinationen können auch gegen andere Wertpapiere mit demselben zugrunde liegenden Edelmetall vermittelt werden.

Die Quintessenz

Arbitrage-Handel birgt ein hohes Risiko und kann eine Herausforderung darstellen. Wenn die Kauforder ausgeführt wird und die Verkaufsorder nicht, sitzt ein Händler auf einer exponierten Position. Der Handel über mehrere Wertpapierklassen hinweg, oft über mehrere Börsen und Märkte hinweg, bringt seine eigenen operativen Herausforderungen mit sich. Transaktionskosten, Devisenkurse und die Zeichnungskosten des Handels schmälern die Gewinnmargen. Edelmetallmärkte haben ihre eigene Dynamik, und Händler sollten gebührende Sorgfalt und Vorsicht walten lassen, bevor sie Arbitrage beim Handel mit Edelmetallen versuchen.