Γιατί τα αυξανόμενα αποθέματα λόγω της Κίνας απειλούν τις αμερικανικές τσιμεντοποιίες και το χρηματιστήριο

Υψούμενος αποθέματα στις αμερικανικές εταιρείες τσιπ είναι πιθανό να επιδεινωθούν καθώς ο εμπορικός πόλεμος ΗΠΑ-Κίνας ρίχνει σκιά στο μέλλον της άλλοτε καυτής βιομηχανίας και απειλεί το ευρύτερο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Morgan Stanley με τίτλο «Micro Meets Macro: Underweight Τεχνολογία και προσεκτικοί στα ημιτελικά. "Η εταιρεία της Wall Street είναι αρνητική στις μετοχές ημιαγωγών, υποστηρίζοντας ότι οι εκτιμήσεις της Street παραμένουν πολύ υψηλή.

Οι κίνδυνοι δεν αντικατοπτρίζονται στις τιμές των ιδίων κεφαλαίων

«Τονίζουμε ότι η μεγαλύτερη στρατηγική εικόνας μας ευθυγραμμίζεται σε μεγάλο βαθμό με την προβολή ημιαγωγών. Ακόμη και μέσα από τον 3ο γύρο τιμολογίων, η συνολική μακρο εικόνα δεν είναι ο τύπος του περιβάλλοντος που θα οδηγήσει σε επανεπιτάχυνση των αποστολών ημιαγωγών στο δεύτερο εξάμηνο », λέει ο Morgan Stanley. Οι αναλυτές προσθέτουν ότι η παραλαβή των αποστολών στο τελευταίο μέρος του έτους έχει ήδη τιμολογηθεί σε μετοχές.

Επιπλέον, ενώ οι αμερικανικές μετοχές έχουν υποχωρήσει περίπου 5% τις τελευταίες ημέρες λόγω της αβεβαιότητας του μακρο-εμπορίου και της κλιμάκωσης του εμπορίου εντάσεις μεταξύ δύο οικονομικών δυνάμεων, οι αναλυτές δεν θεωρούν ότι ο αυξημένος κίνδυνος αντικατοπτρίζεται πλήρως στα ίδια κεφάλαια των ΗΠΑ αγορά. Η Morgan Stanley λέει ότι οι εντάσεις θα μπορούσαν να επιδεινώσουν τις ήδη αδύναμες προοπτικές των κερδών, προβλέποντας EPS η ανάπτυξη θα μειωθεί στο 0% το 2019 από 21% το 2018.

Πτώση 4,4% στα ημιέσοδα

Ο χώρος των ημιαγωγών «θεωρείται ως ένας πληρεξούσιος για την παγκόσμια ανάπτυξη» και «είναι σφιχτά τυλιγμένος στη συζήτηση για τα τιμολόγια», σημείωσε ο Morgan Stanley. Εάν επιβληθεί φόρος 25% σε όλες τις εξαγωγές της Κίνας, πιθανόν να προκαλέσει αντίποινα από το Πεκίνο, αυτό θα μπορούσε έχουν σημαντικές επιπτώσεις στις αλυσίδες εφοδιασμού και τα επίπεδα αποθέματος για τα αποθέματα τσιπ που ήδη αντιμετωπίζουν πτώση ζήτηση.

«Συνεχίζουμε να βλέπουμε πολύ υψηλά αποθέματα στους ισολογισμούς ημιαγωγών και στο κανάλι, αδύναμη τελική ζήτηση σχεδόν σε κάθε τελική αγορά ημιαγωγών, μέγεθος μίας γενιάς υπερπροσφοράς μνήμης και κεφαλαιουχικές δαπάνες που δεν έχουν προσαρμοστεί αρκετά για να νιώθουν άνετα με όλα αυτά », έγραψε ο Μόργκαν Στάνλεϊ.

Οι αναλυτές συνιστούν στους επενδυτές να μειώσουν τις θέσεις τους στους ημιαγωγούς, επικαλούμενοι την «ύφεση των κερδών που είναι ήδη μπροστά μας». Εν τω μεταξύ, οι μέσες ημέρες απογραφής για ημι -εταιρείες αυξήθηκαν κατά 18% σε ετήσια βάση σε 114 το πρώτο τρίμηνο, σε σύγκριση με μακροπρόθεσμα διάμεσος του 88. Ορισμένες επιχειρήσεις δυσκολεύονται τις μέσες ημέρες απογραφής μεταξύ 120 και 150, και σε ή κοντά στα επίπεδα αιχμής, πρόσθεσαν. Χωρίς βραχυπρόθεσμη ανατροπή, ο αναλυτής αναμένει ότι το πλεόνασμα των αποθεμάτων θα συνεχίσει να μειώνει την ανάπτυξη και να επιβαρύνει τα περιθώρια.

Για τον συνολικό τομέα των τσιπ, η Morgan Stanley υπολογίζει το μεικτό περιθώριο και το λειτουργικό περιθώριο να μειωθούν κατά 30 μονάδες βάσης και 120 μονάδες βάσης ετησίως αντίστοιχα σε μείωση 4,4% των εσόδων.

Οι εταιρείες που αναμένεται να μειώσουν περαιτέρω τα έσοδά τους περιλαμβάνουν την Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA), και η Micron Technology Inc. (MU).

Κοιτάω μπροστά

Παρά τη συνολική ανθεκτική προοπτική, οι αναλυτές της Morgan Stanley σημειώνουν ότι τα πράγματα θα μπορούσαν να γίνουν πιο θετικά για τα ημιτελικά, εάν ορισμένα σενάρια υλοποιηθούν. Πρώτον, εάν η ζήτηση υπερβεί τις προσδοκίες, τα επίπεδα αποθέματος θα μειωθούν και θα υποστηρίξουν την «αφήγηση snapback» της ανάκαμψης του δεύτερου εξαμήνου του έτους.

«Άλλα στοιχεία που θα μπορούσαν να κλίνουν την εύνοια προς το στρατόπεδο ταύρων περιλαμβάνουν σημαντική πρόοδο στο εμπόριο ΗΠΑ-Κίνας, μειωμένος πληθωρισμός, πολιτική της Fed και επιβράδυνση της αύξησης των μισθών», αναφέρεται στην έκθεση.

Προχωρώντας το 2020, η Morgan Stanley αναμένει ακαθάριστο και λειτουργικό περιθώριο για τα ημιτελή να ανακάμψουν κατά 50 bps και 150 bps αντίστοιχα σε αύξηση 6,6% στα έσοδα.