The Wonderful World Of Mergers

Δύο κεφάλια είναι καλύτερα από ένα, και στις επιχειρήσεις, αυτό το ρητό συχνά ισχύει. Με συγχώνευση ή μέσω εξαγορές, δύο εταιρείες μπορούν να ομαδοποιήσουν τους πόρους τους προκειμένου να αυξηθούν μερίδιο αγοράς, νικήσει έναν ιδιαίτερα δύσκολο ανταγωνιστή ή δημιουργήσει έναν πιο αποτελεσματικό επιχειρηματικό μοντέλο. Αλλά μια τέτοια ένωση δυνάμεων δεν συμβαίνει από τη μια μέρα στην άλλη - οι εταιρείες πρέπει πρώτα να υποστούν μια πολύ μακρά και συχνά απογοητευτική διαδικασία.

Συγχωνεύσεις vs. Αποκτήσεις Ο όρος "συγχωνεύσεις και εξαγορές"(M & As) χρησιμοποιείται συχνά για να περιγράψει διάφορες στρατηγικές εταιρικής αναδιάρθρωσης, αλλά είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτές οι λέξεις συνήθως αναφέρονται σε διαφορετικούς τύπους επιχειρηματικές δραστηριότητες. Οι συγχωνεύσεις γίνονται όταν δύο σχετικά ίσου μεγέθους εταιρείες αποφασίζουν αμοιβαία να συγκεντρώσουν τα συμφέροντά τους για να σχηματίσουν μια ενιαία εταιρεία. Οι εξαγορές, από την άλλη πλευρά, συμβαίνουν όταν οι εταιρείες αγοράζουν η μία την άλλη - μερικές φορές κάτω

εχθρικός περιστάσεις - εξάλειψη της ύπαρξης του στόχου ως ανεξάρτητης εταιρικής οντότητας. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια εταιρεία που βρίσκεται υπό εξαγορά μπορεί να αποκαλέσει τη συμφωνία ως συγχώνευση προκειμένου να εξαλειφθούν οι αρνητικοί συνειρμοί, ακόμη και αν είναι τεχνικά εξαγορά.

Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στις πιο κοινές μορφές συγχωνεύσεων:

• Οριζόντια συγχώνευση Όταν δύο εταιρείες προσφέρουν παρόμοια προϊόντα ή υπηρεσίες, ενδέχεται να ενώνονται σε μια προσπάθεια να μειώσουν το κόστος και να αυξήσουν την αποδοτικότητα. Αυτός ο τύπος συναλλαγής ονομάζεται α οριζόντια συγχώνευση, και επειδή η συμφωνία μειώνει τον ανταγωνισμό στην αγορά, τέτοιες συναλλαγές ρυθμίζονται σε μεγάλο βαθμό από αντιμονοπωλιακή νομοθεσία. Η συγχώνευση της Hewlett-Packard το 2002 (NYSE: HPQ) και η Compaq Computer ήταν μια οριζόντια συγχώνευση και παρόλο που υπήρχε ανησυχία για μειωμένο ανταγωνισμό στην αγορά υπολογιστών υψηλής τεχνολογίας, Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου (FTC) ενέκρινε ομόφωνα τη συναλλαγή.
• Κάθετη συγχώνευση Σε αντίθεση με μια οριζόντια συγχώνευση, α κάθετη συγχώνευση συμβαίνει όταν δύο εταιρείες που αντιπροσωπεύουν διαφορετικά βήματα στη σχέση αγοραστή-πωλητή ή στη διαδικασία παραγωγής ενώνουν τις δυνάμεις τους. Ένα από τα πιο γνωστά παραδείγματα κάθετης συγχώνευσης έγινε το 2000 όταν ο πάροχος διαδικτύου America Online συνδυάστηκε με μέσα συσφαιρώνω Time Warner (NYSE: TWX). Η συγχώνευση θεωρείται κάθετη επειδή η Time Warner παρείχε περιεχόμενο στους καταναλωτές μέσω ιδιοκτησίες όπως το CNN και το περιοδικό Time, ενώ η AOL διέδωσε τέτοιες πληροφορίες μέσω του διαδικτύου της υπηρεσία.
• Συγγενής συγχώνευση Οι εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον ίδιο κλάδο αλλά δεν έχουν ανταγωνιστικό προμηθευτή ή πελατειακή σχέση μπορούν να επιλέξουν να ακολουθήσουν ένα συγγενής συγχώνευση, η οποία θα μπορούσε να επιτρέψει στην προκύπτουσα εταιρεία να είναι σε θέση να παρέχει περισσότερα προϊόντα ή υπηρεσίες στους πελάτες της. Ένα ευρέως αναφερόμενο παράδειγμα τέτοιου είδους συμφωνίας είναι η συγχώνευση του 1981 μεταξύ της Prudential Financial (NYSE:PRU) και απόθεμα μεσιτική εταιρεία Bache & Co. Αν και οι δύο εταιρείες συμμετείχαν στο χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες πριν από τη συμφωνία, η Prudential επικεντρώθηκε κυρίως στην ασφάλιση, ενώ η Bache ασχολήθηκε με την χρηματιστήριο.
• Συγχώνευση εταιρειών Όταν δύο εταιρείες δεν έχουν κοινή επιχείρηση αλλά αποφασίζουν να συγκεντρώσουν πόρους για κάποιον άλλο λόγο, η συμφωνία ονομάζεται α συγχώνευση ομίλου. Procter & Gamble (NYSE:PG), ένα καταναλωτικά αγαθά εταιρεία, που συμμετείχε σε μια τέτοια συναλλαγή με τη συγχώνευση του 2005 με τη Gillette. Εκείνη την εποχή, η Procter & Gamble απουσίαζε σε μεγάλο βαθμό από την αγορά προσωπικής φροντίδας των ανδρών, έναν τομέα με επικεφαλής την Gillette. Των εταιρειών χαρτοφυλάκια προϊόντων ήταν δωρεάν, ωστόσο, και η συγχώνευση δημιούργησε μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων στον κόσμο.
• Αντίστροφη συγχώνευση Μια αντίστροφη συγχώνευση - ονομάζεται επίσης αντίστροφη εξαγορά ή αντίστροφη εξαγορά - επιτρέπει α ιδιωτική εταιρεία να δημοσιοποιηθούν αποφεύγοντας το υψηλό κόστος και τους μακροχρόνιους κανονισμούς που σχετίζονται με μια αρχική δημόσια προσφορά. Για να γίνει αυτό, μια ιδιωτική εταιρεία αγοράζει ή συγχωνεύεται με μια υπάρχουσα δημόσια Εταιρία, το οποίο μπορεί να είναι ένα "κέλυφος εταιρεία", εγκαθιστά τη δική του διαχείριση και λαμβάνει όλα τα απαραίτητα μέτρα για τη διατήρηση της δημόσιας καταχώρισης. Για παράδειγμα, η φορητή ψηφιακή συσκευή κατασκευής συσκευών Handheld Entertainment το έκανε αυτό όταν αγόρασε τη Vika Corp το 2006, δημιουργώντας την εταιρεία γνωστή ως ZVUE.
• Συγκεντρωτική συγχώνευση Όταν μια εταιρεία εξαγοράζει μια άλλη εταιρεία και η συναλλαγή αυξάνει την πρώτη εταιρεία ΚΕΡΔΗ ΑΝΑ μεριδιο, η συμφωνία ονομάζεται an συγχώνευση. Ένας άλλος τρόπος για να το υπολογίσετε είναι να σημειώσετε το αναλογία τιμής-κερδών (ο λόγος μεταξύ της τιμής της εταιρείας ανά μετοχή σε σύγκριση με τα κέρδη ανά μετοχή ετησίως) μεταξύ της εξαγοράζουσας εταιρείας και της εταιρεία -στόχος. Εάν η αναλογία τιμής-κέρδους της εξαγοράζουσας επιχείρησης είναι υψηλότερη από εκείνη της επιχείρησης στόχου, η συγχώνευση είναι υπερθετικό. Με άλλα λόγια, τα κέρδη της εταιρείας -στόχου προσθέτουν αγοραία αξία στην εξαγορά εταιρεία. Το εάν η συναλλαγή είναι προσθετική ή όχι μπορεί να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου, με βάση τις αλλαγές στις τιμές των μετοχών και των κερδών των δύο εταιρειών. Για παράδειγμα, η Hewlett-Packard ανακοίνωσε συγχώνευση με την εταιρεία υπηρεσιών EDS το 2008, αλλά είπε ότι η συμφωνία θα καταστεί μηGAAP accretive το 2009 και GAAP accretive in οικονομικό έτος 2010.
• Αραιωτική συγχώνευση Το αντίθετο μιας συσσωρευτικής συγχώνευσης είναι το α αραιωτικός ένα, στο οποίο μια συγχώνευση μειώνει τα κέρδη της μετοχής της εταιρείας εξαγοράς ανά μετοχή. Η είσοδος σε μια αραιωτική συγχώνευση δεν είναι απαραίτητα κακή. υπό ορισμένες συνθήκες, οι συναλλαγές που αρχικά είναι αραιωτικές μπορεί να δημιουργήσουν αξία με την πάροδο του χρόνου, όπως όταν μια χαμηλήεταιρεία ανάπτυξης αγοράζει εταιρεία υψηλής ανάπτυξης. Εάν ο λόγος τιμής-κερδών της επιχείρησης-στόχου είναι μεγαλύτερος από αυτόν της εξαγοραστικής εταιρείας, η συγχώνευση είναι διαλυτική. Η εταιρεία εξόρυξης χαλκού Phelps Dodge μπήκε σε αραιωτική συγχώνευση με τον Καναδό νικέλιο ανθρακωρύχοι Inco και Falconbridge το 2006.

συμπέρασμα Όταν δύο εταιρείες συγχωνεύουν πόρους, η συναλλαγή που προκύπτει μπορεί να γίνει γνωστή με πολλά ονόματα. Το αν μια εταιρεία αποκαλεί μια συμφωνία συγχώνευση ή εξαγορά είναι σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση του τρόπου με τον οποίο η διοίκηση επιλέγει να παρουσιάσει τη συναλλαγή στους υπαλλήλους της και στο κοινό. Οι συγχωνεύσεις μπορούν να πραγματοποιηθούν μεταξύ πολλών διαφορετικών τύπων εταιρειών, όπως ανταγωνιστές, εταίροι της βιομηχανίας ή εταιρείες με σχέση εισροών -εκροών - και μπορεί να χρησιμεύσουν είτε για την αύξηση είτε τη μείωση των κερδών ανά μερίδιο. Ανεξάρτητα από το πώς χαρακτηρίζονται οι εταιρείες, ένα πράγμα παραμένει το ίδιο: οι συγχωνεύσεις είναι πάντα φιλικές, ενώ οι εξαγορές μπορεί να είναι είτε φιλικές είτε εχθρικές.