Κατανόηση της ελεύθερης ταμειακής ροής vs. EBITDA

Δωρεάν ταμειακή ροή vs. EBITDA: Μια επισκόπηση

Δωρεάν ταμειακές ροές (FCF) και κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA) είναι δύο διαφορετικοί τρόποι εξέτασης των κερδών που δημιουργούνται από μια επιχείρηση.

Έχει γίνει κάποια συζήτηση για το ποιο είναι το καλύτερο μέτρο που πρέπει να χρησιμοποιηθεί για την ανάλυση μιας εταιρείας. Το EBITDA μερικές φορές χρησιμεύει ως ένα καλύτερο μέτρο για τη σύγκριση των επιδόσεων διαφορετικών εταιρειών. Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι χωρίς φορτίο και μπορεί να αντιπροσωπεύει καλύτερα το πραγματικό μιας εταιρείας εκτίμηση.

Δωρεάν ταμειακή ροή

Η ελεύθερη ταμειακή ροή δεν είναι επιβαρυμένη. Οι αναλυτές καταλήγουν σε δωρεάν ταμειακές ροές παίρνοντας τα κέρδη μιας επιχείρησης και προσαρμόζοντάς τα προσθέτοντας πίσω τις αποσβέσεις και τα έξοδα απόσβεσης. Στη συνέχεια γίνονται κρατήσεις για τυχόν αλλαγές του κεφάλαιο κίνησης και κεφαλαιουχικές δαπάνες. Θεωρούν αυτό το μέτρο ως αντιπροσωπευτικό του επιπέδου των μη φορτισμένων ταμειακών ροών με το οποίο πρέπει να συνεργαστεί μια επιχείρηση.

Ωστόσο, όταν πρόκειται για την ανάλυση των επιδόσεων μιας εταιρείας με βάση τα δικά της πλεονεκτήματα, πολλοί αναλυτές βλέπουν τις δωρεάν ταμειακές ροές ως το καλύτερο μέτρο. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι παρέχει μια καλύτερη ιδέα για το επίπεδο των κερδών που είναι πραγματικά διαθέσιμο σε μια επιχείρηση αφού εκπληρώσει το ενδιαφέρον, τους φόρους και άλλες δεσμεύσεις της.

EBITDA

Το EBITDA, από την άλλη πλευρά, αντιπροσωπεύει τα κέρδη μιας εταιρείας πριν λάβει υπόψη τις βασικές δαπάνες, όπως τους τόκους πληρωμές, πληρωμές φόρων, αποσβέσεις και ορισμένα κεφαλαιουχικά έξοδα που λογιστικοποιούνται ή αποσβένονται σε περίοδο χρόνος. Επίσης, το EBITDA δεν λαμβάνει υπόψη τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι οποίες αποτελούν πηγή εκροής μετρητών για μια επιχείρηση. Πρόκειται για ποσά που πραγματικά δεν είναι διαθέσιμα στην επιχείρηση.

Το EBITDA μπορεί επίσης να χρησιμεύσει καλύτερα για τη σύγκριση των επιδόσεων διαφορετικών επιχειρήσεων. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες είναι κάπως διακριτικές και θα μπορούσαν να συνδέσουν πολλά κεφάλαια, το EBITDA παρέχει έναν πιο ομαλό τρόπο σύγκρισης των εταιρειών. Και ορισμένες βιομηχανίες, όπως η κυτταρική βιομηχανία, απαιτούν πολλές επενδύσεις σε υποδομές και έχουν πολύ καιρό περιόδους αποπληρωμής. Και σε αυτές τις περιπτώσεις, το EBITDA μπορεί να παρέχει μια καλύτερη και ομαλότερη βάση για σύγκριση, μη προσαρμόζοντας αυτά τα έξοδα.

Βασικές διαφορές

Σε συγχωνεύσεις και εξαγορές, πολλές φορές οι εταιρείες χρησιμοποιούν χρηματοδότηση χρέους ή μόχλευση, για να χρηματοδοτήσουν τις εξαγορές. Σε τέτοιες περιπτώσεις, η δωρεάν ταμειακή ροή ενδέχεται να μην παρέχει τον καλύτερο τρόπο σύγκρισης των επιχειρήσεων που έχουν αναλάβει πολλά χρέη που πρέπει να πληρώσουν τόκους και εκείνων που δεν έχουν. Ωστόσο, το EBITDA παρέχει μια καλύτερη ιδέα σχετικά με την ικανότητα μιας επιχείρησης να πληρώνει τόκους για το χρέος που έχει αναλάβει για απόκτηση μέσω εξαγοράς μόχλευσης.

Υπάρχουν λιγότερα περιθώρια για τη συγχώνευση των ελεύθερων ταμειακών ροών από ό, τι για την απομίμηση του EBITDA. Για παράδειγμα, η εταιρεία τηλεπικοινωνιών WorldCom μπλέχτηκε σε ένα λογιστικό σκάνδαλο όταν διόγκωσε το EBITDA της μη λογιστικοποιώντας σωστά ορισμένα λειτουργικά έξοδα. Αντί να αφαιρέσει αυτά τα έξοδα ως καθημερινά έξοδα, η WorldCom τα έλαβε υπόψη ως κεφαλαιουχικές δαπάνες, ώστε να μην αντικατοπτρίζονται στο EBITDA της.

Και όταν πρόκειται για την αποτίμηση μιας εταιρείας - η οποία περιλαμβάνει προεξόφληση των ταμειακών ροών που δημιουργεί σε μια χρονική περίοδο κατά σταθμισμένο μέσο όρο κόστος κεφαλαίου που αντιπροσωπεύει το κόστος της χρηματοδότησης του χρέους, καθώς και το κόστος των ιδίων κεφαλαίων - η δωρεάν ταμειακή ροή μιας εταιρείας χρησιμεύει ως καλύτερη μετρούν.