Ορισμός Αναλογίας Τιμής-Ταμειακής Ροής (P/CF)

Ποια είναι η σχέση τιμής προς ταμειακές ροές (P/CF);

Ο λόγος τιμής προς ταμειακές ροές (P/CF) είναι δείκτης ή πολλαπλάσιο αποτίμησης μετοχών που μετρά την αξία της τιμής μιας μετοχής σε σχέση με την λειτουργικές ταμειακές ροές ανά μερίδιο. Ο λόγος χρησιμοποιεί τις λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF), οι οποίες προσθέτουν πίσω τα μη μετρητά έξοδα όπως οι αποσβέσεις και οι αποσβέσεις στα καθαρά έσοδα.

Το P/CF είναι ιδιαίτερα χρήσιμο για την αποτίμηση μετοχών που έχουν θετική ταμειακή ροή αλλά δεν είναι κερδοφόρες λόγω μεγάλων χρεώσεις χωρίς μετρητά.

Ο τύπος για τον λόγο τιμής προς ταμειακές ροές (P/CF) είναι

$\text{Λόγος τιμής προς ταμειακές ροές.}=\frac{\text{Τιμή μετοχής.}}{\text{Λειτουργική ταμειακή ροή ανά μετοχή.}}$Λόγος τιμής προς ταμειακές ροές=Λειτουργική ταμειακή ροή ανά μετοχήΤιμή μετοχής​

Πώς να υπολογίσετε τη σχέση τιμής προς ταμειακές ροές (P/CF)

Για να αποφευχθεί η μεταβλητότητα στο πολλαπλάσιο, 30 ή 60 ημερών μέση τιμή μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την απόκτηση μιας πιο σταθερής αξίας μετοχών που δεν επηρεάζεται από τυχαίες κινήσεις της αγοράς.

Η λειτουργική ταμειακή ροή (OCF) που χρησιμοποιείται στον παρονομαστή του λόγου λαμβάνεται μέσω υπολογισμού του μετά από 12 μήνες (TTM) OCF που παράγονται από την επιχείρηση διαιρούμενα με τον αριθμό των εκκρεμείς μετοχές.

Εκτός από τον υπολογισμό ανά μετοχή, ο υπολογισμός μπορεί επίσης να γίνει σε ολόκληρη την εταιρεία διαιρώντας το σύνολο της επιχείρησης αγοραία αξία από το συνολικό του OCF.

Τι σας λέει ο λόγος τιμής προς ταμειακές ροές (P/CF);

Ο λόγος P/CF μετρά πόσα μετρητά παράγει μια εταιρεία σε σχέση με την τιμή των μετοχών της και όχι όσα καταγράφει στα κέρδη σε σχέση με την τιμή της μετοχής της, όπως μετράται από το αναλογία τιμής-κερδών (Ρ/Ε).

Ο λόγος P/CF λέγεται ότι είναι καλύτερος δείκτης αποτίμησης επενδύσεων από τον δείκτη P/E επειδή οι ταμειακές ροές δεν μπορούν να χειριστούν τόσο εύκολα όσο κέρδη, τα οποία επηρεάζονται από λογιστική μεταχείριση για είδη όπως π.χ. υποτίμηση και άλλες χρεώσεις χωρίς μετρητά. Ορισμένες εταιρείες μπορεί να φαίνονται ασύμφορες λόγω μεγάλων μη μετρητών εξόδων, για παράδειγμα, παρόλο που έχουν θετικές ταμειακές ροές.

Παράδειγμα της Αναλογίας Τιμής-Ταμειακής Ροής (P/CF)

Εξετάστε μια εταιρεία με τιμή μετοχής 10 $ και 100 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία. Η εταιρεία έχει OCF 200 εκατομμυρίων δολαρίων σε ένα δεδομένο έτος. Το OCF ανά μετοχή έχει ως εξής:

$\frac{\text{\$ 200 εκατομμύρια.}}{\text{100 εκατομμύρια μετοχές.}}=\$2.$100 εκατομμύρια μετοχές$ 200 εκατομμύρια​=$2

Η εταιρεία έχει συνεπώς λόγο P / CF 5 ή 5x (τιμή μετοχής 10 $ / OCF ανά μετοχή 2 $). Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές της εταιρείας είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 5 $ για κάθε δολάριο ταμειακής ροής ή ότι η αγοραία αξία της εταιρείας καλύπτει το OCF της πέντε φορές.

Εναλλακτικά, μπορεί κανείς να υπολογίσει το λόγο P/CF σε επίπεδο ολόκληρης της εταιρείας λαμβάνοντας τον λόγο του κεφαλαιοποίηση αγοράς στο OCF του. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι 10 x 100 εκατομμύρια μετοχές = 1.000 εκατομμύρια δολάρια, οπότε η αναλογία μπορεί επίσης να είναι υπολογίζεται ως $ 1.000 εκατομμύρια / $ 200 εκατομμύρια = 5.0, το οποίο είναι το ίδιο αποτέλεσμα με τον υπολογισμό του λόγου πάνω σε ανά μετοχή.

Ειδικές εκτιμήσεις

Το βέλτιστο επίπεδο αυτής της αναλογίας εξαρτάται από τον τομέα στον οποίο δραστηριοποιείται μια εταιρεία και το στάδιο ωρίμασής της. Μια νέα και ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία τεχνολογίας, για παράδειγμα, μπορεί να εμπορεύεται σε πολύ υψηλότερη αναλογία από μια εταιρεία κοινής ωφέλειας που δραστηριοποιείται εδώ και δεκαετίες.

Αυτό συμβαίνει επειδή, αν και η εταιρεία τεχνολογίας μπορεί να είναι μόνο οριακά κερδοφόρα, οι επενδυτές θα είναι πρόθυμοι να της δώσουν υψηλότερη εκτίμηση λόγω των προοπτικών ανάπτυξής της. Η χρησιμότητα, από την άλλη πλευρά, έχει σταθερές ταμειακές ροές αλλά λίγες προοπτικές ανάπτυξης και, ως αποτέλεσμα, διαπραγματεύεται σε χαμηλότερη αποτίμηση.

Δεν υπάρχει ούτε ένας αριθμός που να δείχνει μια βέλτιστη αναλογία P/CF. Ωστόσο, σε γενικές γραμμές, ένας λόγος στα χαμηλά μονοψήφια ψηφία μπορεί να υποδηλώνει ότι η μετοχή είναι υποτιμημένη, ενώ μια υψηλότερη αναλογία μπορεί να υποδηλώνει πιθανή υπερεκτίμηση.

Ο λόγος P/CF vs. η αναλογία τιμής προς δωρεάν ταμειακές ροές

ο ροή από τιμή σε ελεύθερη ταμειακή ροή ο λόγος είναι ένα πιο αυστηρό μέτρο από το λόγο P/CF.

Αν και μοιάζει πολύ με το P/CF, αυτή η μέτρηση θεωρείται πιο ακριβές μέτρο επειδή χρησιμοποιεί δωρεάν ταμειακές ροές (FCF), η οποία αφαιρεί τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) από το συνολικό OCF μιας εταιρείας, αντικατοπτρίζοντας έτσι την πραγματική ταμειακή ροή που είναι διαθέσιμη για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης που δεν σχετίζεται με περιουσιακά στοιχεία. Οι εταιρείες χρησιμοποιούν αυτήν τη μέτρηση όταν χρειάζονται επέκταση βάσεις περιουσιακών στοιχείων είτε να αναπτύξουν τις επιχειρήσεις τους είτε απλά να διατηρήσουν αποδεκτά επίπεδα FCF.