Πώς να αναλύσετε την κατάσταση εισοδήματος του Netflix

Κατά την κυκλοφορία του το 1997, η Netflix Inc (NFLX) δημιούργησε ένα μοντέλο για το μέλλον της τηλεόρασης. Το Netflix είναι ένα πάνω από την κορυφή πάροχος μέσων ροής διαδικτύου συγκρίσιμο με το Amazon Prime Instant Video, Hulu και YouTube, καθώς και πάροχος DVD και δίσκου Blu-ray μέσω της Ταχυδρομικής Υπηρεσίας των ΗΠΑ. Η επιτυχία του Netflix είναι εμφανής μέσω των 130 εκατομμυρίων συνδρομητών του και μέσω της συνεχούς αύξησης του κέρδους και της εκτοξευόμενης τιμής των μετοχών, οι οποίες αντικατοπτρίζονται και οι δύο Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων του Netflix.

Σημασία εισοδήματος

Η κατάσταση αποτελεσμάτων είναι μία από τις τρεις πιο σημαντικές οικονομικές καταστάσεις που δημιουργήθηκαν για την αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων καθορίζει μια συνολική υπόθεση της συνολικής κερδοφορίας μιας εταιρείας αναφέροντας τα έσοδα της και στη συνέχεια τη διασταυρώνει έναντι των αντίστοιχων εξόδων της. Οι εταιρείες αναφέρουν τυπικά τόσο ένα τρίμηνο 8-K όσο και ένα 10-Q με το 10-K να είναι η ετήσια κατάθεση αναφοράς. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων ξεκινά με τα έσοδα πρώτης γραμμής και τελειώνει με αυτά της εταιρείας

κέρδη ανά μετοχή (EPS).

Τα κύρια συστατικά

Οι πληροφορίες από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων συνήθως κερδίζουν τη μεγαλύτερη προσοχή από τα μέσα ενημέρωσης, όταν τα τριμηνιαία και ετήσια αποτελέσματα της εταιρείας αναφέρουν. Οι αναφορές αποτελεσμάτων θα επικεντρώνονται συχνότερα στα έσοδα, τα καθαρά έσοδα και τα κέρδη ανά μετοχή, τα οποία συνήθως προβάλλονται από τους αναλυτές της εταιρείας από την πλευρά των πωλήσεων.

Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων μπορεί να χωριστεί σε τρία μέρη: άμεσο, έμμεσο και κεφάλαιο. Τα έσοδα είναι οι κορυφαίες πωλήσεις για την εταιρεία κατά την περίοδο αναφοράς. Είναι η πιο άμεση πτυχή της κατάστασης αποτελεσμάτων και παρέχει αμέσως μια αξιολόγηση της απόδοσης της εταιρείας στην αγορά. Εδώ θα εξετάσουμε την κατάσταση αποτελεσμάτων κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα για το Netflix. Τα έσοδα της εταιρείας τους μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2018 ήταν 11,61 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό αυξήθηκε από 8,41 δισεκατομμύρια δολάρια για συνολική αύξηση 38%. Το Netflix είχε άμεσο κόστος εσόδων (κόστος πωληθέντων αγαθών) 6,898 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αφήνοντάς τους ακαθάριστο κέρδος για εννέα μήνες 4,71 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό ισοδυναμεί με ακαθάριστο περιθώριο κέρδους 41%, το οποίο είναι ελαφρώς υψηλότερο από τον μέσο όρο των δώδεκα μηνών (TTM) 38%.

Στη συνέχεια, προχωράμε στο έμμεσο κόστος τους, το οποίο περιλαμβάνει το μάρκετινγκ, την τεχνολογία και την ανάπτυξη και το γενικό και διοικητικό. Αυτά είναι έξοδα που κατανέμονται σε όλα τα έσοδά τους. Το 2018, η εταιρεία αυξάνει το έμμεσο κόστος με τη μεγαλύτερη αύξηση στο μάρκετινγκ στο 68%. Η αφαίρεση του έμμεσου κόστους από το ακαθάριστο κέρδος μας δίνει λειτουργικά έσοδα, γνωστά και ως κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT). Το EBIT για το Netflix ήταν 1,4 δισεκατομμύρια δολάρια, αύξηση 134% από το 2017.

Από εδώ, προχωράμε στο τμήμα κεφαλαίου της κατάστασης αποτελεσμάτων. Αυτό το τμήμα της κατάστασης αποτελεσμάτων μπορεί να γίνει αρκετά δύσκολο καθώς οι εταιρείες ενδέχεται να αναφέρουν κέρδη τόσο από GAAP όσο και από μη GAAP, τα οποία ενδέχεται να απαιτούν ορισμένες προσαρμογές για να φτάσουν σε ένα EPS εκτός GAAP. Στην έκθεση του Οκτωβρίου 2018, το Netflix δεν φαίνεται να έχει προσαρμογές. Από το EBIT το Netflix αφαιρεί τους τόκους που πληρώνονται για το χρέος για κεφαλαιουχικές δαπάνες, τους τόκους που αποκομίζονται για τα επενδυμένα κεφάλαια και τους φόρους. Παρακάτω είναι μια ανάλυση:

Αφού συμπεριέλαβε τους τόκους και τους φόρους, το Netflix ανέφερε καθαρά έσοδα 1,077 δισεκατομμυρίων δολαρίων για αύξηση 189%. Χρησιμοποιώντας αραιωμένες μετοχές σε κυκλοφορία 451.283, αυτό έχει ως αποτέλεσμα κέρδη ανά μετοχή 2,39 $. Η αύξηση του καθαρού εισοδήματος μπορεί συχνά να είναι ένας καλύτερος δείκτης για την απόδοση της εταιρείας από το EPS αφού το EPS αλλάζει με τη διαχείριση των μετοχών της εταιρείας, αλλά και τα δύο χρησιμοποιούνται γενικά. Το 2018 οι απομειωμένες εκκρεμείς μετοχές αυξήθηκαν από 446,367 σε 451,283.

Τρέχουσα Ανάλυση

Χρησιμοποιώντας πληροφορίες από τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2018, βλέπουμε ότι τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 38%, τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν κατά 189%και το EPS αυξήθηκαν κατά 185%. Όλα αυτά δείχνουν ότι το Netflix παραμένει σε μια ισχυρή φάση ανάπτυξης. Κοιτάζοντας μερικές πιο ιστορικές πληροφορίες, διαπιστώνουμε ότι η αύξηση των εσόδων τα τελευταία τρία χρόνια ήταν κατά μέσο όρο 29%, η αύξηση του καθαρού εισοδήματος ήταν κατά μέσο όρο 28%και η αύξηση του EPS κατά μέσο όρο 26%.

Δύο βασικά μέτρα αποτίμησης που μπορούμε να δούμε μετά την ανάλυση της κατάστασης αποτελεσμάτων περιλαμβάνουν το P/S και το P/E. Το Netflix έχει TTM P/E 146, το οποίο είναι αρκετά υψηλό, λαμβάνοντας υπόψη ότι οι εταιρείες συνήθως έχουν μέσο όρο περίπου 15-20. Σε 146 επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν $ 146 για κάθε δολάριο των κερδών της εταιρείας. Το Netflix διαθέτει TTM P/S 10,14, το οποίο είναι επίσης αρκετά υψηλό. Στις 10.14, οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 10,14 $ ανά δολάριο εσόδων ανά μετοχή που κερδίζει η εταιρεία.

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει τα P/S και P/E για την ομάδα FAANG:

Για το 2018 και το 2019, το Netflix φαίνεται ότι θα διατηρήσει την ισχυρή του ανάπτυξη. Ρίχνοντας μια γρήγορη ματιά στις προβλέψεις των αναλυτών για το 2019, βλέπουμε ότι η αύξηση των εσόδων προβλέπεται στο 25% έως 31%. Η ανάπτυξη του EPS αναμένεται να είναι 50% έως 100%. Από τις προβλέψεις, φαίνεται ότι η αύξηση των εσόδων και των κερδών θα μπορούσε να συνεχίσει να αποτελεί τις υψηλότερες εκτιμήσεις Π/Σ και Ρ/Ε στο άμεσο χρονικό διάστημα. Οι αναλυτές πιστεύουν ότι η μετοχή έχει λίγο περισσότερο περιθώριο να κερδίσει με στόχο τιμής ενός έτους 399 $.