Απόδοση προς ωριμότητα - YTM vs. Ισοτιμία. Ποιά είναι η διαφορά?

Απόδοση προς ωριμότητα (YTM) vs. Spot Rate: Μια επισκόπηση

Υπάρχουν δύο βασικοί τρόποι για να προσδιορίσετε την απόδοση ενός ομολόγου: απόδοση στην ωριμότητα (YTM) και το επιτόκιο spot, το οποίο σε αυτό το πλαίσιο πρέπει να θεωρηθεί ως το επιτόκιο spot. Για παράδειγμα, το επιτόκιο επιτόπου για τα κρατικά ταμεία μπορεί να βρεθεί στο Spot Curve Treasury καμπύλη.Το επιτόκιο επί τόπου για ομόλογο μηδενικού κουπονιού υπολογίζεται με τον ίδιο τρόπο όπως το YTM για ομόλογο μηδενικού κουπονιού. Το επιτόκιο spot δεν είναι το ίδιο με το spot τιμή. Η μέθοδος που επιλέγεται εξαρτάται από το αν ο επενδυτής θέλει να κρατήσει το ομόλογο ή να το πουλήσει στην ανοιχτή αγορά.

• Η απόδοση έως τη λήξη είναι το συνολικό ποσοστό απόδοσης που θα έχει αποκτηθεί από ένα ομόλογο όταν πραγματοποιήσει όλες τις πληρωμές τόκων και εξοφλήσει το αρχικό κεφάλαιο.
• Το άμεσο επιτόκιο είναι το ποσοστό απόδοσης που κερδίζει ένα ομόλογο όταν αγοράζεται και πωλείται στη δευτερογενή αγορά χωρίς είσπραξη πληρωμών τόκων. Θα δείτε τον όρο "spot rate" που χρησιμοποιείται σε μετοχές και εμπορεύματα, καθώς και σε ομόλογα, αλλά η έννοια μπορεί να είναι διαφορετική.
  instagram viewer

Τα ομόλογα είναι προϊόντα σταθερού εισοδήματος που, στις περισσότερες περιπτώσεις, επιστρέφουν ένα κανονικό κουπόνι ή πληρωμή τόκων στον επενδυτή. Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο σκοπεύοντας να το διατηρήσει μέχρι την ημερομηνία λήξης του, τότε η απόδοση στη λήξη είναι το επιτόκιο που έχει σημασία. Εάν ο επενδυτής θέλει να πουλήσει το ομόλογο στη δευτερογενή αγορά, το επιτόκιο είναι το κρίσιμο νούμερο.

Παρόλο που οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι δεν διατηρούν τα ομόλογα αρκετά καιρό για να εισπράξουν πληρωμές κουπονιών, εξακολουθούν να κερδίζουν το επιτόκιο. Καθώς το ομόλογο πλησιάζει τη λήξη του, η τιμή του στην αγορά κινείται προς την ονομαστική αξία.

Απόδοση έως τη λήξη (YTM)

Οι επενδυτές θα εξετάσουν την απόδοση μέχρι τη λήξη καθώς συγκρίνουν μια προσφορά ομολόγων με μια άλλη. Οι καταχωρίσεις ομολόγων θα εμφανίζουν το YTM ως ετήσιο ποσοστό απόδοσης που υπολογίζεται από τον επενδυτή που κατέχει το περιουσιακό στοιχείο μέχρι τη λήξη. Μπορεί επίσης να ακούσετε αυτό που ονομάζεται απόδοση εξαγοράς ή απόδοση βιβλίου. Ο υπολογισμός της απόδοσης έως τη λήξη είναι μια περίπλοκη διαδικασία που προϋποθέτει ότι όλες οι πληρωμές με κουπόνι ή τόκους μπορούν να επανεπενδυθούν με τον ίδιο βαθμό απόδοσης με το ομόλογο. Ευτυχώς, υπάρχουν online αριθμομηχανές YTM που μπορεί να κάνει τα βαριά μαθηματικά για εσάς.

Οι μεμονωμένοι επενδυτές αγοράζουν τις περισσότερες φορές ομόλογα για να δημιουργήσουν ένα εγγυημένο κανονικό εισόδημα με τη μορφή πληρωμών τόκων του ομολόγου. Έτσι, σκοπεύουν να διατηρήσουν τον δεσμό μέχρι να ωριμάσει. Κατά τη λήξη του, ο επενδυτής θα πάρει πίσω το αρχικό κεφάλαιο της επένδυσης. Για παράδειγμα, μπορείτε να αγοράσετε ένα ομόλογο 10.000 δολαρίων που έχει διάρκεια τριών ετών και πληρώνει ετήσιους τόκους. Κατά την ημερομηνία λήξης, η αρχή των 10.000 δολαρίων επιστρέφεται και μπορεί να επιστραφεί για χρήση σε άλλη επένδυση. Κατά τη διάρκεια της κατοχής του ομολόγου, λάβατε επίσης πληρωμές τόκων.

Αυτή η εγγυημένη αξία είναι αυτό που καθιστά τα ομόλογα μια δημοφιλή επιλογή για συνταξιοδοτικούς λογαριασμούς ταμιευτηρίου. Οι αποδόσεις των ομολόγων είναι σχετικά μέτριες, αντικατοπτρίζοντας τους ελάχιστους κινδύνους που συνεπάγεται η κατοχή του περιουσιακού στοιχείου. Ωστόσο, τα ομόλογα είναι εμπορεύσιμα και σχετικά ρευστά χρεόγραφα. Εκεί μπαίνει στην εικόνα το ποσοστό ταχύτητας.

Ισοτιμία

Το άμεσο επιτόκιο είναι το επιτόκιο απόδοσης που αποκτάται όταν ο επενδυτής αγοράζει και πωλεί το ομόλογο χωρίς να εισπράττει πληρωμές κουπονιών. Αυτό είναι εξαιρετικά κοινό για τους βραχυπρόθεσμους εμπόρους και κατασκευαστές της αγοράς. Το επιτόκιο επί τόπου για ομόλογο μηδενικού κουπονιού υπολογίζεται ως εξής:

Spot Rate = (Ονομαστική Αξία/Τρέχουσα Τιμή Ομολόγου)^(1/Έτη Ωρίμανσης) −1

Εξετάστε ένα ομόλογο μηδενικού κουπονιού $ 1.000 που έχει δύο χρόνια μέχρι τη λήξη. Η αξία του ομολόγου είναι 925 $, την τιμή στην οποία θα μπορούσε να αγοραστεί σήμερα. Ο τύπος θα έχει ως εξής: (1000/925)^(1/2)-1. Όταν λυθεί, αυτή η εξίσωση παράγει μια τιμή 0,03975, η οποία θα στρογγυλοποιηθεί και θα καταχωρηθεί ως επιτόκιο 3,98%.

Παρόλο που το ομόλογο μηδενικού κουπονιού δεν λαμβάνει τόκους, εξακολουθεί να κερδίζει έμμεσους τόκους.Αυτό συμβαίνει επειδή η τιμή του ομολόγου θα κινηθεί προς την ονομαστική αξία καθώς πλησιάζει τη λήξη. Όταν ένα ομόλογο αγοράζεται και πωλείται χωρίς πληρωμές τόκων, αυτή η αλλαγή τιμής είναι το επιτόκιο που κερδίζει ο κάτοχος του ομολόγου.

Αγορά ομολόγου

Στην καθαρότερη μορφή τους, τα ομόλογα είναι απλώς δάνεια που δίνουν οι επενδυτές στις οντότητες που προσφέρουν τα περιουσιακά στοιχεία. Συνήθως, τα ομόλογα πωλούνται από το δημόσιο, όπως ομόλογα δημοσίου και δημοτικά ομόλογα, ή από εταιρείες, αλλά υπάρχουν πολλές ταξινομήσεις ομολόγων.Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ενδέχεται να πωληθούν με έκπτωση ή ασφάλιστρο στην ονομαστική αξία ανάλογα με το επιτόκιο που πληρώνουν και το χρόνο μέχρι την ωρίμανσή τους. Θα δείτε μερικά ομόλογα να παρατίθενται ως καλούμενος. Αυτός ο όρος σημαίνει ότι ο εκδότης μπορεί να ανακαλέσει ή να εξαργυρώσει το περιουσιακό στοιχείο πριν από τη λήξη του.Επιπλέον, οι προσφορές θα έχουν πιστοληπτική ικανότητα βάσει της ισχύος των εκδοτών. Οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις θα επηρεάσουν επίσης την τιμή ενός ομολόγου.

Τα πρόσφατα εκδοθέντα ομόλογα πωλούνται σε ονομαστική ή ονομαστική αξία. Ο αγοραστής θα λάβει πληρωμές τόκων, γνωστές ως κουπόνι, σε καθορισμένες περιόδους έως ότου το ομόλογο φτάσει στην ημερομηνία λήξης του.

Η απόδοση ενός ομολόγου αντιπροσωπεύει τις ταμειακές ροές του προς τον ιδιοκτήτη του. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, υπάρχουν λιγότερες πληρωμές που πρέπει να γίνουν πριν από τη λήξη του ομολόγου. Ο ιδιοκτήτης που διατηρεί το ομόλογο θα απολαύσει την πλήρη απόδοση του μέχρι τη λήξη.

Πώληση ομολόγου

Εάν πουληθεί, ο νέος ιδιοκτήτης θα πάρει ένα ομόλογο που έχει χάσει μέρος της απόδοσής του. Το εν λόγω ομόλογο έχει ακόμη ονομαστική αξία $ 1.000, αλλά η πραγματική του απόδοση μέχρι τη λήξη έχει μειωθεί λόγω του χρόνου. Εάν ο αρχικός ιδιοκτήτης το πουλήσει, μπορεί να πωληθεί σε μια τιμή που είναι προεξοφλημένη για να αντισταθμίσει τη χαμένη απόδοση.

Αυτός είναι μόνο ένας περιπλοκός παράγοντας στη διαπραγμάτευση ομολόγων. Τα επιτόκια προκαλούν μια πιο σημαντική επιπλοκή. Τα επιτόκια των ομολόγων και όλων των χρεογράφων που χρησιμοποιούν spot επιτόκιο θα κυμαίνονται με αλλαγές στα επιτόκια.

Ειδικές εκτιμήσεις σχετικά με την απόδοση σε ωριμότητα και το επιτόκιο

Η απόδοση ενός ομολόγου μέχρι τη λήξη του βασίζεται στο επιτόκιο που θα κέρδιζε ο επενδυτής από την επανεπένδυση κάθε πληρωμής κουπονιού. Τα κουπόνια θα επανεπενδύονταν με μέσο επιτόκιο μέχρι να λήξει το ομόλογο.

Έτσι, τα ομόλογα που διαπραγματεύονται κάτω από την ονομαστική τους αξία, ή τα ομόλογα προεξόφλησης, έχουν απόδοση μέχρι τη λήξη τους υψηλότερη από το πραγματικό επιτόκιο κουπονιού. Τα ομόλογα που διαπραγματεύονται πάνω από την ονομαστική τους αξία, ή τα ομόλογα πριμοδότησης, έχουν απόδοση έως τη λήξη χαμηλότερη από το επιτόκιο κουπονιού.

Το επιτόκιο spot υπολογίζεται βρίσκοντας το προεξοφλητικό επιτόκιο που κάνει το παρούσα αξία (PV) ομολόγου μηδενικού κουπονιού ίση με την τιμή του. Αυτά βασίζονται σε μελλοντικές υποθέσεις επιτοκίων. Έτσι, τα επιτόκια μπορούν να χρησιμοποιούν διαφορετικά επιτόκια για διαφορετικά έτη έως τη λήξη τους. Από την άλλη πλευρά, η απόδοση στη λήξη χρησιμοποιεί ένα μέσο ποσοστό καθ 'όλη τη διάρκεια.

Ουσιαστικά, αυτό σημαίνει ότι τα spot επιτόκια χρησιμοποιούν έναν πιο δυναμικό και δυνητικά πιο ακριβή προεξοφλητικό παράγοντα στην τρέχουσα αποτίμηση ενός ομολόγου.