Είναι τα Smart Beta ETFs ενεργά, παθητικά ή και τα δύο;

Έξυπνη beta είναι μεγάλη υπόθεση στο ανταλλασσόμενου κεφαλαίου (ETF) κόσμο. Είτε το ονομάζετε έξυπνη beta, παράγοντας επένδυσης ή χρησιμοποιείτε τον όρο «στρατηγική beta» της Morningstar Inc., αυτές οι στρατηγικές ETF είναι ολοκαίνουρια. Οι περισσότερες έξυπνες στρατηγικές beta βασίζονται σε μια συστροφή σε έναν κύριο παθητικό δείκτη. Είναι όμως αυτές οι στρατηγικές μια άλλη έκδοση ευρετηρίασης ή είναι ενεργή διαχείριση;

Factor Investing

Η επένδυση σε παράγοντες απαιτεί από τους επενδυτές να λαμβάνουν υπόψη ένα αυξημένο επίπεδο λεπτομερειών κατά την επιλογή τίτλων - συγκεκριμένα, πιο λεπτομερείς από κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Οι συνήθεις παράγοντες που αναθεωρούνται στην επένδυση παραγόντων περιλαμβάνουν το ύφος, το μέγεθος και τον κίνδυνο. Ακολουθούν ορισμένα παραδείγματα ETF που χρησιμοποιούν πέντε κύριους έξυπνους βήτα παράγοντες:

• αξία - Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV) επενδύει στο φθηνότερο ένα τρίτο των μετοχών στο Δείκτης S&P 500 με βάση μετρήσεις όπως αυτές αναλογία τιμής-κερδών
  instagram viewer
  . Επιπλέον, το αμοιβαίο κεφάλαιο σταθμίζει τις συμμετοχές στα χαρακτηριστικά αξίας τους. Αυτό το ETF παίρνει ένα κομμάτι του ευρετηρίου και εφαρμόζει τις δικές του μετρήσεις προκειμένου να προσπαθήσει να νικήσει τον δείκτη και τους ομοτίμους μεγάλης αξίας του.
• Μέγεθος - Το iShares Edge MSCI USA Factor Size ETF (ΜΕΓΕΘΟΣ) «Επιδιώκει την παρακολούθηση των επενδυτικών αποτελεσμάτων ενός δείκτη που αποτελείται από τις ΗΠΑ μεγάλο και μεσαίο καπάκι μετοχές με σχετικά μικρότερη μέση κεφαλαιοποίηση της αγοράς », σύμφωνα με τον ιστότοπο iShares. Αυτό το ETF παρακολουθεί έναν δείκτη που κατασκευάστηκε από την MSCI και επαναπροσδιορίζει περιοδικά τις κορυφαίες 600 μετοχές στο σύμπαν του μεγάλου και μεσαίου κεφαλαίου για να δώσει στα αποθέματα αυτού του σύμπαν υψηλότερη στάθμιση.
• Ορμή - iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) "... στοχεύει σε μετοχές μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης με ισχυρή ορμή τιμών προσαρμοσμένη στον κίνδυνο", σύμφωνα με τη Morningstar. Η ανάλυσή τους αναφέρει επίσης ότι ο δείκτης ειδικότητας που δημιουργήθηκε για αυτό το ETF από την MSCI λαμβάνει υπόψη παράγοντες ορμής προσαρμοσμένους στον κίνδυνο, οι οποίοι διαφέρουν από τις περισσότερες επενδυτικές στρατηγικές ορμής.Επιπλέον, ο μόνος ισοζυγίζει τον δείκτη εξαμηνιαία, έναντι μηνιαίας, για τις περισσότερες στρατηγικές ορμής. (Για περισσότερα, δείτε: Στρατηγικές Smart Beta ETF.)
• Χαμηλή μεταβλητότητα - Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) «Αποτελείται από τους 100 τίτλους του S&P 500 με τη χαμηλότερη πραγματοποίηση αστάθεια τους τελευταίους 12 μήνες », σύμφωνα με την ιστοσελίδα της Invesco.
• Υψηλή ποιότητα - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) παρακολουθεί τον δείκτη Dow Jones U.S. Dividend 100, επικεντρωμένος σε μετοχές με συνεπή μερίσματα. 

Καθώς διαβάζετε τις περιγραφές αυτών των ETF και άλλων έξυπνων beta ETF, σας εντυπωσιάζει το γεγονός ότι αυτά δεν είναι απλώς εσείς οι βανίλιες σταθμισμένοι ETF της αγοράς με την τάξη ενός παραδοσιακού δείκτη ETF όπως το ευρέως διαδεδομένο SPDR S&P 500 ETF (ΚΑΤΑΣΚΟΠΟΣ). Φαίνεται επίσης ότι ακόμη και η παρακολούθηση αυτών των δεικτών αναφοράς απαιτεί αρκετή δουλειά. Αυτό είναι κάτι περισσότερο από τον εντοπισμό των 500 μεγαλύτερων αμερικανικών μετοχών ή 2.000 μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης. Στις περισσότερες περιπτώσεις, τα έξυπνα βήτα ETF έχουν υψηλότερα επίπεδα αναλογίες δαπανών από ETF δείκτη απλής βανίλιας.

Συνδυασμός ενεργητικού και παθητικού;

Τα έξυπνα beta ETF ακολουθούν γενικά παθητικά έναν μοναδικό δείκτη ή δείκτη αναφοράς που δημιουργήθηκε για το ταμείο. Αυτά βασίζονται γενικά σε κανόνες και συχνά απαιτούν κάποιο είδος περιοδικής ανασυγκρότησης ή αναδιαμόρφωσης για επαναπροσδιορισμό. Αυτά τα συνθετικά σημεία αναφοράς κατασκευάζονται ως επί το πλείστον στο «εργαστήριο» και δοκιμάζονται μέσω αναπροσαρμογής. Ορισμένα έχουν αξιοπρεπή ιστορία, άλλα είναι νέα και δεν έχουν δοκιμαστεί σε ολόκληρο τον κύκλο χρηματιστηρίου.

Ο Altaf Kassam, επικεφαλής του MSCI’s Index Applied Research, έχει είπε τα ακόλουθα για την επένδυση παραγόντων: «Είναι ένας τρίτος τρόπος επένδυσης: μεταξύ ενεργητικού και παθητικού. Δεν αντικαθιστά τις παθητικές επενδύσεις με ανώτατο όριο αγοράς, ούτε αντικαθιστά πλήρως την ενεργό διαχείριση. Οι επενδύσεις παραγόντων έχουν ορισμένα χαρακτηριστικά της παθητικής επένδυσης, όπως η συστηματική επένδυση με χαμηλό κόστος. Διαθέτει επίσης μερικά από τα χαρακτηριστικά της ενεργού διαχείρισης, στοχεύοντας στη δημιουργία αποδόσεων πάνω από τον δείκτη σταθμισμένου ανώτατου ορίου της αγοράς ».

Γιατί Smart Beta;

Τα τελευταία χρόνια, οι επενδύσεις παθητικού δείκτη έχουν αυξηθεί σε δημοτικότητα. Πολλά ταμεία ευρετηρίου και ETF συνήθως ξεπερνούν την πλειοψηφία των ενεργών διευθυντών στην κατηγορία περιουσιακών τους στοιχείων.

Οι επενδυτές και οι πάροχοι ETF είναι μια ανταγωνιστική ομάδα και η έννοια της έξυπνης beta προέκυψε από την επιθυμία να νικήσουμε την ευρετηρίαση απλής βανίλιας με το χαμηλό κόστος και την παθητική φύση των κεφαλαίων δείκτη. Ένα από τα πράγματα που πρέπει να θυμούνται οι επενδυτές και οι οικονομικοί σύμβουλοι με την έξυπνη beta είναι ότι οι στρατηγικές ή παράγοντες μπορεί να καθυστερήσουν για μεγάλα χρονικά διαστήματα ακόμη και αν τελικά αποδειχθούν ανώτεροι σε βάθος χρόνου τραβώ.

Ένα μακροπρόθεσμο πράγμα

Ο John Rekenthaler του Morningstar έδειξε ότι οι παράγοντες της αξίας, του μεγέθους και της ορμής έδωσαν ανώτερη σχετική απόδοση από το 1964-1981. Αυτή η υπεραπόδοση συνεχίστηκε από το 1981-2009 για επενδύσεις βάσει αξίας και ορμής. Ωστόσο, κατά την περίοδο από το κάτω μέρος της αγοράς στις αρχές του 2009 έως το τέλος του 2015, και οι τρεις παράγοντες έχουν υπολειτουργήσει. Αυτά είναι φυσικά γενικεύσεις, αλλά αυτό αποδεικνύει τη μακροπρόθεσμη φύση της επένδυσης παραγόντων.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι η έξυπνη beta μια μορφή ευρετηρίασης ή ενεργής διαχείρισης; Για την ευρετηρίαση των καθαριστών, πιθανότατα θα έλεγαν το τελευταίο. Όσοι το θεωρούν περισσότερο υβρίδιο των δύο έχουν πιθανώς δίκιο, τουλάχιστον σε κάποιο βαθμό.