Πώς υπολογίζουν οι επενδυτικοί σύμβουλοι πόση διαφοροποίηση χρειάζονται τα χαρτοφυλάκια τους;
Ένα αποτελεσματικό εργαλείο για τους συμβούλους επενδύσεων για τον προσδιορισμό του ποσού της διαφοροποίησης που απαιτείται για ένα χαρτοφυλάκιο είναι σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT). Το MPT χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό ενός αποτελεσματικού ορίου για τη βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου και χρησιμοποιεί διαφοροποίηση για την επίτευξη αυτού του στόχου. Το αποτελεσματικό σύνορο παρέχει μια μέγιστη απόδοση που μπορεί να επιτευχθεί για ένα ορισμένο ποσό κινδύνου.
Η MPT δηλώνει ότι για ένα δεδομένο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων, υπάρχει ένας βελτιστοποιημένος συνδυασμός μετοχών και περιουσιακών στοιχείων για να παρέχει τη μεγαλύτερη απόδοση για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου. MPT χρησιμοποιεί διαποικίληση, κατανομή περιουσιακών στοιχείων και περιοδική ισορροπία για τη βελτιστοποίηση των χαρτοφυλακίων. Το MPT δημιουργήθηκε για πρώτη φορά από τον Harry Markowitz στη δεκαετία του 1950 και τελικά κέρδισε το Νόμπελ για αυτό. Περαιτέρω καινοτομία του MPT πρόσθεσε τον υπολογισμό των ομολόγων του Δημοσίου (ομόλογα Τ) και των ομολόγων του Δημοσίου (ομόλογα Τ-ος) ως
περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο που μετατοπίζει τα αποτελεσματικά σύνορα.Συσχέτιση
Το MPT χρησιμοποιεί τα στατιστικά μέτρα του συσχέτιση για τον προσδιορισμό της σχέσης μεταξύ περιουσιακών στοιχείων σε ένα χαρτοφυλάκιο. Ο συντελεστής συσχέτισης είναι ένα μέτρο της σχέσης μεταξύ του πώς δύο περιουσιακά στοιχεία κινούνται μαζί και μετριέται σε κλίμακα από -1 έως +1. Ο συντελεστής συσχέτισης 1 αντιπροσωπεύει μια τέλεια θετική σχέση κατά την οποία τα περιουσιακά στοιχεία κινούνται μαζί στην ίδια κατεύθυνση στον ίδιο βαθμό. Ο συντελεστής συσχέτισης -1 αντιπροσωπεύει μια τέλεια αρνητική συσχέτιση μεταξύ δύο περιουσιακών στοιχείων, που σημαίνει ότι κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις μεταξύ τους.
ο ο συντελεστής συσχέτισης υπολογίζεται λαμβάνοντας τη συνδιακύμανση των δύο περιουσιακών στοιχείων διαιρούμενο με το γινόμενο του τυπική απόκλιση και των δύο περιουσιακών στοιχείων. Ο συσχετισμός είναι ουσιαστικά ένα στατιστικό μέτρο διαφοροποίησης. Η συμπερίληψη περιουσιακών στοιχείων σε ένα χαρτοφυλάκιο που έχουν αρνητικό συσχετισμό μπορεί να βοηθήσει στη μείωση της συνολικής αστάθειας και του κινδύνου για αυτό το μείγμα περιουσιακών στοιχείων.
Επίτευξη βέλτιστης διαφοροποίησης για τη μείωση του μη συστηματικού κινδύνου
Το MPT δείχνει ότι συνδυάζοντας περισσότερα περιουσιακά στοιχεία σε ένα χαρτοφυλάκιο, η διαφοροποίηση αυξάνεται ενώ η τυπική απόκλιση ή η αστάθεια του χαρτοφυλακίου μειώνεται. Ωστόσο, επιτυγχάνεται μέγιστη διαφοροποίηση με περίπου 30 μετοχές σε ένα χαρτοφυλάκιο. Μετά από αυτό το σημείο, η συμπερίληψη περισσότερων περιουσιακών στοιχείων προσθέτει ένα αμελητέο ποσό διαφοροποίησης. Η διαφοροποίηση είναι χρήσιμη για τη μείωση μη συστηματικός κίνδυνος. Ο μη συστηματικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος που σχετίζεται με μια συγκεκριμένη μετοχή ή τομέα.
Για παράδειγμα, κάθε μετοχή σε ένα χαρτοφυλάκιο έχει κίνδυνο που σχετίζεται με αρνητικές ειδήσεις που επηρεάζουν τη συγκεκριμένη μετοχή. Με τη διαφοροποίηση σε άλλες μετοχές και τομείς, η μείωση σε ένα περιουσιακό στοιχείο έχει μικρότερη επίδραση στο μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο. Ωστόσο, η διαφοροποίηση δεν είναι σε θέση να μειώσει τον συστηματικό κίνδυνο, δηλαδή τον κίνδυνο που σχετίζεται με τη συνολική αγορά. Σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας, τα περιουσιακά στοιχεία συσχετίζονται περισσότερο και έχουν μεγαλύτερη τάση να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση. Μόνο πιο εξελιγμένο στρατηγικές αντιστάθμισης μπορεί να μετριάσει τον συστηματικό κίνδυνο.
Υπήρξαν κάποιες επικρίσεις για το MPT όλα αυτά τα χρόνια. Μια σημαντική κριτική είναι ότι η MPT αναλαμβάνει μια διανομή των περιουσιακών στοιχείων Gaussian. Οι οικονομικές αποδόσεις συχνά δεν ακολουθούν συμμετρικές κατανομές όπως το Gaussian κατανομή. Το MPT υποθέτει περαιτέρω ότι ο συσχετισμός μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων είναι στατικός, ενώ στην πραγματικότητα ο βαθμός συσχέτισης μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να κυμαίνεται. Το αποδοτικό σύνορο υπόκειται σε μετατοπίσεις που το MPT μπορεί να μην αντιπροσωπεύει με ακρίβεια.