Γιατί ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 δεν είναι πλέον αρκετά καλό

Για πολλά χρόνια, ένα μεγάλο ποσοστό χρηματοοικονομικών προγραμματιστών και χρηματιστών μετοχών δημιούργησαν χαρτοφυλάκια για τους πελάτες τους που αποτελούνταν από 60% μετοχές και 40% ομόλογα ή άλλες προσφορές σταθερού εισοδήματος. Και αυτά τα λεγόμενα ισορροπημένα χαρτοφυλάκια τα πήγε αρκετά καλά κατά τη δεκαετία του '80 και του '90.

Όμως, μια σειρά από αντέχουν αγορές που ξεκίνησε το 2000 σε συνδυασμό με ιστορικά χαμηλά επιτόκια έχουν διαβρώσει τη δημοτικότητα αυτής της βασικής προσέγγισης για επενδύσεις. Ορισμένοι ειδικοί λένε τώρα ότι ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο πρέπει να περιλαμβάνει περισσότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων από μόνο μετοχές και ομόλογα. Όπως θα δούμε παρακάτω, αυτοί οι ειδικοί πιστεύουν ότι πρέπει τώρα να υιοθετηθεί μια πολύ ευρύτερη προσέγγιση προκειμένου να επιτευχθεί βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.

Αλλαγή Αγορών

Μπομπ Ράις, ο Επικεφαλής Επενδυτικός Στρατηγός για μπουτίκ επενδυτική τράπεζα Tangent Capital, μίλησε στο πέμπτο ετήσιο Επενδυτικά Νέα συνέδριο για εναλλακτικές επενδύσεις. Εκεί, προέβλεψε ότι ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 προβλέπεται ότι θα αυξηθεί μόνο με ποσοστό 2,2% ετησίως σε στο μέλλον και ότι όσοι επιθυμούν να διαφοροποιηθούν επαρκώς θα πρέπει να διερευνήσουν άλλες εναλλακτικές λύσεις όπως αυτές όπως και ιδιωτικά ίδια κεφάλαια, επιχειρηματικών κεφαλαίων, hedge funds, ξυλεία, συλλεκτικά αντικείμενα και πολύτιμα μέταλλα.

Ο Ράις απαρίθμησε αρκετούς λόγους για τους οποίους το παραδοσιακό μείγμα 60/40 που είχε λειτουργήσει τις τελευταίες δεκαετίες φαινόταν να υπολειτουργεί: λόγω των υψηλών αποτιμήσεων των ιδίων κεφαλαίων. νομισματικές πολιτικές που δεν είχαν χρησιμοποιηθεί ποτέ στο παρελθόν · αυξημένους κινδύνους στα αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων · και χαμηλές τιμές στο εμπορεύματα αγορές. Ένας άλλος παράγοντας ήταν η έκρηξη της ψηφιακής τεχνολογίας που έχει επηρεάσει σημαντικά την ανάπτυξη και τη λειτουργία των βιομηχανιών και των οικονομιών.

«Δεν μπορείτε πια να επενδύσετε σε ένα μέλλον. πρέπει να επενδύσετε σε πολλά μέλλοντα », είπε ο Ράις. «Τα πράγματα που οδήγησαν τα χαρτοφυλάκια 60/40 στη δουλειά είναι σπασμένα. Το παλιό χαρτοφυλάκιο 60/40 έκανε τα πράγματα που ήθελαν οι πελάτες, αλλά αυτές οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων δεν μπορούν να το προσφέρουν πλέον. Convenientταν βολικό, ήταν εύκολο και τελείωσε. Δεν εμπιστευόμαστε πλέον τις μετοχές και τα ομόλογα για να κάνουμε τη δουλειά της παροχής εισοδήματος, ανάπτυξης, προστασίας από τον πληθωρισμό και προστασίας από τα αρνητικά ».

Ο Ράις συνέχισε παραθέτοντας το ταμείο ταμείου του Πανεπιστημίου Yale ως ένα εξαιρετικό παράδειγμα για το πώς οι παραδοσιακές μετοχές και ομόλογα δεν ήταν πλέον επαρκείς για να παράγουν σημαντική ανάπτυξη με διαχειρίσιμο κίνδυνο. Αυτό το ταμείο διαθέτει επί του παρόντος μόνο το 5% του χαρτοφυλακίου του σε μετοχές και το 6% σε γενικά ομόλογα οποιουδήποτε είδους, και το άλλο 89% κατανέμεται σε άλλους εναλλακτικούς τομείς και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Ενώ η κατανομή ενός μεμονωμένου χαρτοφυλακίου δεν μπορεί, φυσικά, να χρησιμοποιηθεί για τη δημιουργία ευρείας βάσης προβλέψεις, το γεγονός ότι αυτή είναι η χαμηλότερη κατανομή σε μετοχές και ομόλογα στην ιστορία του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι σημαντικός.

Ο Ράις ενθάρρυνε επίσης τους συμβούλους να εξετάσουν ένα διαφορετικό σύνολο εναλλακτικών προσφορών αντί ομολόγων, όπως π.χ. κυριαρχήσει περιορισμένες συνεργασίες, δικαιώματα, χρεωστικά μέσα από αναδυόμενες αγορές, και μακροπρόθεσμα/βραχυπρόθεσμα κεφάλαια και μετοχικά κεφάλαια. Φυσικά, οι οικονομικοί σύμβουλοι θα πρέπει να τοποθετήσουν τους μικρούς και μεσαίου μεγέθους πελάτες τους σε αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων ή ανταλλασσόμενα κεφάλαια (ETF) για να παραμείνουν σε συμμόρφωση και να διαχειριστούν αποτελεσματικά τον κίνδυνο. Όμως, ο αυξανόμενος αριθμός επαγγελματικών ή παθητικά διαχειριζόμενων μέσων που μπορούν να παρέχουν διαφοροποίηση σε αυτούς τους τομείς καθιστά αυτή την προσέγγιση όλο και πιο εφικτή για πελάτες οποιουδήποτε μεγέθους.

Εναλλακτικά χαρτοφυλάκια

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - Διδάσκων Καθηγητής στο Λουθηρανικό Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνια και Διευθύνων Σύμβουλος Επενδύσεων, Θεσμικός Σύμβουλος με τη Merrill Lynch & Co. στο Century City, Καλιφόρνια - δημοσίευσε ένα έγγραφο για το περιοδικό IMCA Investment and Wealth Management το 2012. Σε αυτό το έγγραφο, ο Shahidi περιέγραψε τις αδυναμίες του μίγματος 60/40 και πώς ιστορικά δεν είχε καλή απόδοση σε ορισμένα οικονομικά περιβάλλοντα. Ο Shahidi δηλώνει ότι αυτό το μείγμα είναι σχεδόν εξίσου επικίνδυνο με ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται εξ ολοκλήρου από μετοχές, χρησιμοποιώντας ιστορικά δεδομένα απόδοσης του 1926.

Ο Shahidi δημιουργεί επίσης ένα εναλλακτικό χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από περίπου 30% Ταμειακά ομόλογα, 30% Τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό (TIPS), 20% μετοχές και 20% βασικά προϊόντα και δείχνει ότι αυτό το χαρτοφυλάκιο θα είχε σχεδόν τις ίδιες αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου, αλλά με πολύ μικρότερη μεταβλητότητα. Εικονογραφεί χρησιμοποιώντας πίνακες και γραφήματα, ακριβώς πώς το χαρτοφυλάκιο του «e-balanced» τα πηγαίνει καλά σε διάφορους οικονομικούς κύκλους όπου το παραδοσιακό μείγμα αποδίδει άσχημα. Αυτό συμβαίνει επειδή οι συμβουλές και τα εμπορεύματα τείνουν να υπεραποδίδουν κατά τη διάρκεια περιόδων αυξανόμενο πληθωρισμό. Και δύο από τις τέσσερις κατηγορίες στο χαρτοφυλάκιό του θα έχουν καλή απόδοση σε καθένα από τους τέσσερις οικονομικούς κύκλους επέκτασης, κορυφή, συρρίκνωση και γούρνα, γι 'αυτό το χαρτοφυλάκιό του μπορεί να αποφέρει ανταγωνιστικές αποδόσεις με σημαντικά χαμηλότερες αστάθεια.

Η κατώτατη γραμμή

Το μείγμα 60/40 μετοχών και ομολόγων έχει αποφέρει ανώτερες αποδόσεις σε ορισμένες αγορές, αλλά έχει και κάποιους περιορισμούς. Η αναταραχή στις αγορές τις τελευταίες δεκαετίες οδήγησε έναν αυξανόμενο αριθμό ερευνητών και χρημάτων διαχειριστές να συστήσουν μια ευρύτερη κατανομή περιουσιακών στοιχείων για να επιτύχουν μακροπρόθεσμη ανάπτυξη με ένα λογικό επίπεδο κίνδυνος.