Αύξηση του Odd Lot Trading
Σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, οι συναλλαγές σε περίεργα παρτίδες, που περιλαμβάνουν λιγότερες από 100 μετοχές ανά συναλλαγή, αγγίζει ιστορικά υψηλά επίπεδα. Τα προκαταρκτικά στατιστικά στοιχεία για τον Οκτώβριο του 2019 δείχνουν ότι οι συναλλαγές περίεργων παρτίδων, ως ποσοστό των συνολικών συναλλαγών, είναι σχεδόν το ήμισυ της αγοράς. Τώρα που η πλειοψηφία των διαδικτυακών χρηματιστών έχουν μειώσει τις τυπικές προμήθειες μετοχών τους στο μηδέν και επιτρέπουν τις συναλλαγές κλασματικών μετοχών, ο αριθμός αυτός αναμένεται να αυξηθεί.
Πώς επηρεάζει η συναλλαγή περίεργων παρτίδων τους εμπόρους λιανικής; Απαιτούνται μεσίτες, σύμφωνα με διάφορους κανονισμούς, αλλά κυρίως Κανονισμός NMS, για να εκτελέσετε την παραγγελία σας στο εθνική καλύτερη προσφορά ή προσφορά (ΣΗΜΒΟ). Το NBBO είναι η καλύτερη διαθέσιμη (χαμηλότερη) τιμή αγοράς όταν αγοράζετε ένα προϊόν που είναι εισηγμένο στο χρηματιστήριο και η καλύτερη διαθέσιμη (υψηλότερη) τιμή προσφοράς όταν πουλάτε. Το πιάσιμο? Οι συναλλαγές περίεργων παρτίδων δεν αναφέρονται στις περισσότερες ροές δημόσιων δεδομένων, επομένως οι έμποροι δεν έχουν πλήρη εικόνα της τρέχουσας ρευστότητας και δεν είναι καλύπτονται από κανονισμούς που απαιτούν την εκτέλεση της συναλλαγής στο NBBO-αλλά το χειρότερο, δεν γνωρίζουν αν παίρνουν την καλύτερη τιμή ή δεν.
Οι υψηλότερες τιμές των μετοχών οδηγούν σε πιο περίεργες συναλλαγές παρτίδων
Το παρακάτω διάγραμμα, το οποίο μπορεί να δημιουργηθεί χρησιμοποιώντας το Το εργαλείο οπτικοποίησης δεδομένων της SEC, εμφανίζει το ποσοστό των περιττών συναλλαγών παρτίδας ταξινομημένων κατά την τιμή της υποκείμενης μετοχής. Η κορυφαία γραμμή, σε μοβ χρώμα, δείχνει ότι η διαπραγμάτευση περίεργων παρτίδων έφτασε το 65% τον Ιούνιο του 2019, αντιπροσωπεύει το κορυφαίο 10 τοις εκατό των μετοχών ανά τιμή ανά μετοχή. Η κάτω κόκκινη γραμμή αντιπροσωπεύει το λιγότερο ακριβό 10 τοις εκατό. Η πράσινη γραμμή είναι το 50ου εκατοστημορίου ή των μετοχών της μέσης τιμής.
Αν και σημειώθηκε άνοδος τον Ιούνιο του 2019 για τις φθηνότερες μετοχές, αυτός ο όμιλος κερδίζει το 10-15% των μετοχών που διαπραγματεύονται σε περίεργα τμήματα από το 2014. Οι μετοχές της μεσαίας κατηγορίας αυξήθηκαν από 24% τον Ιούλιο του 2014 σε πάνω από 40% το 2019, ενώ οι πιο ακριβές μετοχές αυξήθηκαν από το μέσο όρο του 30% το 2015 σε 65% το 2019.
Οι μηδενικές συναλλαγές προμήθειας θα ενισχύσουν τις συναλλαγές περίεργων παρτίδων
Με την επέκταση της διαπραγμάτευσης μηδενικών προμηθειών για τις λιανικές συναλλαγές, αναμένουμε αυτά τα ποσοστά να αυξηθούν ακόμη περισσότερο το 2020 και μετά. Αλλά είναι ανησυχητικό το γεγονός ότι οι συναλλαγές περίεργων παρτίδων δεν απαιτείται να είναι ορατές στους συμμετέχοντες στην αγορά επειδή αυτό προσθέτει περισσότερη αβεβαιότητα στα διαθέσιμα δεδομένα για εκείνους που κάνουν συναλλαγές. Για μετοχές στο κορυφαίο 10% του εύρους τιμών, αυτό σημαίνει ότι δεν εμφανίζονται έως τα 2/3 των μετοχών που διαπραγματεύονται. Δεν γνωρίζετε με βεβαιότητα ότι παίρνετε την καλύτερη τιμή.
Ένας βασικός παράγοντας για τους εμπόρους λιανικής που εκτελούν παραγγελίες περίεργων παρτίδων είναι η τιμή των πιο ενεργών μετοχών. Η Apple (AAPL), η οποία εμφανίζεται σχεδόν πάντα στις καθημερινές λίστες «Πιο Ενεργές», διαπραγματεύεται για πάνω από $ 200 ανά μετοχή και πλησιέστερα στα $ 250, από τα τέλη του καλοκαιριού. Αυτό σημαίνει ότι μια μεμονωμένη παρτίδα, ή μια παραγγελία 100 μετοχών, θα κοστίσει $ 20,000-$ 25,000, ένα νούμερο που πολλοί μικροί μικροεπενδυτές δεν έχουν στη διάθεσή τους για να τοποθετήσουν σε μία μόνο θέση. Αλλά αν αγοράσουν μερικές μετοχές, ας πούμε 5 ή 10, αυτό το εμπόριο δεν θα ρίξει τα χαρτοφυλάκια τους εντελώς εκτός ισορροπίας. Εάν διαπραγματεύεστε μόνο δύο μετοχές τη φορά, δεν θα έχει τεράστια διαφορά το ότι δεν έχετε το καλύτερο πιθανή τιμή για τη συγκεκριμένη συναλλαγή, αλλά αν ανταλλάσσετε συχνά περίεργα μέρη, με την πάροδο του χρόνου οι κακές γεμίσεις μπορούν να προσθέσουν πάνω.
Πώς μπορεί να προσθέσει
Ας υποθέσουμε ότι πραγματοποιείτε παράξενες παραγγελίες δύο φορές το μήνα, αγοράζοντας 2 μετοχές της Amazon ή 5 μετοχές της Apple κάθε φορά. Για μια συναλλαγή, αν η τιμή που παίρνετε είναι, ας πούμε, 0,02 $ από το NBBO, αυτό δεν ακούγεται πολύ. Ωστόσο, σε διάστημα δέκα ετών, έχετε χάσει $ 168.
Πριν από την αγορά ταύρων που ξεκίνησε το 2008, πολλές εταιρείες που διαπραγματεύονταν στο χρηματιστήριο διαιρούσαν τις μετοχές τους όταν έφτανε τα $ 100, ή ακόμα και τα $ 50. ΕΝΑ διάσπαση μετοχών είναι μια εταιρική δράση στην οποία μια εταιρεία διαιρεί τις υπάρχουσες μετοχές της σε πολλαπλές μετοχές για να αυξήσει τη ρευστότητα των μετοχών. Δεν προσθέτει στη συνολική κεφαλαιοποίηση της εταιρείας που διαπραγματεύεται δημόσια, αλλά μειώνει την τιμή ανά μετοχή, διευκολύνοντας τις συναλλαγές. Εάν μια εταιρεία στην οποία κατέχετε μετοχές ανακοίνωσε διαίρεση 2 για 1 και έχετε 100 μετοχές, τότε κατά την ημερομηνία έναρξης ισχύος της διάσπασης θα είχατε 200 μετοχές. Ιστορικά, μετά τη διάσπαση των μετοχών, η τιμή ανά μετοχή θα αυξανόταν με την αύξηση των συναλλαγών.
Τώρα, όμως, βλέπουμε περισσότερες εταιρείες να αποφεύγουν τη διάσπαση και να αφήνουν την τιμή της μετοχής τους να κυμαίνεται σε εύρη που δεν είχαμε δει. Η Amazon (AMZN) ξεπέρασε τα 2.000 δολάρια ανά μετοχή το καλοκαίρι και πέρασε τον μήνα Οκτώβριο φλερτάροντας με τα 1.800 δολάρια. Αν θέλατε να έχετε 100 μετοχές της Amazon, θα εξετάζατε μια συναλλαγή αξίας σχεδόν 180.000 δολαρίων. Η Amazon διαπραγματεύεται, κατά μέσο όρο, 3,1 εκατομμύρια μετοχές καθημερινά, ενώ μια μετοχή όπως η Advanced Micro Devices (AMD) που διαπραγματεύεται μεταξύ $ 30 και $ 35 τον τελευταίο καιρό, βλέπει σχεδόν 50 εκατομμύρια μετοχές να αλλάζουν χέρια καθημερινά. Οι επενδυτές λιανικής που θέλουν το Amazon στα χαρτοφυλάκια τους είναι ουσιαστικά αναγκασμένοι να το αγοράσουν σε περίεργα μέρη και ενδέχεται να μην έχουν την καλύτερη διαθέσιμη τιμή.
Επιπλέον, εάν θέλετε να γράψετε ένα καλυμμένη κλήση, μια δημοφιλής στρατηγική επιλογών που χρησιμοποιείται για τη δημιουργία εισοδήματος με τη μορφή ασφαλίστρων δικαιωμάτων προαίρεσης, πρέπει να έχετε μια στρογγυλή παρτίδα στο χέρι, καθώς κάθε συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης αντιπροσωπεύει 100 μετοχές της υποκείμενης μετοχής.
Πώς τα HFT χρησιμοποιούν Odd Lots
Επαγγελματίες και έμποροι υψηλής συχνότητας χρησιμοποιούν περίεργες παρτίδες για να δοκιμάσουν την τιμή της αγοράς ή κόβουν μια μεγάλη παραγγελία σε μικρότερα μεγέθη για να αποκρύψουν τη δραστηριότητά τους, καθώς μόνο οι στρογγυλές παρτίδες απαιτούνται για να εμφανίζονται από το απόθεμα ανταλλαγές. Διαδραστικοί μεσίτες, για παράδειγμα, επιτρέπει στους πελάτες του να χρησιμοποιούν διάφορους αλγόριθμους συναλλαγών που μπορούν να στείλουν μια μεγάλη παραγγελία πολύ μικρές φέτες, αποκρύπτοντας έτσι το συνολικό μέγεθος της συναλλαγής, προκειμένου να αποφευχθεί η μετακίνηση της τιμής ανά μερίδιο.
Ο τότε διευθύνων σύμβουλος της FINRA, Richard Ketchum, μίλησε για συναλλαγές περίεργων παρτίδων το 2014, λέγοντας ότι τέτοιες συναλλαγές, οι οποίες είχαν αποκλειστεί από η ενοποιημένη ταινία λόγω του μεγέθους της, παίζει σημαντικό ρόλο στην αγορά, σε απάντηση σε μελέτη του ερευνητή της Cornell Maureen Ο’Χάρα. «Όταν οι συναλλαγές περίεργων παρτίδων αντιπροσώπευαν ένα ασήμαντο κλάσμα της δραστηριότητας της αγοράς, η παράλειψή τους από την ενοποιημένη ταινία είχε μικρή σημασία. Αλλά οι νέες πρακτικές της αγοράς σημαίνουν ότι αυτές οι συναλλαγές που λείπουν είχαν γίνει πολυάριθμες και σημαντικές », είπε ο Ketchum. Ενώ αυτές οι συναλλαγές ήταν αόρατες στην ενοποιημένη ταινία, δεν ήταν αόρατες για όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά. Η FINRA άρχισε να διαδίδει συναλλαγές περίεργων παρτίδων στις εξωχρηματιστηριακές αγορές μέσω της υπηρεσίας διάδοσης εμπορικών δεδομένων.
Τον Ιούλιο του 2019, το NASDAQ πρόσθεσε παραγγελίες περίεργων παρτίδων σε έναν από τους διαθέσιμους τύπους παραγγελιών του, το Παραγγελία παράτασης διάρκειας ζωής Midpoint (MELO), στο οποίο προηγουμένως είχαν πρόσβαση μόνο όσοι έκαναν παραγγελίες σε στρογγυλή παρτίδα. Αυτός ο τύπος παραγγελίας πρόσθεσε μια μικρή παύση ½ του δευτερολέπτου στη συναλλαγή σε μια προσπάθεια να αποκλείσει τις άμεσες ή ακυρωτικές παραγγελίες, που συνήθως χρησιμοποιούνται από εμπόρους υψηλής συχνότητας για να δοκιμάσουν μια κινούμενη αγορά. Οι παραγγελίες MELO μπορούν να ολοκληρωθούν μόνο από αντισυμβαλλόμενο με τον ίδιο τύπο παραγγελίας και χρησιμοποιούνται από εμπόρους με μακροπρόθεσμους επενδυτικούς ορίζοντες. Οι νομοθέτες του NASDAQ αναγνώρισαν ότι ο αριθμός των χρεογράφων υψηλής τιμής έχει αυξηθεί τα τελευταία χρόνια και υπάρχει ένα αξιοσημείωτα μεγάλο ποσοστό συναλλαγών περίεργων παρτίδων σε αυτές τις μετοχές. Η πρόταση της NASDAQ να επιτρέψει περίεργα MELOs μεγάλου μεγέθους, προκειμένου να παρέχει πρόσθετες ευκαιρίες συναλλαγών για τους ο τύπος παραγγελίας, ιδίως σε χρεόγραφα υψηλής τιμής, αποτελεί αναγνώριση της αύξησης αυτών των τύπων συναλλαγές.
Οικονομική πληροφόρηση Αναφορά τύπου φόρουμ Μπορεί να βοηθήσει
Μεσίτες που συμμορφώνονται με τις εκθέσεις που έχουν σχεδιαστεί από την Φόρουμ οικονομικών πληροφοριών (FIF) δείχνουν ότι οι περίεργες εκτελέσεις τους εκτελούνται σχεδόν πάντα στο NBBO ή καλύτερα, αλλά υπάρχουν μόνο δύο που το κάνουν. πιστότητα αναφέρει ότι το 2ο τρίμηνο του 2019, οι συναλλαγές περίεργων παρτίδων ήταν κατά μέσο όρο 27 μετοχές ανά παραγγελία για μετοχές του S&P 500 και σχεδόν όλες εκτελέστηκαν στο NBBO. Του Schwab's τα στατιστικά είναι παρόμοια. Αλλά κανένας από τους άλλους μεσίτες δεν αναφέρει αυτά τα στατιστικά, οπότε δεν υπάρχει τρόπος να το γνωρίζουμε για τον μέσο πελάτη διαδικτυακής μεσιτείας.
Το επόμενο βήμα για την παροχή πρόσθετης διαφάνειας στους εμπόρους περιττών παρτίδων είναι να απαιτούνται οι εν λόγω παραγγελίες να εμφανίζονται και να χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του NBBO. Καθώς οι τιμές των μετοχών αυξάνονται, οι έμποροι λιανικής θα κάνουν περισσότερες παραγγελίες περίεργων παρτίδων. Η λύση είναι είτε να πιέσουμε τις εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο να διαιρέσουν τα αποθέματά τους για να μειώσουν τις τιμές τους από τη στρατόσφαιρα, είτε να συμμορφωθούν οι κανονισμοί με τις τρέχουσες πρακτικές.
