Η αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ: Μια σύντομη ιστορία
Υψηλή απόδοση εταιρικά ομόλογα (επίσης γνωστά ως ανεπιθύμητα ομόλογα) υπήρχαν σχεδόν για όσο καιρό οι περισσότεροι άλλοι τύποι εταιρικών ομολόγων. Ορισμένοι επενδυτές, ωστόσο, θεωρούν ότι τα ομόλογα σκουπίδια είναι προϊόν της δεκαετίας του 1970 και του 1980, όταν τα ομόλογα είχαν το πρώτο σημαντικό ράβδος ανάπτυξης.
Ακριβώς όπως ένα ομόλογα επενδυτικού βαθμού, ένα junk bond είναι ένα IOU από μια επιχείρηση ή εταιρεία που αναφέρει λεπτομερώς πόσα θα επιστρέψει (το κεφάλαιο), πότε θα επιστρέψει (ημερομηνία λήξης) και τους τόκους που θα πληρώσει (το κουπόνι).
Η κύρια διαφορά μεταξύ εταιρικών ομολόγων επενδυτικού βαθμού και υψηλής απόδοσης έρχεται με τη μορφή της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη. Επειδή οι εκδότες με κακή πιστοληπτική ικανότητα έχουν λίγες άλλες επιλογές, προσφέρουν ομόλογα με πολύ υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι οι εκδότες με καλύτερη πιστοληπτική ικανότητα. Αυτές οι υψηλότερες αποδόσεις έρχονται με μεγαλύτερο κίνδυνο για τους επενδυτές - υπάρχουν ακόμη και πιθανές πιθανότητες οι επενδυτές, όπως υποδηλώνει το όνομα των ομολόγων, να είναι σκουπίδια.
Αύξηση των Junk Bonds
Η άνοδος των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης τη δεκαετία του 1970 και του 1980 οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό σε αυτό που ονομαζόταν έκπτωτος άγγελος εταιρείες. Αυτές οι εταιρείες είχαν εκδώσει ομόλογα επενδυτικού βαθμού πριν υποστούν σημαντική πτώση της πίστωσής τους προφίλ, γεγονός που τους έκανε να μειωθούν στη συνολική βαθμολογία BBB, συνήθως η χαμηλότερη βαθμολογία για επενδυτικό βαθμό δεσμούς.
Ιδιαίτερα στη δεκαετία του 1980, αυτά τα «ακατάστατα ομόλογα» άρχισαν να αναπτύσσουν μια νέα έκκληση για μοχλευμένες εξαγορές (LBO) και ως μηχανισμός χρηματοδότησης επιχειρήσεων μέσω συγχωνεύσεων, που τροφοδότησαν τη σημαντική αρχική τους ανάπτυξη.
Η πρακτική επικράτησε γρήγορα και σύντομα θεωρήθηκε αποδεκτό για εκδότες και επενδυτές κάθε είδους να στραφούν στην αγορά ομολόγων κερδοσκοπικού βαθμού ως χρηματοδοτικό μηχανισμό. Αυτό οδήγησε την αγορά να εξελιχθεί σε μηχανισμό αναχρηματοδότησης τραπεζικών δανείων και εργαλείων χρηματοδότησης χρέους, όπως η απόσβεση παλαιότερων ομολόγων.
Αξιοσημείωτες ιστορικές κρίσεις
Η αγορά των junk ομολόγων είχε αρκετές περιόδους κρίσης, με τρία αξιοσημείωτα παραδείγματα του πότε η αγορά σημείωσε σοβαρή ύφεση:
Ένα σημαντικό εμπόδιο στην ανάπτυξη των junk ομολόγων ως βιώσιμου χρηματοδοτικού μηχανισμού ήταν το τεράστιο σκάνδαλο που αφορούσε πολλά ιδρύματα «Ταμιευτηρίου & Δανείου» τη δεκαετία του 1980. Η επένδυση σε ανεπιθύμητα ομόλογα ήταν μία από τις πολλές επικίνδυνες πρακτικές των S&L και η συνέπεια του σκανδάλου επηρέασε την έκδοση και την απόδοση ομολόγων υψηλής απόδοσης μέχρι τη δεκαετία του 1990.
Παρόλο που τα junk ομόλογα χρησιμοποιήθηκαν ως μηχανισμοί χρηματοδότησης από πολλές εταιρείες που πέθαναν κατά τη συντριβή του dot-com-και η αγορά των junk ομολόγων δέχτηκε ισχυρό αποτέλεσμα ως αποτέλεσμα-αυτό Η συντριβή τελικά αποδόθηκε περισσότερο στους επενδυτές που έπεσαν σε «μεγάλες ιδέες» που προκλήθηκαν από τη δημιουργία του διαδικτύου και όχι σε επενδύσεις σε εταιρείες με ισχυρές επιχειρήσεις σχέδια. Ως εκ τούτου, η αγορά των junk ομολόγων σύντομα ανέκαμψε.
Πολλά από τα λεγόμενα τοξικά περιουσιακά στοιχεία στο σκάνδαλο της αγοράς ακινήτων και η επακόλουθη συντριβή συνδέθηκαν με εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης. Μια σημαντική σημείωση είναι ότι τα ανεπιθύμητα ομόλογα που εμπλέκονται σε αυτό το σκάνδαλο δεν πωλήθηκαν ως τέτοια, αλλά είχαν αρχικά βαθμολογία AAA, γενικά την υψηλότερη βαθμολογία για ομόλογα επενδυτικού βαθμού.
Η μεγάλη εικόνα
Παρά αυτές τις αποτυχίες, και συγκεκριμένα με δεδομένη τη συνολική του ανάπτυξη από τις αρχές της δεκαετίας του 2000, το η λεγόμενη αγορά ανεπιθύμητων ομολόγων συνεχίζει να παρέχει ελκυστική χρηματοδότηση σε εταιρείες και επενδυτές μηχανισμούς. Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης αποτελούν ουσιαστικό κομμάτι της συνολικής αγοράς εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 15% της συνολικής αγοράς εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ.