Μια άσχημη, σύντομη και πικρή ύφεση
Η σοβαρότητα μιας ύφεσης μετριέται από το βάθος, τη διάχυση και τη διάρκειά της, ή αυτό που ονομάζουμε 3D. Όσον αφορά το βάθος, αυτό ύφεση φαίνεται ακραίο και πιθανότατα θα είναι το βαθύτερο στη ζωντανή μνήμη. Είναι επίσης εξαιρετικά διαδεδομένο όσον αφορά τις βιομηχανίες που επηρεάζονται, οπότε από την άποψη της διάχυσης, επίσης, είναι μια σοβαρή ύφεση.
Όσον αφορά τη διάρκεια, ωστόσο, αυτή η ύφεση θα μπορούσε ακόμη να καταλήξει στη μικρή πλευρά. Στην πραγματικότητα, υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι θα είναι πολύ πιο σύντομο από το 2007-09 Μεγάλη ύφεση, που κράτησε για 18 μήνες.
Να γιατί πιστεύουμε ότι αυτή η ύφεση θα είναι εξαιρετικά βαθιά, πολύ ευρεία, αλλά σχετικά σύντομη. Μέχρι τα μέσα του έτους, θα έχουμε δει μια τεράστια κατάρρευση της οικονομικής δραστηριότητας που οφείλεται σε ιατρικές εντολές κλεισίματος και εκτεταμένες απώλειες θέσεων εργασίας που κατακλύζουν την οικονομία.
Αν όμως οι διακοπές λειτουργίας αρχίσουν να υποχωρούν το καλοκαίρι, η οικονομία θα αρχίσει να αναβιώνει, αν και αργά και εν μέρει. Ως αποτέλεσμα, το επίπεδο της οικονομικής δραστηριότητας - όσον αφορά την παραγωγή, την απασχόληση, το εισόδημα και τις πωλήσεις - θα αυξηθεί αναγκαστικά πάνω από τα χαμηλότερα επίπεδα που σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια του χειρότερου κλεισίματος. Εξ ορισμού, όταν μια τέτοια οικονομική δραστηριότητα αρχίσει να αυξάνεται σε συνεχή βάση - έστω και αργά από χαμηλή βάση - η ύφεση θα έχει τελειώσει. Είναι λοιπόν εύλογο ότι αυτή η ύφεση θα μπορούσε να διαρκέσει περίπου ενάμιση χρόνο, αντί για ενάμιση χρόνο που υπομείναμε κατά τη διάρκεια της Μεγάλης cessφεσης.
Να είμαστε ξεκάθαροι. Όταν τελειώσει αυτή η ύφεση, το ποσοστό ανεργίας θα εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλό και σίγουρα δεν θα αισθάνεται ανάκαμψη. Εκατομμύρια άτομα που απασχολούνταν στο παρελθόν θα εξακολουθούν να είναι χωρίς δουλειά και εισόδημα, οπότε οι πωλήσεις θα εξακολουθούν να είναι αρκετά αδύναμες, πράγμα που σημαίνει ότι δεν θα υπάρχει αρκετή ζήτηση παραγωγής για να αυξηθεί.
Η ύφεση είναι πραγματικά ένα συγκεκριμένο είδος φαύλου κύκλου, κατά τον οποίο η πτώση της παραγωγής προκαλεί απώλειες θέσεων εργασίας, μείωση εισοδημάτων και συρρίκνωση των πωλήσεων, οι οποίες, με τη σειρά τους, τροφοδοτούν ξανά την περαιτέρω μείωση της παραγωγής. Μόλις τελειώσει αυτός ο φαύλος κύκλος και περάσει σε έναν ενάρετο κύκλο αυτο-σίτισης που αυξάνει την παραγωγή, την απασχόληση, το εισόδημα και τις πωλήσεις, η ύφεση τελείωσε επίσημα. Πιστεύουμε ότι το τέλος του υποχρεωτικού κλεισίματος θα βοηθήσει να ξεκινήσει αυτός ο ενάρετος κύκλος με σχετικά σύντομη σειρά.
Αυτό δεν σημαίνει ότι αυτή η ενδεχόμενη ανάκαμψη είναι ήδη ορατή. Κάποιοι μπορεί να υποθέσουν ότι πρόκειται για μια φυσιολογική - αν και βαθιά - οικονομική κοιλάδα, με απότομα βουνά να ανεβαίνουν στην άλλη πλευρά. Ωστόσο, δεν πρόκειται για ύφεση όπου μπορούμε απλώς να κοιτάξουμε την κοιλάδα, γιατί προσπαθούμε να κοιτάξουμε μέσα από την ομίχλη της πανδημίας. Θα αρχίσουμε να βλέπουμε αυτή την ανάκαμψη εν ευθέτω χρόνω και θα μπορούσε να είναι σχετικά σύντομα. Αλλά αυτή η αναβίωση μπορεί να είναι πολύ διαφορετική από τον ιστορικό κανόνα.
Ορισμένες απαντήσεις θα προέλθουν από τον δημόσια διαθέσιμο εβδομαδιαίο κύριο δείκτη ECRI (WLI), ήδη διαθέσιμο έως τον Μάρτιο. Αλλά αυτή τη στιγμή, το WLI βρίσκεται σε ελεύθερη πτώση.
Με την κατάρρευση του WLI για εννέα εβδομάδες - από την εβδομάδα που έληξε στις 24 Ιανουαρίου - ένα ύφεσης παράθυρο ευπάθειας άνοιξε βίαια. Έτσι, δεδομένου του σοκ της πανδημίας, δεν υπάρχει αμφιβολία ότι βρίσκεται σε εξέλιξη ύφεση.
Η πτώση εννέα εβδομάδων στο WLI είναι πιο έντονη από οτιδήποτε έχουμε δει ποτέ σε αυτό το στάδιο ύφεσης. Είναι κυριολεκτικά εκτός των charts. Είναι πιο διαδεδομένο από το μέσο όρο, και περίπου επίμονο όπως ήταν σε αυτό το στάδιο των προηγούμενων πτώσεων του WLI.
Για προοπτική, είναι χρήσιμο να δούμε ένα γράφημα ανάπτυξης του WLI που πηγαίνει μισό αιώνα πίσω. Φαίνεται ότι η ανάπτυξη του WLI μόλις έπεσε από έναν γκρεμό, χωρίς να είναι τόσο χαμηλή από τότε που ακολούθησε η κατάρρευση των Lehman Brothers.
Ιστορικά, το σθένος μιας ανάκαμψης - τουλάχιστον στον πρώτο της χρόνο - ήταν ανάλογο με το βάθος της προηγούμενης ύφεσης. Αλλά αυτή τη φορά, μια συνεχής ανάκαμψη σχήματος "V" είναι απίθανη.
Αν και μπορεί να ξεκινήσει με ένα "V" καθώς οι υπάρχουσες επιχειρήσεις επαναφέρουν τους εργαζόμενους στην εργασία, τόσες πολλές μικρομεσαίες επιχειρήσεις πηγαίνουν εκτός επιχείρησης που μπορεί πραγματικά να απαιτήσει ανοικοδόμηση και όχι επανεκκίνηση επιχειρηματικών σχέσεων για να αποκτήσετε πραγματικά πράγματα μετάβαση. Σε κάθε περίπτωση, το κοινό μπορεί να μην είναι πρόθυμο να ξαναρχίσει να πηγαίνει σε εστιατόρια και χώρους διασκέδασης μέχρι να αισθανθεί ασφαλής. Αυτό θα μπορούσε να διαρκέσει λίγο και θα εμποδίσει τις υπηρεσίες της οικονομίας.
Θα βγουν έξω μόνο όταν αξιωματούχοι υγείας μπορούν να τους διαβεβαιώσουν αξιόπιστα ότι η πανδημία έχει περιοριστεί και ότι είναι διαθέσιμο ένα εμβόλιο ή, τουλάχιστον, ένα θεραπευτικό φάρμακο. Πράγματι, ενώ όλοι εκτιμούμε τον επείγοντα χαρακτήρα της επαναλειτουργίας της οικονομίας, η διάσωση ζωών αποτελεί προϋπόθεση για την εξοικονόμηση βιοπορισμού.
Αφού επανεκκινήσουμε τους κινητήρες της οικονομίας, θα βγει από τη μύτη της. Αλλά χωρίς να ενεργοποιούνται όλοι οι κινητήρες, δεν θα είναι μια απότομη ανάβαση.
Το βασικό συμπέρασμα από την κυκλική μας έρευνα είναι ότι αυτό θα μπορούσε κάλλιστα να είναι μια αργή, αναστολή της ανάκαμψης από μια σοβαρή οικονομική συρρίκνωση, αλλά δεν θα χρειαστεί τόσος χρόνος για να φτάσει όσο το τέλος του Μεγάλου Υφεση. Εν τω μεταξύ, θα κρατήσουμε τα μάτια μας καρφωμένα για την εμφάνισή του με τη βοήθεια κορυφαίων δεικτών υψηλής συχνότητας, όπως οι ελεύθερα διαθέσιμοι Εβδομαδιαίος κύριος δείκτης.
Ο Ανιρβάν Μπανέρτζι της ECRI συνέβαλε σε αυτό το άρθρο.