Είναι η Fed πίσω από την καμπύλη;
Την Τετάρτη το Federal Reserve έχει οριστεί να αυξήσει το επιδότηση κεφαλαίων κατά 25 μονάδες βάσης. Στη δήλωση του Δεκεμβρίου 2016, στην οποία το διοικητικό συμβούλιο αύξησε τα επιτόκια για δεύτερη φορά σε 10 χρόνια, το FOMCείπαν ότι είδαν τρεις αυξήσεις το 2017. Ωστόσο, βασικοί δείκτες υποδηλώνουν ότι η Fed πρέπει να αρχίσει να σφίγγει με ταχύτερο ρυθμό από ό, τι δηλώνεται ή κινδυνεύει να μείνει πίσω από την καμπύλη, αν δεν το έχει ήδη κάνει.
Μια κεντρική τράπεζα μπαίνει πίσω από την καμπύλη όταν δεν αυξάνει τα επιτόκια με ρυθμό αρκετά γρήγορο για να συμβαδίσει με τον πληθωρισμό. Αντίθετα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να ξεπεράσει την καμπύλη αυξάνοντας τα επιτόκια με ρυθμό γρηγορότερο από αυτό που υποδηλώνει ο πληθωρισμός.
Πτώση των πραγματικών τιμών
Από τον Δεκέμβριο του 2015, όταν η Fed ανέβασε για πρώτη φορά τα επιτόκια από το μηδέν, τα πραγματικά επιτόκια έχουν μειωθεί. Σύμφωνα με το Bloomberg, προσαρμοσμένο για Πληθωρισμός PCE - το προτιμώμενο μέτρο της Fed για τον πληθωρισμό - τα πραγματικά επιτόκια έχουν μειωθεί κατά 100 μονάδες βάσης στο μείον 1,2 %, α επίπεδο που δεν είναι ενδεικτικό μιας οικονομίας που πλησιάζει στην επίτευξη της διπλής εντολής της για μέγιστη απασχόληση και 2 τοις εκατό πληθωρισμός. (Δείτε επίσης:
Καταστροφή της διπλής εντολής της Federal Reserve)Πηγή: Bloomberg
Τα μειωμένα επιτόκια στις ΗΠΑ έχουν κάνει άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, κυρίως μετοχές και κατοικίες, πιο ελκυστικές. Από την αύξηση του Δεκεμβρίου 2015, οι αμερικανικές αγορές μετοχών αυξήθηκαν πάνω από 15 τοις εκατό, φθάνοντας στα υψηλότερα επίπεδα όλων των εποχών. Με δανεισμό σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, η αγορά κατοικίας έχει ανακάμψει από τη χρηματοπιστωτική κρίση με τις τιμές να πλησιάζουν τα επίπεδα πριν από την ύφεση. Εάν η Fed είναι πράγματι πίσω από την καμπύλη και αναγκαστεί να αυξήσει τον ρυθμό των αυξήσεων, θα μπορούσε να δει απότομη ανατροπή τόσο στις μετοχές όσο και στις τιμές των κατοικιών. (Δείτε επίσης: Η Fed, η Wall Street, οι οικονομολόγοι λατρεύουν τις αυξήσεις τιμών)
Ο κανόνας του Τέιλορ
Περαιτέρω στοιχεία ότι η Fed υπολείπεται της καμπύλης μπορεί να βρεθεί εξετάζοντας τη σχέση μεταξύ της τρέχουσας πολιτικής της Fed και της Κανόνας Τέιλορ. Ο κανόνας του Τέιλορ, που αναπτύχθηκε από τον οικονομολόγο του Στάνφορντ Τζον Τέιλορ, είναι ένας μαθηματικός τύπος που επιδιώκει να στοχεύσει το επιτόκιο των κεφαλαίων τροφοδοσίας χρησιμοποιώντας το τρέχον ποσοστό πληθωρισμού και το πραγματικό ΑΕΠ. Ο τύπος χρησιμοποιεί ένα βασικό επιτόκιο κεφαλαίων 2 %, τον ιστορικό μέσο όρο του. Ο τύπος είναι r = p + .5y + .5 (p - 2) + 2 όπου p είναι ο τρέχων πληθωρισμός και y είναι η απόκλιση του πραγματικού ΑΕΠ από έναν στόχο.
Χρησιμοποιώντας αυτό το μοντέλο, η Fed βρίσκεται έως και 300 μονάδες βάσης πίσω από τον στόχο του κανόνα Taylor.
Ο Taylor υποστήριξε ότι η υπερβολική πολιτική προσαρμογής μεταξύ 2003-2005 ήταν πηγή της φούσκας των κατοικιών.
Η κατώτατη γραμμή
Από τη χρηματοπιστωτική κρίση, η αμερικανική οικονομία έχει κάνει μια σταθερή ανατροπή, εν μέρει λόγω των μέτρων πολιτικής που έλαβε η Federal Reserve. Ωστόσο, από το 2015, όταν η Fed άρχισε να σκέφτεται αυξήσεις επιτοκίων, ανέφεραν πολλούς κινδύνους για να αφήσουν τα επιτόκια πολιτικής σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Το 2015, η αστάθεια στις αναδυόμενες αγορές απέτρεψε τη Fed να ενεργήσει, στις αρχές του 2016 ήταν η κρίση του πετρελαίου και το δεύτερο εξάμηνο του 2016 οι εκλογές ήταν η αιτία ανησυχίας. (Δείτε επίσης: Πώς θα μπορούσε ο Τραμπ να αναταράξει γρήγορα τη Fed)
Ωστόσο, καθώς ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί και η αγορά εργασίας παραμένει έντονη, θα μπορούσε ο πραγματικός κίνδυνος για τη Fed να μην αυξήσει τα επιτόκια αρκετά γρήγορα;
