Τύποι στρατηγικών εξισορρόπησης

Εξισορρόπηση αποτελεί ουσιαστικό συστατικό του διαχείριση χαρτοφυλακίου επεξεργάζομαι, διαδικασία. Οι επενδυτές που αναζητούν τις υπηρεσίες ενός επαγγελματία τυπικά έχουν το επιθυμητό επίπεδο συστηματικής έκθεσης σε κίνδυνο και έτσι ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου τους έχει την ευθύνη να προσαρμόσει τις επενδύσεις για να συμμορφωθεί με τους περιορισμούς των πελατών και προτιμήσεις.

Αν και οι στρατηγικές αναπροσαρμογής χαρτοφυλακίου συνεπάγονται κόστος συναλλαγών και φορολογικές υποχρεώσεις, υπάρχουν αρκετά ξεχωριστά πλεονεκτήματα στη διατήρηση της επιθυμητής κατανομής στόχου.

Γιατί Rebalance;

Πρωτίστως, αναπροσαρμογή χαρτοφυλακίου προστατεύει τον επενδυτή από την υπερβολική έκθεση σε ανεπιθύμητους κινδύνους. Δεύτερον, η ισορροπία διασφαλίζει ότι τα ανοίγματα χαρτοφυλακίου παραμένουν στον τομέα της εμπειρίας του διαχειριστή.

Ας υποθέσουμε ότι ένας συνταξιούχος έχει επενδύσει το 75% του χαρτοφυλακίου του περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο, με το υπόλοιπο στις μετοχές. Εάν οι επενδύσεις σε ίδια κεφάλαια τριπλασιαστούν σε αξία, το 50% του χαρτοφυλακίου διατίθεται πλέον σε επικίνδυνες μετοχές. Ένας μεμονωμένος διαχειριστής χαρτοφυλακίου που ειδικεύεται σε

επενδύσεις σταθερού εισοδήματος δεν θα έχουν πλέον τα προσόντα για τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου καθώς η κατανομή έχει μετατοπιστεί εκτός του πεδίου εμπειρογνωμοσύνης τους. Προκειμένου να αποφευχθούν αυτές οι ανεπιθύμητες αλλαγές, το χαρτοφυλάκιο πρέπει να επαναπροσδιορίζεται τακτικά.

Επίσης, η αυξανόμενη αναλογία χαρτοφυλακίου που κατανέμεται σε μετοχές αυξάνει τον συνολικό κίνδυνο σε επίπεδα πέρα ​​από εκείνα που συνήθως επιθυμεί ένας συνταξιούχος.

Υπάρχουν αρκετές βασικές επιλογές ισορροπίας λιανεμποριο ή θεσμικοί επενδυτές μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη δημιουργία μιας βέλτιστης επενδυτικής διαδικασίας.

Ημερομηνία εξισορρόπησης

Η επανεξισορρόπηση ημερολογίου είναι η πιο στοιχειώδης προσέγγιση επανεξισορρόπησης. Αυτή η στρατηγική περιλαμβάνει απλώς την ανάλυση των επενδύσεων στο χαρτοφυλάκιο σε προκαθορισμένα χρονικά διαστήματα και την προσαρμογή στην αρχική κατανομή στην επιθυμητή συχνότητα. Οι μηνιαίες και τριμηνιαίες εκτιμήσεις προτιμώνται συνήθως επειδή η εβδομαδιαία αναπροσαρμογή θα ήταν υπερβολικά δαπανηρή, ενώ μια ετήσια προσέγγιση θα επέτρεπε πολύ μεγάλη ενδιάμεση μετατόπιση χαρτοφυλακίου. Η ιδανική συχνότητα αναπροσαρμογής πρέπει να καθοριστεί με βάση τους χρονικούς περιορισμούς, το κόστος συναλλαγής και την επιτρεπόμενη μετατόπιση.

Ένα βασικό πλεονέκτημα της αναπροσαρμογής ημερολογίου έναντι της επαναστατικής εξισορρόπησης είναι ότι είναι σημαντικά λιγότερο χρονοβόρο για τον επενδυτή, καθώς η τελευταία μέθοδος είναι μια συνεχής διαδικασία.

Αναπροσαρμογή ποσοστού χαρτοφυλακίου

Μια προτιμώμενη αλλά ελαφρώς πιο εντατική προσέγγιση στην εφαρμογή περιλαμβάνει ένα πρόγραμμα αναπροσαρμογής που επικεντρώνεται στην επιτρεπόμενη ποσοστιαία σύνθεση ενός περιουσιακού στοιχείου σε ένα χαρτοφυλάκιο. Κάθε περιουσιακό στοιχείο τάξη, ή ατομική ασφάλεια, λαμβάνεται βάρος στόχου και αντίστοιχο εύρος ανοχής.

Για παράδειγμα, μια στρατηγική κατανομής μπορεί να περιλαμβάνει την απαίτηση να διατηρηθεί το 30% αναδυόμενη αγορά μετοχές, 30% σε εγχώρια μπλε τσιπ και 40% σε κρατικά ομόλογα με διάδρομο +/- 5% για κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Βασικά, οι αναδυόμενες αγορές και οι εγχώριες συμμετοχές μπλε τσιπ μπορούν να κυμανθούν μεταξύ 25% και 35%, ενώ το 35% έως 45% του χαρτοφυλακίου πρέπει να διατεθεί σε κρατικά ομόλογα. Όταν το βάρος οποιουδήποτε που κρατάει πηδά έξω από την επιτρεπόμενη ζώνη, ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο εξισορροπείται για να αντικατοπτρίζει την αρχική σύνθεση -στόχο.

Αυτές οι δύο τεχνικές εξισορρόπησης, το ημερολόγιο και η μέθοδος του διαδρόμου, είναι γνωστές ως στρατηγικές σταθερού μίγματος επειδή τα βάρη των συμμετοχών δεν αλλάζουν.

Ο καθορισμός της εμβέλειας των διαδρόμων εξαρτάται από τα εγγενή χαρακτηριστικά των μεμονωμένων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων καθώς οι διαφορετικοί τίτλοι διαθέτουν μοναδικές ιδιότητες που επηρεάζουν την απόφαση. Το κόστος των συναλλαγών, μεταβλητότητα τιμών και συσχέτιση με άλλες κατοχές χαρτοφυλακίου είναι οι τρεις πιο σημαντικές μεταβλητές για τον προσδιορισμό των μεγεθών της ζώνης. Διαισθητικά, το υψηλότερο κόστος συναλλαγής θα απαιτήσει ευρύτερες επιτρεπόμενες περιοχές για να ελαχιστοποιήσει τον αντίκτυπο του ακριβού κόστους συναλλαγών.

Η υψηλή μεταβλητότητα, από την άλλη πλευρά, έχει το αντίθετο αντίκτυπο στις βέλτιστες ζώνες διαδρόμου. πιο επικίνδυνους τίτλους θα πρέπει να περιορίζονται σε ένα περιορισμένο εύρος προκειμένου να διασφαλίζεται ότι δεν υπερβαίνουν ή υποεκπροσωπούνται στο χαρτοφυλάκιο. Τέλος, οι κατηγορίες κινητών αξιών ή περιουσιακών στοιχείων που συσχετίζονται σε μεγάλο βαθμό με άλλες επενδύσεις που κατέχονται μπορούν να έχουν ευρέως εύρος, καθώς οι κινήσεις των τιμών τους είναι παράλληλες με άλλα περιουσιακά στοιχεία εντός του χαρτοφυλακίου.

Ασφάλιση χαρτοφυλακίου σταθερής αναλογίας

Μια τρίτη προσέγγιση εξισορρόπησης, η σταθερή αναλογία χαρτοφυλακίου χαρτοφυλακίου (CPPI) στρατηγική, υποθέτει ότι όσο αυξάνεται ο πλούτος των επενδυτών, αυξάνεται και ο πλούτος τους ανοχή ρίσκου. Η βασική προϋπόθεση αυτής της τεχνικής πηγάζει από την προτίμηση της διατήρησης ενός ελάχιστου αποθεματικού ασφαλείας που κρατείται είτε σε μετρητά είτε σε κρατικά ομόλογα χωρίς κίνδυνο. Όταν η αξία του χαρτοφυλακίου αυξάνεται, περισσότερα κεφάλαια επενδύονται σε μετοχές, ενώ η πτώση της αξίας του χαρτοφυλακίου οδηγεί σε μικρότερη θέση έναντι των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Η διατήρηση του αποθεματικού ασφαλείας, είτε θα χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση ενός κόστους κολλεγίου είτε θα καταβληθεί ως προκαταβολή σε ένα σπίτι, είναι η πιο σημαντική απαίτηση για τον επενδυτή.

Για τις στρατηγικές CPPI, το ποσό των χρημάτων που επενδύονται σε μετοχές μπορεί να προσδιοριστεί με τον τύπο:

​$ Επενδύσεις μετοχών=Μ×(ΤΕΝΑ−φά)όπου:Μ=Πολλαπλασιαστής επενδύσεων (Περισσότερος κίνδυνος = υψηλότερος Μ)ΤΕΝΑ=Συνολικά περιουσιακά στοιχεία χαρτοφυλακίουφά=Επιτρεπόμενο πάτωμα (ελάχιστο αποθεματικό ασφαλείας)​

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα άτομο έχει ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων 300.000 δολαρίων και 150.000 δολάρια από τα οποία πρέπει να εξοικονομηθούν για να πληρώσουν τα δίδακτρα στο πανεπιστήμιο της κόρης της. Ο πολλαπλασιαστής επένδυσης είναι 1,5.

Αρχικά, το ποσό των κεφαλαίων που επενδύονται σε μετοχές είναι $ 225,000 [1,5*($ 300,000-150,000)], ενώ το υπόλοιπο διατίθεται σε τίτλους χωρίς κίνδυνο. Εάν η αγορά πέσει κατά 20%, η αξία των συμμετοχών θα μειωθεί στα $ 180,000 ($ 225,000*0,8), ενώ η αξία των συμμετοχών σταθερού εισοδήματος παραμένει στα 75.000 $ για να παράγει συνολική αξία χαρτοφυλακίου $255,000. Το χαρτοφυλάκιο θα έπρεπε στη συνέχεια να αναπροσαρμοστεί χρησιμοποιώντας τον προηγούμενο τύπο και τώρα μόνο 157.500 $ θα διατεθούν σε επικίνδυνες επενδύσεις [1.5*(255.000-150.0000)].

Η επανεξισορρόπηση του CPPI πρέπει να χρησιμοποιείται παράλληλα με στρατηγικές αναπροσαρμογής και βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου, καθώς δεν παρέχει λεπτομέρειες σχετικά με τη συχνότητα αναπροσαρμογής, και υποδεικνύει μόνο πόσα ίδια κεφάλαια πρέπει να διατηρούνται σε ένα χαρτοφυλάκιο αντί να παρέχουν μια κατανομή των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων μαζί με το ιδανικό τους διαδρόμους. Μια άλλη πηγή δυσκολίας με την προσέγγιση CPPI αφορά την αμφίσημη φύση του "M", η οποία θα διαφέρει μεταξύ των επενδυτών.

Η κατώτατη γραμμή

Η εξισορρόπηση χαρτοφυλακίου παρέχει προστασία και πειθαρχία για κάθε στρατηγική διαχείρισης επενδύσεων σε λιανικό και επαγγελματικό επίπεδο. Η ιδανική στρατηγική θα εξισορροπήσει τις συνολικές ανάγκες επανεξισορρόπησης με το ρητό κόστος σχετίζεται με την επιλεγμένη στρατηγική.