Ορισμός προστιθέμενης αξίας μετόχου (SVA)

Τι είναι η προστιθέμενη αξία των μετόχων (SVA);

Η προστιθέμενη αξία των μετόχων (SVA) είναι ένα μέτρο των λειτουργικών κερδών που έχει παράγει μια εταιρεία πέραν του κόστους χρηματοδότησης ή του κόστους κεφαλαίου. Ο βασικός υπολογισμός είναι καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) μείον το κόστος κεφαλαίου, το οποίο βασίζεται στο μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου της εταιρείας.

Πώς λειτουργεί η προστιθέμενη αξία των μετόχων (SVA)

Ορισμένοι επενδυτές αξίας χρησιμοποιούν το SVA ως εργαλείο για να κρίνουν την κερδοφορία και τη διαχείριση της εταιρείας. Αυτή η γραμμή σκέψης συμβαδίζει με τη διαχείριση βάσει αξίας, η οποία προϋποθέτει ότι η κύρια σκέψη μιας εταιρείας πρέπει να είναι η μεγιστοποίηση

οικονομική αξία για τους μετόχους της.

Η αξία των μετόχων δημιουργείται όταν τα κέρδη μιας εταιρείας υπερβαίνουν το κόστος της. Αλλά υπάρχουν περισσότεροι από ένας τρόποι για να υπολογιστεί αυτό. Το καθαρό κέρδος είναι ένα πρόχειρο μέτρο της προστιθέμενης αξίας των μετόχων, αλλά δεν λαμβάνει υπόψη το κόστος χρηματοδότησης ή το κόστος κεφαλαίου. Η προστιθέμενη αξία των μετόχων (SVA) δείχνει το εισόδημα που έχει αποκτήσει μια εταιρεία πέραν του κόστους χρηματοδότησής της.

Η προστιθέμενη αξία των μετόχων έχει πολλά πλεονεκτήματα. Ο τύπος SVA χρησιμοποιεί το NOPAT, το οποίο βασίζεται στα λειτουργικά κέρδη και εξαιρεί τη φορολογική εξοικονόμηση που προκύπτει από τη χρήση του χρέους. Αυτό αφαιρεί την επίδραση των αποφάσεων χρηματοδότησης στα κέρδη και επιτρέπει τη σύγκριση των εταιρειών από μήλα σε μήλα, ανεξάρτητα από τη μέθοδο χρηματοδότησής τους.

Το NOPAT επίσης αποκλείει εξαιρετικά στοιχεία και είναι επομένως πιο ακριβές μέτρο από το καθαρό κέρδος της ικανότητας μιας εταιρείας να παράγει κέρδη από τις κανονικές της δραστηριότητες. Τα έκτακτα στοιχεία περιλαμβάνουν έξοδα αναδιάρθρωσης και άλλα εφάπαξ έξοδα που μπορεί να επηρεάσουν προσωρινά τα κέρδη μιας εταιρείας.

Τύπος προστιθέμενης αξίας μετόχων (SVA)

​SVA=NOPAT−CCόπου:NOPAT=Καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρουςCC=Κόστος κεφαλαίου​

Προστιθέμενη αξία των μετόχων στην επένδυση αξίας

Η δημοτικότητα του SVA έφτασε στο αποκορύφωμά του τη δεκαετία του 1980, καθώς οι εταιρικοί διευθυντές και τα διοικητικά συμβούλια τέθηκαν υπό έλεγχο για να επικεντρωθούν σε προσωπικά ή εταιρικά κέρδη και όχι σε μετόχους. Η SVA δεν έχει πλέον τόσο μεγάλη εκτίμηση από την επενδυτική κοινότητα.

Επενδυτές αξίας που εστιάζουν στην SVA ασχολούνται περισσότερο με τη δημιουργία βραχυπρόθεσμων αποδόσεων πάνω από τον μέσο όρο της αγοράς παρά με τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Αυτή η αντιστάθμιση είναι σιωπηρή στο μοντέλο SVA, το οποίο τιμωρεί τις εταιρείες για πραγματοποίηση κεφαλαιουχικών δαπανών σε μια προσπάθεια επέκτασης των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Οι επικριτές υποστηρίζουν ότι αυτοί οι επενδυτές αξίας ωθούν τις εταιρείες να λαμβάνουν κοντόφθαλμες αποφάσεις και όχι να επικεντρώνονται στην ικανοποίηση των πελατών τους.

Κατά μία έννοια, οι επενδυτές που επικεντρώνονται στην SVA συχνά αναζητούν πραγματικά προστιθέμενη αξία σε μετρητά (CVA). Οι εταιρείες που παράγουν πολλά μετρητά μέσω των εργασιών τους μπορούν να πληρώσουν υψηλότερα μερίσματα ή να παρουσιάσουν μεγαλύτερα βραχυπρόθεσμα κέρδη. Ωστόσο, αυτό είναι μόνο ένα κατά προσέγγιση αποτέλεσμα της πραγματικής παραγωγικότητας ή της δημιουργίας πλούτου.

Οι πραγματικές επενδύσεις συχνά απαιτούν έντονες κεφαλαιουχικές δαπάνες και βραχυπρόθεσμες ζημίες. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην τρέχουσα ψηφιακή εποχή που οδηγείται από την καινοτομία και τις μεγάλες επενδύσεις στην τεχνολογία και τους πειραματισμούς. Μια νέα ιδέα που ονομάζεται κλιμάκωση blitz θα μπορούσε να θεωρηθεί ως το αντίθετο της SVA στο ότι δεν δίνει καμία προσοχή στις βραχυπρόθεσμες απώλειες και όλη την προσοχή στη δημιουργία μακροπρόθεσμης αξίας.

Οι μέτοχοι θέλουν πάντα οι εταιρείες τους να μεγιστοποιούν τις αποδόσεις, να πληρώνουν μερίσματα, και παρουσιάζουν κέρδη. Οι επενδυτές αξίας μπορεί να κινδυνεύουν να γίνουν κοντόφθαλμοι εστιάζοντας μόνο στην SVA και μη λαμβάνοντας υπόψη τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις της πολύ μικρής επανεπένδυσης.

Περιορισμοί Προστιθέμενης Αξίας Μετόχων

Ένα βασικό μειονέκτημα της προστιθέμενης αξίας των μετόχων είναι ότι είναι δύσκολο να υπολογιστεί για ιδιωτικές εταιρείες. Η SVA απαιτεί τον υπολογισμό του κόστους κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένου του κόστους των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό είναι δύσκολο για τις ιδιωτικές εταιρείες.