Ορισμός συναλλαγής υψηλής μόχλευσης (HLT)

Τι είναι μια συναλλαγή υψηλής μόχλευσης (HLT);

Μια συναλλαγή υψηλής μόχλευσης (HLT) είναι ένα τραπεζικό δάνειο σε μια εταιρεία που έχει μεγάλο χρέος. Οι συναλλαγές με μεγάλη μόχλευση εκδηλώθηκαν τη δεκαετία του 1980 ως ένας τρόπος χρηματοδότησης εξαγορών, εξαγορών ή ανακεφαλαιοποιήσεις. Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση είναι επικίνδυνες καθώς αυξάνουν το χρέος μιας εταιρείας και συχνά οδηγούν σε μη ελκυστική αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια, αλλά τα έσοδα από τόκους που προκύπτουν από αυτές τις συναλλαγές είναι αρκετά σημαντικά για να γίνουν ελκυστικά για τους επενδυτές και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Κατανόηση συναλλαγών υψηλής μόχλευσης (HLT)

Οι συναλλαγές με μεγάλη μόχλευση θεωρούνται παρόμοιες με αυτές ανεπιθύμητα ομόλογα- και τα ανεκτίμητα ομόλογα μπορεί κάλλιστα να εκδοθούν ως μέρος της δομής της συμφωνίας. Τόσο τα ομόλογα ανεπιθύμητης αξίας όσο και οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση αντιμετωπίζουν σημαντικό κίνδυνο αθέτησης, αλλά τα HLT είναι πιο ασφαλή επειδή έχουν ισχυρότερες συμβάσεις χρέους λόγω της δομής τους. Μοχλευμένες εξαγορές (LBO) είναι ένα παράδειγμα συναλλαγής με μεγάλη μόχλευση.

Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση συχνά περιλαμβάνουν κάποιο είδος αναδιάρθρωσης του χρέους, ανεξάρτητα από την πρόθεση για τη χρηματοδότηση. Αυτό συμβαίνει απλώς επειδή τα υπάρχοντα επίπεδα χρέους της εταιρείας πρέπει να αντιμετωπιστούν για τυχόν πιθανότητες μελλοντικής επιτυχίας. Το τελικό αποτέλεσμα είναι συνήθως μια περίπλοκη δομή χρέους με διάφορους τύπους μειωμένου χρέους. Στην αναδιαρθρωμένη οντότητα, οι δανειστές πίσω από τη συναλλαγή με μεγάλη μόχλευση συχνά καταλήγουν σε μετοχικό κεφάλαιο στη νέα επιχείρηση.

Οδηγίες για συναλλαγές υψηλής μόχλευσης (HLT)

Οδηγίες για συναλλαγές με υψηλή μόχλευση καθορίζονται από την Γραφείο Ελέγχου Νομίσματος των ΗΠΑ, το Federal Reserve Board και την Federal Deposit Insurance Corporation. Το OCC θεωρεί σε γενικές γραμμές μια συναλλαγή με υψηλή μόχλευση ως συναλλαγή όπου η μόχλευση του δανειολήπτη μετά τη χρηματοδότηση, όταν μετράται από χρέος προς περιουσιακά στοιχεία, το χρέος προς τα ίδια κεφάλαια και το ταμειακό ρεύμα προς το σύνολο του χρέους υπερβαίνουν σημαντικά τα πρότυπα μόχλευσης της βιομηχανίας. Ανάλογα με τις ιδιαιτερότητες της εν λόγω βιομηχανίας, προσαρμοσμένες μετρήσεις του κλάδου μπορούν να αντικατασταθούν από αυτά τα ευρύτερα μέτρα.

Για να οριστεί ένα δάνειο ως HLT, πρέπει γενικά να πληροί ορισμένους συνδυασμούς των ακόλουθων προϋποθέσεων:

• Τα έσοδα που χρησιμοποιούνται για εξαγορές, εξαγορές και ανακεφαλαιοποιήσεις.
• Η συναλλαγή οδηγεί σε σημαντική αύξηση του δείκτη μόχλευσης του δανειολήπτη. Τα κριτήρια αναφοράς της βιομηχανίας περιλαμβάνουν διπλή αύξηση των υποχρεώσεων του δανειολήπτη, με αποτέλεσμα τη μόχλευση ισολογισμού αναλογία (συνολικές υποχρεώσεις/συνολικά περιουσιακά στοιχεία) υψηλότερη από 50%, ή αύξηση του δείκτη μόχλευσης του ισολογισμού περισσότερο από 75%. Άλλα κριτήρια αναφοράς περιλαμβάνουν την αύξηση των συντελεστών μόχλευσης του δανειολήπτη (χρέος προς το EBITDA ή ανώτατο χρέος/EBITDA) πάνω από τα καθορισμένα επίπεδα.
• Οι συναλλαγές χαρακτηρίζονται ως HLT από την συνδικαλιστικός πράκτορας.
• Ο δανειολήπτης χαρακτηρίζεται ως εταιρεία μη επενδυτικής ποιότητας με υψηλό λόγο χρέους προς ίδια κεφάλαια.
• Η τιμολόγηση του δανείου υποδεικνύει μια εταιρεία μη επενδυτικού επιπέδου. Αυτό γενικά αποτελείται από κάποια εξάπλωση πάνω από το Διατραπεζικό επιτόκιο που προσφέρεται στο Λονδίνο (ΛΙΒΟΡ) που αυξομειώνεται ως συνάρτηση των συνθηκών της αγοράς.

Οι οδηγίες για συναλλαγές με μεγάλη μόχλευση δεν είναι νομικός κανονισμός. Υπάρχει ένα σιωπηρό σήμα υψηλού νερού 6 φορές χρέος προς το EBITDA για την αναδιαρθρωμένη οντότητα, αλλά το ποσό αυτό έχει ξεπεραστεί πολλές φορές. Με συναλλαγές με υψηλή μόχλευση, όπως σχεδόν με όλα, το όριο είναι αυτό που θα αγοράσει η αγορά.