Μπλοκ (τετραγωνικά) κέρδη: Τι να αναζητήσετε από την SQ

Block Inc. (SQ), η εταιρεία ψηφιακών πληρωμών που πρόσφατα άλλαξε το όνομά της από Square, σημείωσε εκρηκτική αύξηση εσόδων τα τελευταία δύο χρόνια εν μέσω της πανδημίας COVID-19. Αλλά αυτό μπορεί να τελειώνει. Η ανάπτυξη του Block επιβραδύνθηκε απότομα τα τελευταία τρίμηνα. Και αντιμετωπίζει ρυθμιστικό έλεγχο και ζητήματα ασφάλειας. Το ομοσπονδιακό Γραφείο Οικονομικής Προστασίας Καταναλωτών αναζήτησε πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο η ναυαρχίδα του Cash App χειρίζεται τα παράπονα και τις διαφωνίες πελατών. Και ο Block ανακάλυψε πρόσφατα ότι ένας πρώην υπάλληλος κατέβασε εμπιστευτικά δεδομένα λογαριασμού πελάτη σε ένα περιστατικό με μεγάλη δημοσιότητα.

Οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν πώς η Block διαχειρίζεται αυτές τις προκλήσεις και πώς σχεδιάζει να αναζωογονήσει την ανάπτυξη όταν η εταιρεία αναφέρει τα κέρδη στις 5 Μαΐου για το 1ο τρίμηνο του 2022. Οι αναλυτές δεν είναι αισιόδοξοι. Η Block αναμένεται να αναφέρει μια δεύτερη συνεχόμενη πτώση του έτους σε ετήσια βάση (YOY) στα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (

EPS). Οι αναλυτές αναμένουν επίσης ότι τα έσοδα θα μειωθούν σε ετήσια βάση για πρώτη φορά σε τουλάχιστον τέσσερα χρόνια.

Οι επενδυτές θα επικεντρωθούν επίσης στον ακαθάριστο όγκο πληρωμών του Block (GPV), μια βασική μέτρηση που παρέχει μια συνολική εικόνα των όγκων συναλλαγών. Είναι ο κύριος μετρητής του Block για το συνολικό ποσό σε δολάρια που διακινείται μέσω των οικοσυστημάτων πληρωμών του. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι το GPV θα παρουσιάσει υγιή, αλλά πιο αργή ανάπτυξη σε ετήσια βάση για το τρίμηνο σε σχέση με τα πρόσφατα τρίμηνα.

Οι μετοχές του κεφαλαίου παρουσίασαν σημαντική υποαπόδοση στην ευρύτερη αγορά το τελευταίο έτος. Η μετοχή του μπλοκ πραγματοποίησε ένα μέτριο ράλι ξεκινώντας τον Μάιο του 2021 και ξεπέρασε για λίγο την αγορά αρκετές φορές μεταξύ Ιουλίου και Οκτωβρίου του ίδιου έτους. Στη συνέχεια άρχισε να παρουσιάζει χαμηλότερες επιδόσεις στην αγορά και εισήλθε σε μια συνεχή περίοδο πτώσης μέχρι τον Φεβρουάριο. Αν και οι μετοχές ανεβαίνουν για λίγο στα τέλη Φεβρουαρίου, ουσιαστικά διαπραγματεύονται πλάγια από τότε. Από τις 3 Μαΐου, οι μετοχές Block παρείχαν συνολική απόδοση 1 έτους -58,0%, πολύ κάτω από τη συνολική απόδοση του S&P 500 του -0,4%.

Ιστορικό κερδών μπλοκ (τετράγωνο).

Το Block σημείωσε ισχυρή ανάπτυξη στα προσαρμοσμένα EPS καθ' όλη τη διάρκεια του 2018 και του 2019, σημειώνοντας άνοδο 64,0% και 69,4% αντίστοιχα. Η εταιρεία χτυπήθηκε σκληρά στην αρχή της πανδημίας COVID-19 και σημείωσε προσαρμοσμένες ζημιές ανά μετοχή για το 1ο τρίμηνο του 2020. Ξεκινώντας από το δεύτερο τρίμηνο, η εταιρεία σημείωσε έξι συνεχόμενα τρίμηνα βελτιωμένων κερδών, που υπογραμμίστηκαν από την αύξηση 265,6% στα προσαρμοσμένα EPS το δεύτερο τρίμηνο του 2021. Η απόδοση του Block επιδεινώθηκε έκτοτε, χαρακτηριζόμενη από την επιβράδυνση της αύξησης των κερδών το τρίτο τρίμηνο και την πτώση των προσαρμοσμένων EPS το τέταρτο. Για το 1ο τρίμηνο του 2022, οι αναλυτές αναμένουν το EPS να μειωθεί κατά 53,4% σε ετήσια βάση.

Τα έσοδα του Block έχουν δει μια πολύ πιο σταθερή τροχιά ανάπτυξης. Η αύξηση των εσόδων σε ετήσια βάση επιταχύνθηκε από τη δεκαετία του '40 σε περίπου 50% από το FY 2018 έως το FY 2019. Στη συνέχεια επιταχύνθηκε με γρήγορο ρυθμό για τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα από το δεύτερο τρίμηνο του 2020 έως το πρώτο τρίμηνο του 2021, όταν τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 266,2%. Στα τρία πιο πρόσφατα τρίμηνα, από το δεύτερο τρίμηνο έως το τέταρτο τρίμηνο του 2021, αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνθηκε σημαντικά. Τα έσοδα αυξήθηκαν μόνο κατά 29,1% το τέταρτο τρίμηνο. Για το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, οι αναλυτές προβλέπουν τώρα ότι τα έσοδα του Block θα μειωθούν κατά 17,7%, η πρώτη μείωση σε τουλάχιστον τέσσερα χρόνια.

Στατιστικά κλειδιού μπλοκ (τετράγωνο).
Εκτίμηση για το 1ο τρίμηνο του 2022	1ο τρίμηνο 2021	1ο τρίμηνο 2020
Προσαρμοσμένο EPS ($)	0.19	0.41	-0.02
Έσοδα ($B)	4.2	5.1	1.4
Μικτός όγκος πληρωμών ($B)	44.6	33.1	25.7

^{Πηγή: Ορατό Άλφα}

Η βασική μέτρηση

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, οι επενδυτές θα επικεντρωθούν επίσης στο GPV του Block, μια βασική μέτρηση που παρακολουθεί το σύνολο ποσό σε δολάρια, χωρίς επιστροφές χρημάτων, όλων των πληρωμών με κάρτα που επεξεργάζονται οι πωλητές που χρησιμοποιούν τις πληρωμές της εταιρείας οικοσύστημα. Περιλαμβάνει πληρωμές peer-to-peer καθώς και συναλλαγές με εμπόρους που χρησιμοποιούν την εφαρμογή πληρωμών μέσω κινητού του Block. Μπλοκ χρεώσεις προμηθειών συναλλαγών σε αυτές τις ακαθάριστες πληρωμές και αυτές οι χρεώσεις αποτελούν σημαντική πηγή εσόδων. Οι προμήθειες συναλλαγής υπολογίζονται γενικά σε ένα ποσοστό του συνολικού ποσού της συναλλαγής που υποβάλλεται σε επεξεργασία. Όσο μεγαλύτερο είναι το GPV, τόσο περισσότερα έσοδα βάσει συναλλαγών μπορεί να δημιουργήσει το Block.

Το GPV παρέχει επίσης μια ένδειξη για το πόσους χρήστες έχει η εταιρεία στην πλατφόρμα της. Εάν το Block μπορέσει να προσελκύσει περισσότερους χρήστες στο κύριο οικοσύστημα πληρωμών του, τότε θα μπορεί να κατευθύνει περισσότερη επισκεψιμότητα στις άλλες επιχειρήσεις του. Αυτό βοηθά στην αύξηση των εσόδων, επειδή ο Block περιορίζει τις συναλλαγές. Επιπλέον, το GPV του Block έχει τροφοδοτηθεί από εξαγορές που παρέχουν επιχειρηματικές υπηρεσίες σε διαφορετικούς πελάτες και αυτή η πρόσθετη επιχείρηση βοηθά τους ανθρώπους να χρησιμοποιούν τις άλλες υπηρεσίες τους πέρα ​​από τη γνωστή επωνυμία Cash App της εταιρείας.

Τα τελευταία 16 τρίμηνα, το GPV του Block μειώθηκε μόνο μία φορά σε ετήσια βάση, το δεύτερο τρίμηνο του 2020. Έκτοτε, ο Block ανέφερε για έξι συνεχόμενα τρίμηνα επιταχυνόμενης αύξησης του GPV. Το δεύτερο τρίμηνο του 2021, το GPV αυξήθηκε κατά 87,8%, τη μεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων τριμήνων. Στην πραγματικότητα, καθένα από τα τρία τελευταία τρίμηνα του οικονομικού έτους 2021 σημείωσε τη μεγαλύτερη τριμηνιαία αύξηση του GPV σε σύγκριση με την τριετία FY 2018 έως FY 2020. Το πρώτο τρίμηνο του 2022, οι αναλυτές συνεχίζουν να αναμένουν υγιή ανάπτυξη 37,4%. Ενώ αναμένουν ότι η ανάπτυξη θα είναι πιο αργή από το 4ο τρίμηνο του 2021, θα είναι ταχύτερη από το 1ο τρίμηνο του 2021.