10 Ευκαιρίες Blue Chips που παρατηρούνται αυξανόμενες καθώς η Fed μειώνει τα επιτόκια
Μια οθόνη δεκάδων εταιρειών δείχνει ότι οι μετοχές χαμηλής αξίας και υψηλής μόχλευσης έχουν οδηγήσει την αγορά τους τελευταίους μήνες και είναι έτοιμες να ξεπεράσουν την απόδοση. Η εβδομαδιαία έκθεση Kickstart της Goldman Sachs στις ΗΠΑ που δημοσιεύθηκε στις 26 Ιουλίου σημείωσε ότι η χαλάρωση της Fed οδήγησε P/E πολλαπλάσια για να πηδήξουν από 14 φορές σε 17 φορές, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 95% των S&P 500's Επιστροφή 20% από το έτος μέχρι την ημερομηνία (YTD).
Εν αναμονή της μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, οι μετοχές με αδύναμους ισολογισμούς θα μπορούσαν να συνεχίσουν να ωφελούνται δυσανάλογα. Αυτές οι εταιρείες θα πρέπει επίσης να κερδίσουν από μια μέτρια αύξηση του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ. Η λίστα με τις μετοχές της Goldman που αναμένεται να σημειώσουν μεγάλες αποδόσεις σε αυτό το περιβάλλον περιλαμβάνει την AT&T Inc. (Τ), DISH Network Corp. (ΠΙΑΤΟ), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Μπέκτον Ντίκενσον (
BDX), Ford Motor Co. (φά), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) και παγκόσμιες πληρωμές (GPN).Οι stockers με υψηλότερη εταιρική μόχλευση ξεπερνούν τις επιδόσεις
Ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων θεωρείται ότι παρέχει περισσότερη ικανότητα στις εταιρείες να επενδύσουν στην ανάπτυξη και να επιστρέψουν μετρητά στους μετόχους. Επενδύσεις S&P 500 για ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένων capexΗ Ε&Α και οι συγχωνεύσεις και εξαγορές μετρητών αυξήθηκαν κατά μέσο όρο 8% κατά τη διάρκεια των τριών μηνών που ακολούθησαν την έναρξη των τελευταίων τεσσάρων περικοπών της Fed. Οι εξαγορές μετοχών βρίσκονται σε καλό δρόμο για αύξηση 26% σε ετήσια βάση (YOY). Εν τω μεταξύ, αναλογίες πληρωμής έχουν εκτιναχθεί, τα ταμειακά υπόλοιπα έχουν πέσει και η εταιρική μόχλευση είναι στο υψηλό όλων των εποχών.
«Οι μετοχές με αδύναμους ισολογισμούς θα πρέπει να επωφεληθούν από μια μέτρια επιτάχυνση του ρυθμού της οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ», έγραψε η Goldman στη νέα έκθεση. «Οι αδύναμοι ισολογισμοί διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση με βάση το προθεσμιακό P/E σε μετοχές με ισχυρούς ισολογισμούς (15x vs. 25x) και αναμένεται να δημιουργήσουν ισοδύναμη αύξηση EPS κατά τη διάρκεια του 2019 (+7%)."
Οι μετοχές με υψηλότερη μόχλευση παρουσίασαν χαμηλότερη απόδοση σε αυτές με ισχυρούς ισολογισμούς κατά 24 π.μ. (-3% έναντι. 21%) από την αρχή του 2017 έως το τέλος του 2018, καθώς η Fed αύξησε τη νομισματική πολιτική. Πιο πρόσφατα, ωστόσο, καθώς η Fed στράφηκε σε μια πιο εύστοχη στάση και οι προσδοκίες για χαλάρωση της Fed ενισχύθηκαν, οι αδύναμοι ισολογισμοί ξεπέρασαν τους ισχυρούς ισολογισμούς. Από τις αρχές Ιουνίου, το καλάθι των εταιρειών με υψηλότερη μόχλευση ξεπέρασε τις επιδόσεις κατά 450 bp (+12% έναντι. +8%).
Hilton Worldwide, Delta
Η πολυεθνική εταιρεία φιλοξενίας Hilton Worldwide, με χρηματιστηριακή αξία 28 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αναμένεται να δει το 2019 τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) να αυξηθούν κατά 34%. Το καθαρό χρέος της εταιρείας προς EBITDA είναι περίπου 4 φορές, και είναι Altman Z-Score, που σχετίζεται περισσότερο με τον μέσο όρο του κλάδου και υποδηλώνει την πιθανότητα χρεοκοπίας, είναι 1,4.
Η αεροπορική εταιρεία Delta με έδρα την Αλτάντα, GA, σημείωσε άλμα των μετοχών της κατά 27%, ξεπερνώντας σε απόδοση ανταγωνιστές όπως η American Airlines Group Inc. (AAL) και Southwest Airlines Co. (LUV). Το ράλι της μετοχής της Delta υποβοηθήθηκε εν μέρει από το γεγονός ότι η εταιρεία δεν αγόρασε κανένα από τα προϊόντα της Boeing Co.ΒΑ) 737 MAX αεροσκάφη, που ανάγκασε άλλους αερομεταφορείς να ακυρώσουν χιλιάδες πτήσεις και να χάσουν εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια στη διαδικασία. Η συναινετική εκτίμηση απαιτεί αύξηση 20% στο EPS του 2019. Το καθαρό χρέος της εταιρείας σε EBITDA είναι 1,5 φορές και η βαθμολογία Altman Z είναι 1,4.
Κοιτάω μπροστά
Καθώς η Fed προετοιμάζεται για τη συνεδρίασή της την ερχόμενη Τετάρτη, οι παρατηρητές της αγοράς είναι σχεδόν βέβαιοι ότι έρχεται νέα μείωση επιτοκίων. Οι αναλυτές της Goldman δεσμεύουν την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων κατά 25 bp στο 80% και μείωσης κατά 50 bp με πιθανότητα 20%. Αυτό θα συνεχίσει να υποστηρίζει την τάση αγοράς μετοχών εταιρειών με υψηλή εταιρική μόχλευση. Ενώ η χαλάρωση της Fed αυξάνει ιστορικά τις επαναγορές μετοχών και προωθεί μια άνοδο της εταιρικής μόχλευσης, για πρώτη φορά το την περίοδο μετά την κρίση, οι εταιρείες επιστρέφουν περισσότερα μετρητά στους μετόχους από όσα παράγουν σε ελεύθερες ταμειακές ροές, ανά Goldman. Και εάν η αύξηση των κερδών δεν επιταχυνθεί ουσιαστικά, αυτές οι εταιρείες είναι πιθανό να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν τις δαπάνες τους χρησιμοποιώντας τα ταμειακά τους υπόλοιπα και αυξάνοντας τη μόχλευση.