Γιατί το Ράλι των Χρηματιστηρίων έχει κορυφωθεί, σύμφωνα με τον Stifel

Παρά το κέρδος του χρηματιστηρίου άνω του 16% από το χαμηλότερο επίπεδο στα τέλη Δεκεμβρίου, το ράλι μπορεί να χαλάσει και δεν πάει πουθενά για το υπόλοιπο του έτους, σύμφωνα με τον Barry Bannister, επικεφαλής της στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στο Stifel. Ο παρατηρητής της αγοράς αποδίδει την πτωτική του πρόβλεψη σε αντίθετους ανέμους, όπως η επιβράδυνση της αύξησης των κερδών, η ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ, η ασθενής παγκόσμια ανάπτυξη και η απειλή μιας ανεστραμμένης καμπύλης αποδόσεων, ανά CNBC.

"Η αύξηση των κερδών δεν είναι τόσο μεγάλη φέτος, επομένως η αγορά αποτιμάται δίκαια και αυτό είναι το πρόβλημα για την ανοδική πορεία", είπε ο παρατηρητής της αγοράς. Όσον αφορά τα κέρδη, ο Bannister προβλέπει ότι ο S&P 500 θα αντλήσει κέρδη 165 $ ανά μετοχή φέτος, χαμηλότερα από την εκτίμηση σχεδόν 170 $ που καταρτίστηκε από το FactSet. Η πρόβλεψη του Bannister συνεπάγεται αύξηση κερδών 3% για το 2019, αντιπροσωπεύοντας μόλις το ήμισυ της ανάπτυξης που αναμένουν οι αναλυτές στο Street.

Μετοχές το 2019

(απόδοση YTD)

• Δείκτης S&P 500; 8.7%
• Δείκτης Dow Jones Industrial Average; 8.2%
• Nasdaq Composite Index; 10.7%
• Russell 2000 Index; 12.5%

Διαπραγμάτευση μετοχών σε εύλογη αξία

Ενώ η αγορά έχει εκτοξευθεί από την πτώση στα τέλη του 2018, ο Bannister προτείνει ότι η ανοδική πορεία είναι περιορισμένη. Επισημαίνει τις αποτιμήσεις των μετοχών, υποδεικνύοντας ότι η «πολλαπλάσια τιμή προς κέρδη είναι περίπου εκεί που θα έπρεπε», υποδηλώνοντας ότι η αγορά αποτιμάται δίκαια σε αυτό το σημείο. «Οι δύσκολες συγκρίσεις δολαρίων [και] η αδύναμη παγκόσμια ανάπτυξη έχουν πραγματικά επιβαρύνει την ανάπτυξη φέτος, και αν η αύξηση των κερδών φέτος ήταν μόνο 5%, το πολλαπλάσιο της τιμής προς τα κέρδη θα πρέπει να είναι περίπου 16, 17 φορές. Δεν υπάρχουν πολλά θετικά σε αυτό το σημείο», πρόσθεσε.

Ο στόχος τιμής του Bannister στο τέλος του έτους για τον S&P 500 στα 2.725 αντανακλά μια σχεδόν σταθερή πορεία από το κλείσιμο της Δευτέρας, με τον S&P 500 να σημειώνει άνοδο περίπου 0,7% στις 2.724,87 μονάδες.

Πολιτική της Fed

Ενώ η αγορά έχει χαλαρώσει λόγω των φόβων για σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, χάρη στις πρόσφατες ανακοινώσεις της Fed, Ο Bannister σημειώνει ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed και η πιθανότητα μιας ανεστραμμένης καμπύλης αποδόσεων είναι μερικοί από τους μεγαλύτερους κινδύνους που αντιμετωπίζει η συλλαλητήριο. Η καμπύλη απόδοσης αντιστρέφεται όταν ένα βραχυπρόθεσμο ομόλογο αποδίδει υψηλότερα από ένα πιο μακροπρόθεσμο ομόλογο. Σε μια τέτοια περίπτωση, ο αναλυτής της Stifel συνιστά τις λεγόμενες μετοχές μεσολάβησης ομολόγων που προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις.

«Μερικά από τα βασικά, τα περισσότερα από τα βοηθητικά προγράμματα, μοιάζουν με ένα καλό αμυντικό εμπόριο, αν η Fed έχει πράγματι σφίξει υπερβολικά», είπε ο Bannister. Προτείνει να μείνετε μακριά από βιομηχανικά, κυκλικά και υλικά εάν η καμπύλη απόδοσης αντιστραφεί.

«Είναι κάτι που αποφεύγεις όχι τόσο πολύ όσο αυτό που κατέχεις, εάν πρόκειται να υπάρξει μια επιβράδυνση που πραγματικά θα ανατινάξει τις ΗΠΑ», δήλωσε.

Τα αρνητικά σχόλια του Bannister έρχονται καθώς άλλοι παρατηρητές της αγοράς υποστηρίζουν ότι η αγορά βρίσκεται σε "παγίδα ταύρων», όπως το 2000 και το 2007, και θα υποχωρήσει απότομα, σύμφωνα με μια στήλη στο MarketWatch.

Ομοιότητες με Κορυφές 2000, 2007

Ο δημοσιογράφος Sven Henrich υποστηρίζει ότι η τρέχουσα αγορά μοιράζεται πολλά κοινά και ταυτόχρονα στοιχεία με τις προηγούμενες δύο μεγάλες κορυφές. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται γεγονότα όπως νέα υψηλά της αγοράς που επισημαίνουν την ανώτερη μηνιαία ζώνη Bollinger σε μηνιαίο αρνητικό RSI, μια απότομη διόρθωση από τα υψηλά που σπάει μια πολυετή γραμμή τάσης και μια στροφή του μηνιαίου MACD (Moving Average Convergence Divergence) προς το νότο και του ιστόγραμμα σε αρνητικός. Τέτοια γεγονότα συνέπεσαν με μια αντιστροφή των αποδόσεων, μια ξαφνική διακοπή από τη Fed εν μέσω του κύκλου αύξησης των επιτοκίων και μια εκτεταμένη τάση μείωσης της ανεργίας - σηματοδοτώντας το επερχόμενο τέλος του οικονομικού κύκλου.

«Εφόσον το SPX παραμένει κάτω από τα 200 MA χωρίς επιβεβαιωμένη διάσπαση πάνω από το συρρέον σύνολο στοιχείων που συζητήθηκε παραπάνω, υπάρχει βάσιμος κίνδυνος αυτή η αγορά να μπορεί ακόμα να μετατραπεί σε πλήρη αρκούδα αγορά. Σε τελική ανάλυση, η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται, η αύξηση των κερδών επιβραδύνεται και τις τελευταίες τρεις φορές που η Fed σταμάτησε τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της, σύντομα ακολούθησε ύφεση», έγραψε ο Henrich.

Κοιτάω μπροστά

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η πτωτική προοπτική της Stifel είναι αντίθετη με αυτή πολλών ταύρων στην οδό, όπως η Goldman Sachs, η οποία αναμένει απότομη άνοδο των μετοχών μέχρι το τέλος του έτους.

Η άποψη του Stifel αντικατοπτρίζει τη διελκυστίνδα στην αγορά σχετικά με το αν κινούμαστε προς μια bear market ή παραμένουμε στη μέση ενός μακροπρόθεσμου ράλι. Αυτό καθιστά πιο σημαντικό από ποτέ για τους επενδυτές να τοποθετούν τα χαρτοφυλάκιά τους για ένα ευρύ φάσμα σεναρίων - και να είναι πρόθυμοι να προσαρμοστούν γρήγορα.