Γιατί οι υπερτιμημένες μετοχές μπορεί να χαλιναγωγήσουν το ράλι της αγοράς

Ενώ χρηματιστήριο αποτιμήσεις έχουν μειωθεί από την κορύφωσή τους το 2018, εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλά για ορισμένους παρατηρητές, ειδικά δεδομένου ότι τα εταιρικά κέρδη αναμένεται τώρα να αυξηθούν με σημαντικά χαμηλότερους ρυθμούς. «Η αγορά είναι πιθανό να είναι νεκρό χρήμα τους επόμενους μήνες», σύμφωνα με τον Alec Young, διευθύνοντα σύμβουλο της έρευνας παγκόσμιων αγορών στο FTSE Russell, σε παρατηρήσεις προς CNBC. "Πώς θα ανεβάσετε τον S&P στα 2.900, εκτός και αν αυξήσετε τα κέρδη σας πολύ περισσότερο;" αυτός πρόσθεσε.

ο αναλογία προς τα εμπρός P/E για το Δείκτης S&P 500 (SPX) είναι σχεδόν 16 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2019, σε σύγκριση με ένα εύρος από 17 φορές έως 18 φορές που διατηρήθηκε αρκετές φορές το 2018, σημειώνει το CNBC. Ωστόσο, συναινετικές εκτιμήσεις Η αύξηση των κερδών το 2019 μειώθηκε από περίπου 10% σε 5,3% στο ενδιάμεσο, σύμφωνα με στοιχεία από το τμήμα Refinitiv της Thomson Reuters που επικαλείται το CNBC. Ακόμη χειρότερα, πολλοί αναλυτές αναμένουν είτε μηδενική ανάπτυξη είτε ύφεση κερδών κατά την οποία τα κέρδη μειώνονται σε τουλάχιστον δύο συνεχόμενα τρίμηνα.

Το Ράλι Χρηματιστηρίου 2019

(Κερδίζει YTD έως τον Ιαν. 31, 2019)

• S&P 500: +7,9%
• Dow Jones Industrial Average (DJIA): +7.2%
• Nasdaq Composite Index (IXIC): +9.7%
• Δείκτης Nasdaq 100 (NDX): +9.1%
• Δείκτης Russell 2000 (RUT): +11.2%

Πηγή: Yahoo Finance

Σημασία για τους Επενδυτές

Το μελλοντικό P/E για τον S&P 500 είχε πέσει σε τιμή 13,3 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη στις αρχές Δεκεμβρίου, το χαμηλότερο επίπεδό του σε πέντε χρόνια, ανά Η Wall Street Journal. Η επακόλουθη ανάκαμψη στις 16 φορές ανησυχεί ορισμένους παρατηρητές. Πιστεύουν ότι αυτό αντανακλά μια αδικαιολόγητα αισιόδοξη προοπτική σε ένα πλαίσιο ταχείας μείωσης της αύξησης των κερδών και αριθμός μακροοικονομικών κινδύνων, όπως οι ανεπίλυτες εμπορικές εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και το δημοσιονομικό αδιέξοδο στην Βάσιγκτων.

Μεταξύ των ανησυχητικών δεικτών, οι περισσότερες εταιρείες φαίνεται να μειώνουν την καθοδήγηση για τα κέρδη τους για το 2019, παρατηρεί CNBC ανταποκριτής Bob Pisani. Επικαλείται άλλες τρεις αρνητικές τάσεις.

Πρώτον, μεταξύ των εκθέσεων κερδών του τέταρτου τριμήνου 2018 που δημοσιεύθηκαν μέχρι στιγμής, ο αριθμός των εταιρειών που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις εσόδων και κερδών είναι κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους.

Δεύτερον, ο μέσος όρος από έτος σε έτος (YOY) Ο ρυθμός αύξησης των κερδών μειώθηκε στο μισό από το τρίτο έως το τέταρτο τρίμηνο του 2018, από 28% σε 14%.

Τρίτον, η προβλεπόμενη αύξηση των κερδών για ολόκληρο το έτος 2019 μειώνεται κατακόρυφα, από 10,2% στις αρχές Οκτωβρίου. 2018, στο 7,3% στις αρχές Ιανουαρίου. 2019, σε 5,6% από τον Ιαν. 29, ανά Refinitiv. Μέχρι τον Ιαν. 31, το ποσοστό αυτό είχε μειωθεί ακόμη περισσότερο, στο 5,3%.

Michael Wilson, ο επικεφαλής μετοχικό κεφάλαιο στρατηγός στη Morgan Stanley, έχει εκφράσει τις δικές του ανησυχίες σχετικά με την ταχεία επιβράδυνση των κερδών, όπως περιγράφεται σε προηγούμενο άρθρο. Βλέπει EPS ανάπτυξη έως και 1,3% τα πρώτα τρία τρίμηνα του 2019, και επομένως συμβουλεύει τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τις μετοχές αμέσως τώρα.

Στις αρχές Δεκεμβρίου, α Έκθεση Goldman Sachs προειδοποίησε ότι «η αποτίμηση του S&P 500 είναι παρατεταμένη σε σχέση με την ιστορία». Εξέτασαν εννέα διαφορετικά χρηματιστήρια μετρήσεις αποτίμησης και διαπίστωσε ότι επτά από αυτές έδιναν υψηλότερες μετρήσεις από το 75% έως το 98% των παρατηρήσεων που έγιναν από το 1976.

Κοιτάω μπροστά

Δεν πρέπει να προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι απόψεις διίστανται για τη μελλοντική κατεύθυνση της αγοράς. Για παράδειγμα, παρά την προειδοποίηση στις αρχές Δεκεμβρίου ότι οι αποτιμήσεις ήταν «τεταμένες», η Goldman Sachs Ωστόσο, εξακολουθεί να προβλέπει κέρδη το 2019 και δείχνει ότι οι αμερικανικές μετοχές είναι οι πιο ελκυστικές παγκοσμίως, ανά α πρόσφατη αναφορά.